Comisiones de intermediación representaron el 85% de ganancias de las AFP a junio

A unos US$ 204 millones -equivalente al 85% del total de las utilidades de las administradoras de fondos de pensiones (AFP) en el mismo período- ascendieron las comisiones de intermediación que pagan estas entidades a terceros en Chile o el exterior durante el primer semestre del año.

De acuerdo con un informe de la Superintendencia de Pensiones, en el segundo trimestre del año estos pagos alcanzaron a $ 69.292 millones. Si a este monto se suma lo ya informado para el período enero-marzo, el total es de $ 136.635 millones en el primer semestre (US$ 204 millones). Al mismo tiempo, las AFP tuvieron ganancias por $ 160.406 millones (US$ 240 millones). Estas comisiones son distintas a los pagos que los afiliados hacen a las AFP por administrar sus ahorros, y que van de 0,41% a 1,54% de la renta imponible. El pago lo hacen los afiliados pues se descuentan directamente de los fondos. Aplica cuando las AFP contratan intermediarios para invertir en instrumentos extranjeros y locales, como por ejemplo, fondos mutuos.

La relación entre los costos de intermediación -que algunos han denominado "comisiones ocultas"- y las utilidades de la industria de las AFP no es caprichosa. De concretarse la idea de traspasar a las gestoras ese gasto, y sin considerar otras variables, las utilidades de estas podrían verse impactadas en esa magnitud.

¿Cambios?

El 9 de agosto, en cadena nacional, la Presidenta Michelle Bachelet aludió al tema. "Modificaremos las diversas formas de comisiones ocultas o las comisiones de intermediación, que quitan recursos a las cuentas de los afiliados sin justificación real", dijo entonces.

Aunque la Mandataria no detalló qué medidas se tomarían, una de las opciones es que ese costo sea asumido por las AFP. De hecho, esa fue la propuesta 30 de las 58 específicas que hizo la Comisión Bravo, consignando que estimaciones iniciales muestran que el fondo A, la más riesgosa de las cinco carteras, podría haber tenido una rentabilidad real anual de 0,5% adicional.

Lo anterior tendría el potencial de incrementar la "pensión entre 10% y 15%" bajo ciertas condiciones, señaló el informe de la Comisión. "Sin embargo, estos efectos pueden ser ambiguos si la AFP decide minimizar estos costos invirtiendo en portafolios ineficientes o de manera subóptima en relación con el interés del afiliado", agregó.

Debate

La propuesta tuvo 13 votos a favor, siete en contra y cuatro abstenciones. Entre los que votó a favor estuvo Andras Uthoff. Consultado por el tema, argumentó que, al pagarse desde los fondos se descuenta del ahorro de los trabajadores. "Y lo que se está pretendiendo acá es aumentar y no disminuir el ahorro".

"Si eso afecta las utilidades de las AFP, van a tener que ser más eficientes en la intermediación de los recursos financieros. Es decir, buscar intermediadores que no cobren comisiones tan altas o hacerla (la inversión) ellas mismas", consignó.

Pero en el tema no hay acuerdo. Por lo pronto, en la industria han descartado que se trate de "comisiones ocultas". El gerente de estudios de la Asociación de AFP, Roberto Fuentes, planteó que estos gastos se publican desde hace 14 años y que "no pueden superar una comisión máxima que fija el regulador". Asimismo, sostuvo que "alterar la ley generaría un cambio en los incentivos que, a la larga, afectaría las inversiones y el ahorro previsional de los trabajadores".

Junto con declarar que la inversión en el exterior permite diversificar riesgos y elevar la renta del ahorro, Fuentes manifestó que hay coincidencia en que el "foco debe estar en las pensiones. El logro de ese objetivo pasa por apoyarse en las mejores prácticas, lo que significa utilizar intermediarios que ofrecen mejores rendimientos".

"No tiene sentido cobrar estas comisiones (...) Las AFP Van a dejar de contratar inversiones en el exterior a través de agentes, lo que tiene un efecto bastante relevante en la rentabilidad", dijo el economista Marco Morales, académico de la UDP.