Economista jefe del Banco Santander, Claudio Soto: "El Presupuesto probablemente va a tener que sincerar un precio del cobre más bajo"

UNA semana cargada de datos económicos fue la que recién termina: cambios en las proyecciones oficiales de crecimiento, precio del cobre y déficit fiscal y una inminente guerra comercial, en un contexto en el que se avanza a pasos agigantados a la discusión del primer Presupuesto para el sector público de esta administración y el ingreso del proyecto que moderniza el sistema tributario. Todo, analizado bajo la lupa del economista jefe del Banco Santander, Claudio Soto, quien fuera también jefe de asesores en el Ministerio de Hacienda en la administración pasada.

¿Cómo evalúa el desempeño económico de las nuevas autoridades?

-Ha pasado poco tiempo. Ha sido importante entregar confianza al mercado y no ha habido muchas iniciativas legales: tenemos el proyecto del Consejo Fiscal Asesor, un misceláneo de productividad y las cosas más importantes están anunciadas pero todavía no conocemos los detalles, tanto en el tema tributario como el tema de pensiones.

El crecimiento promedia 4,7% en los últimos meses, ¿es una recuperación cíclica o estructural?

-Para determinar si es estructural o no, tenemos que saber qué está pasando con la productividad y cuán sostenible es el repunte de la inversión, pero tenemos muy pocos datos. Cuando hemos tenido caídas históricas de la inversión, la recuperación fue más rápida de lo visto hasta ahora y tampoco tenemos datos de productividad anual.

¿Cómo puede asegurar el gobierno que el crecimiento sea sostenible?

-Lo importante es hacer reformas regulatorias perdurables. Está la modernización del Estado y ahí lo más importante para la inversión tiene que ver con la evaluación ambiental. Hay bastante que simplificar y generar un marco que dé mayor certidumbre sobre los plazos, sobre las acciones para los procesos de evaluación y que disminuya la sobrecarga burocrática actual.

¿Cómo evalúa los compromisos anunciados por el gobierno en déficit estructural y gasto fiscal?

-La presentación del Ministerio de Hacienda actualizando el escenario 2018 era muy importante. Sabíamos de las presiones de gasto principalmente en salud, se habían anunciado recortes de gasto y era importante saber el resultado de la Operación Renta. Supimos que el déficit fiscal va a ser un poco más bajo de lo que se había proyectado en la Ley de Presupuestos desde 2,8% a 1,7% y eso es coherente con la estrategia que definió este gobierno de consolidación estructural.

¿Es poco exigente reducir en 0,2% anual el déficit estructural?

-Lo importante es que se marque el camino de la consolidación estructural. La pregunta más relevante dada esta estrategia es cuál es el espacio de crecimiento para el gasto. Eso va a depender mucho de lo que definan los comités de expertos sobre el PIB tendencial y precio de referencia del cobre. Sabemos que hay hartas presiones de gasto además de los temas de salud, en el tema de pensiones, infancia y se ha anunciado la reforma al Crédito con Aval del Estado que también es presión de gasto.

¿Cuánto debería crecer el gasto en los próximos años?

-De acuerdo con los cálculos que tenemos, el avance estructural de 0,2% y que probablemente los parámetros estructurales se revisen al alza, hay un espacio de crecimiento del gasto de 3% año a año, que es relativamente acotado.

Hacienda revisó al alza el precio del cobre hasta US$3,12 para este año, pese a que en las últimas semanas ha estado en torno a US$2,80 por la guerra comercial entre EEUU y China. ¿Fue optimista la corrección?

-Hasta ahora el promedio es US$3,11 y tendría que ser US$3,12 de aquí en adelante. Además, el precio spot está entre US$2,80 y US$2,75. Esta caída está producida fundamentalmente por la guerra comercial y no se va despejar rápidamente. Por lo tanto, el supuesto del cobre para el año del Ministerio de Hacienda está desviado de lo que va a ser. Cuando presenten el Presupuesto probablemente van a tener que sincerar un precio del cobre más bajo. ¿Qué significa? Nada en términos estructurales, pero sí que el déficit efectivo que probablemente sea mayor que el que están proyectando.

¿Anticipa una revisión de los parámetros estructurales?

-Si me preguntaba hace un mes habría dicho que habría revisiones importantes en los parámetros de crecimiento tendencial y de precio de largo plazo del cobre. Pero no sabemos cuán persistentes van a ser los impactos de la guerra comercial y es muy difícil separar el componente cíclico del estructural en los comités de expertos, que es una discusión metodológica de larga data. Por lo mismo, se elevarán los parámetros, pero no espero revisiones muy sustantivas.

Debate tributario

Habiendo sido asesor del Ministerio de Hacienda durante la discusión de la reforma tributaria en 2014, ¿cómo evalúa que el gobierno aborde nuevamente el tema?

-Hay algunos elementos importantes que ha señalado el ministro de Hacienda y que comparto. Primero, la modificación tributaria debe ser fiscalmente neutra. No veo mucho espacio para el crecimiento del gasto por el compromiso de consolidación estructural y se vislumbran focos de presiones de gasto, por lo tanto, es importante que la carga tributaria se mantenga para darle cabida a estos requerimientos de compromiso fiscal. Lo segundo, es que dijo que no va a tocar el IVA ni el impuesto a las personas.

Ha habido anuncios de impuestos a plataformas digitales...

-Eso apunta en la dirección correcta. La regulación del mundo digital es algo que va a necesitar abordar el país, no solo en términos tributarios sino también de manera más general, desde el punto de vista bancario, con el desarrollo de la industria financiera a partir de plataformas tecnológicas.

¿Y posibles impuestos específicos?

-No hay un gran espacio para recaudar ahí porque las bases tributarias están estrechas. Entonces, cualquier modificación que implique reducciones de recaudación y dado que se tienen que hacer compensaciones, veo que los espacios son limitados.

¿Y reintegrar el sistema tributario?

-La idea de simplificar en general, no necesariamente reintegrar, puede ser positiva. Sí hay que tener cuidado es que si se reintegra, se reduce la recaudación del impuesto a la renta y si la modificación tributaria va ser fiscalmente neutra, también los espacios son acotados.

¿Cómo evalúa lo que se hizo en la administración pasada?

-También creo que estamos muy cerca para hacer una evaluación.