Burbuja inmobiliaria

Señor director:

En el último informe financiero del Banco Central se menciona el aumento de precios en los bienes raíces ubicados en ciertas comunas de la Región Metropolitana. A partir de ahí, algunos analistas han comenzado a plantear la posibilidad de que se esté incubando una burbuja inmobiliaria en el país, entendiéndose esto último como una situación en que los precios de los bienes raíces aumentan sin que los fundamentos o elementos estructurales del mercado lo justifiquen. 

La aparición de una burbuja en dicho sector despierta temor debido a que un fenómeno similar precedió a la crisis que se desató en Estados Unidos en 2007. Al respecto quiero resaltar dos elementos: el primero es que la existencia de una burbuja es un síntoma, no una causa, que en el caso de la crisis subprime se debía, entre otras cosas, al crédito de fácil acceso y barato que existió por mucho tiempo en Estados Unidos.  Algo muy distinto al caso chileno. En efecto, las cifras entregadas por el Banco Central dan cuenta de que “la deuda de los hogares ha aumentado en línea con su ingreso disponible” y que “la deuda de las empresas crece en línea con la actividad económica”. 

Si agregamos que las tasas de la banca han venido en aumento desde hace más de un año y que dada nuestra experiencia en la crisis del 82, la banca es bastante estricta (la ley lo exige en el análisis de sus créditos), entonces no existiría el principal ingrediente para el desarrollo de una burbuja en el sector inmobiliario.

El segundo elemento a destacar es que la propia Cámara Chilena de la Construcción da cuenta de que el aumento en el precio de los bienes raíces se explicaría principalmente por un alza en los costos de construcción.

  Lo aquí mencionado me hace creer que no estamos frente a una burbuja inmobiliaria. Sería muy lamentable que, temiendo lo anterior, la banca restringiese sin razón alguna el acceso al crédito en un momento en que, de intensificarse el efecto de la crisis europea en nuestro país, es justamente lo que no necesitamos. 

Jean Sepúlveda Umanzor
Profesor Facultad de Economía y Negocios, UDD