La solidez de la economía debilita el argumento de que la política monetaria es demasiado restrictiva, pero esto podría cambiar pronto.
Nick Timiraos de The Wall Street Journal
18 mar 2024 11:50 AM
La solidez de la economía debilita el argumento de que la política monetaria es demasiado restrictiva, pero esto podría cambiar pronto.
Ello, tras los altos IPC de enero y febrero. El expresidente del Banco Central atribuye a la inflación de servicios la sorpresa alcista en los dos primeros meses del año y reafirma su visión de que el instituto emisor debe aminorar la velocidad de recorte de la TPM. “La última milla de la inflación es como las maratones (...) y muchos se caen antes de llegar a la meta”, alerta. Desestima el riesgo de un sobreajuste de la economía.
De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) el IPC de febrero fue de 0,6%. Así, en los dos primeros meses de 2024 la inflación acumula 1,3%. En 12 meses subió a 4,5%, respecto de la serie empalmada del Índice.
La primera mujer a la cabeza del Banco Central ha tenido que lidiar con uno de los períodos más complejos de los últimos 30 años en materia de precios. Frente a ello, el decidido manejo monetario subiendo las tasas y la consecuente caída de la inflación, es considerado su mayor logro, si bien hay matices sobre el ritmo del actual proceso, ahora de recorte de los tipos de interés. El manejo comunicacional del consejo y su performance en materia cambiaria aparecen como materias a mejorar, según algunos expertos.
“Lo que haces hoy, en cierta medida, depende de los meses anteriores (...) Tiene que ser más fuerte, tiene que apurarse, porque tiene que llegar más lejos. Ahora habrá que esperar hasta abril para un nuevo recorte de tasas” , dijo el expresidente del instituto emisor.
La mayoría de los expertos anticipa que la baja debiera ser de, al menos, 100 puntos base.. Entre los argumentos que mencionan está que la inflación ya va en retirada, donde incluso se anticipa que ya podría estar en 3% antes que termine el primer semestre. A ello se suma que, después de la reunión de enero, la próxima instancia será a principios de abril, por lo que habrán pasado dos meses sin movimientos de tasas.
En el último Informe de Política Monetaria del año, el ente rector fijó un 0% para el PIB de este año y mantuvo para 2024 el rango entre 1,25%-2,25%, mientras que para 2025 se mantuvo también entre 1% y 2%. Además, la inversión caerá 1,9% y volvería a crecer recién en 2025.
En su reunión de septiembre, el Consejo del ente emisor acordó reducir la Tasa de Política Monetaria en 75 puntos base. La decisión fue adoptada por la unanimidad de sus miembros. "La visión del Consejo apuntó a que la actividad y la demanda evolucionan acorde a lo esperado", menciona el comunicado.
Hoy la Tasa de Política Monetaria (TPM) se ubica en 11,25%. Dado el descenso inflacionario, las previsiones del mercado ahora apuntan a una reducción de entre 50 y 125 puntos base, para llevar a que la instancia rectora se ubique entre 10,75% y 10%. Asimismo, las proyecciones para el IPC de julio fluctúan entre 0,2% y 0,4% llevando a que la inflación anual pase de 7,6% a un rango entre 6,3% y 6,5%.
Pese a esto, también recomendaron comenzar a evaluar posibles recortes en el corto plazo. El ente emisor se reunirá este lunes para tomar una decisión.
En el análisis mensual que realiza como investigador senior del CEP, el expresidente del Banco Central señaló que la economía chilena está “estancada”. Mencionó que la inflación en doce meses muestra una tendencia a la baja, sin embargo, dijo, “el IPC en Chile aún se encuentra en niveles elevados, muy por encima de la meta inflacionaria".
Con esta quinta subida consecutiva, el BCE no da muestras de relajación en la normalización de su política monetaria.
"La clave para los inversionistas en 2023, período en que continuará la incertidumbre económica, será buscar puntos de inflexión en los mercados económicos y financieros, gestionar activamente los riesgos y ajustar las asignaciones de activos para crear carteras de inversión sólidas y ampliamente diversificadas."
De acuerdo a lo informado por el ente rector, el Consejo mantendrá la Tasa de Política Monetaria en 11,25% hasta que la inflación comience a mostrar señales de desaceleración. La decisión fue adoptada por la unanimidad de sus miembros.
Una de las razones que entrega el GPM para recomendar al BC mantener la tasa de interés es que la inflación ha venido mostrando paulatinamente un cambio de tendencia, “confirmando un incipiente proceso de moderación”.