No sólo preocupaciones traerá la crisis. También mostrará una cara más amable para el consumidor en materia inflacionaria y algo de ello ya adelanta el mercado financiero, que prevé que incluso se acercaría a 2%, muy lejos del peak efectivo de 9,9% marcado en octubre de 2008.

La inflación implícita a un año en distintos instrumentos financieros hoy se ubica levemente sobre 2%, mientras que hasta mediados de 2008 -antes del colapso de Lehman Brothers en septiembre, la agudización de la crisis y la fuerte baja en el precio del petróleo- se aproximaba a 6%. Es más, la compensación inflacionaria derivada de las tasas swaps a un año, se ubicaban el martes en 2,14%. 

Lo mismo se observa en el diferencial entre las tasas de los papeles del Banco Central en unidades de fomento (BCU) y los bonos en pesos (BCP), que, a un plazo de dos años, también están levemente sobre 2%.

Si bien los economistas aclaran que estos indicadores no representan fielmente las expectativas de inflación con que trabaja el sistema financiero -pues están "contaminadas" por primas de riesgo-, sí son un referente de la tendencia. De hecho, el Banco Central las sigue atentamente, además de las encuestas a analistas, para tomar sus decisiones monetarias.

De concretarse en 2009 una inflación cercana a 2%, esta se ubicaría en el piso del rango de tolerancia del ente emisor, de 3% más menos un punto porcentual (2% a 4%). Además, Chile registraría la inflación más baja de Latinoamérica, superando a Perú que, hasta ahora, sería el país con menor IPC de la región. Clave serán las bajas en los combustibles y los alimentos, ya que a diferencia de otros países, Chile no aplicó controles de precios en 2008, por lo que sus bajas se sentirán con fuerza.

DIFERENCIA CON LOS ANALISTAS
No obstante, hay diferencias entre lo que se observa en el sistema financiero y los pronósticos que hacen los economistas. En la última encuesta de expectativas del Banco Central los consultados pronosticaron que a diciembre de este año, la inflación caerá a 3,9%. Y sin bien la cifra es más alta, la tendencia es similar, pues hasta septiembre se anticipaba un avance del IPC de 4,9%.

En este sentido, el experto de Corp Research, Sebastián Cerda, dice que el mercado financiero tiende a adelantar los cambios en las expectativas de los expertos. "Tengo la certeza de que en la próxima encuesta vamos a ver otra corrección fuerte a la baja", dice. 

ABIF ANTICIPA IPC DE -0,6% EN DICIEMBRE
Una variación del Indice de Precios al Consumidor (IPC) de   -0,6% proyecta para diciembre de 2008 la Asociación de Bancos e Instituciones Financieras (Abif), lo que llevaría a finalizar el ejercicio con una inflación cercana a 7,7%, levementepor debajo del 7,8% registrado en 2007.

Para enero, febrero y marzo de 2009, en tanto, la Abif pronostica variaciones en los precios de -0,2%, 0,0% y 0,6%, respectivamente. De este modo, "creemos que en el primer trimestre del año la inflación medida en 12 meses alcanzará a 6,9%, finalizando el período con un alza anualizada en torno a 3,5%", precisó.

Con este escenario de menor inflación esperada, la entidad gremial estima que el Banco Central debiera relajar la política monetaria, lo que significaría que debería llevar la tasa de interés de su actual nivel de 8,25% a 6,25% a fin de año.
En cuanto al crecimiento económico de 2009, pronostica que se situará entre 2% y 3%.

A su vez, el economista del Grupo Security, César Guzmán, señala que "el sistema financiero se alimenta con las proyecciones de los analistas y los analistas nos retroalimentamos con las del sistema".

El experto de Banchile Rodrigo Aravena destaca que las compensaciones inflacionarias se obtienen de operaciones que se hacen a diario en el sistema y, por lo tanto, son más volátiles y tienden a reaccionar a los últimos datos. Las encuestas, generalmente son mensuales. Por ello, agrega, "lo importante es mirar todas las expectativas, y lo único seguro es que todas muestran tendencia a la baja". 

Como consecuencia de todo lo anterior, hoy el mercado da casi por descontado que este mes el Banco Central bajará la tasa de interés, probablemente en 50 puntos, hasta 7,75%, iniciando un rápido proceso de recortes. Además, en su Informe de Política Monetaria (Ipom) de enero probablemente bajará su proyección de inflación para 2009, hoy en 4%.