Los mercados comenzaron el año en enero optimistas ante el retroceso de la pandemia global y cifras que señalaban una economía en expansión. Sin embargo, a fines de febrero la invasión a Ucrania por parte de Rusia echó por tierra las subidas de las primeras semanas del 2022, y levantó nuevamente los temores a la inflación, tras el alza de las materias primas.

No obstante, uno de los efectos del conflicto ha sido la caída del tipo de cambio en aquellas economías donde las materias primas son un soporte relevante. En Chile, el dólar cerró en $786, lo que implica una baja de $3,73 el jueves, pero en el trimestre la caída acumulada es de $65,9. Este es el mayor descenso en tres meses desde el cuarto trimestre 2020, cuando anotó una pérdida de $73,5.

Parte del impulso que ha tenido la moneda en las últimas sesiones tiene que ver con el IPoM que se dio a conocer este miércoles, y el alza de tasas de interés que aplicó el Banco Central, que se situó por debajo de las expectativas.

“El Informe de Política Monetaria dio cuenta de un escenario económico débil en nuestro país, donde se proyecta un crecimiento prácticamente nulo y una inflación más elevada a la esperada a fines del 2021, generando mayores temores por una estanflación”, dijo Ricardo Bustamante de Capitaria.

Con todo, hacia adelante podríamos seguir viendo apreciaciones en el tipo de cambio. Luis Felipe Alarcón, economista jefe de EuroAmerica, sostuvo que “pese a que el Banco Central no subiría tanto la tasa como se esperaba, el carry trade sigue siendo muy favorable al peso chileno, lo que debiese seguir atrayendo flujo favorable al peso y por tanto mantenerlo relativamente apreciado”.

Esto quiere decir que con la TPM en 7%, el país se vuelve atractivo para los inversionistas, pues en el mundo desarrollado las tasas están por debajo de ello, por lo que invierten en el país aprovechando esa mayor tasa buscando mejores retornos.

Pero en el trimestre las monedas de la región también se han visto favorecidas. El real brasileño subió 17,3% en el período, el sol peruano 8,72% y el peso colombiano 8,2%. La moneda chilena es la décima que más se apreció en el mundo, con un alza de 8,39%.

Los países exportadores de commodities se han visto favorecidos por las alzas en los precios, esto como consecuencia del conflicto en Ucrania, pues dicho país y Rusia son importantes productores de materias primas del mundo.

En este contexto, el cobre cerró en US$ 4,689 la libra, acumulando en el mes una subida de 3,64%, y en el trimestre un alza de 6,66%.

Sin embargo, en esta primera parte del año fue el petróleo el que se robó la pantalla. Rusia es el segundo mayor productor del mundo y el temor a que los países de Europa dejaran de comprarle elevó los precios.

El Brent -de referencia para el viejo continente- llegó el 8 de marzo a US$134 por barril el pasado 8 de marzo, mismo día en que el WTI -de referencia para EE.UU. y Chile- superó los US$123. Si bien los valores están lejos de esos máximos ahora, aún anotan una fuerte subida. En los primeros tres meses del año (al cierre de esta edición) , el Brent se empina 39,7%, a US$107,9, y el WTI 38,49%, a US$100,85. En ambos casos, es la mayor alza desde el segundo trimestre de 2020.

En los países exportadores de materias primas no sólo las monedas se han visto impulsadas, sino que también las bolsas. Y en el caso de Chile, se suman las valorizaciones por debajo de sus medias históricas.

Así, el IPSA cerró este jueves en 4.936,96 puntos, con lo que acumuló un alza de 14,59% en el primer trimestre, la mayor desde los primeros tres meses del año pasado, cuando subió 17,26%.

En dólares, la Bolsa de Santiago saltó 24,51% entre enero y marzo, siendo la cuarta que más trepó en el mundo, detrás de Brasil, Namibia y Perú.

En su último informe sobre el selectivo, Banchile Inversiones destacó que “el mayor rendimiento del IPSA se explica por la fortaleza de las materias primas y un diferencial de tasas que favorece la inversión extranjera”.

Y según los expertos, ahora podría buscar incluso los 5.500 puntos, en un mercado cuyos múltiplos de Precio Utilidad forward permanecen bajos en relación a su promedio histórico. De hecho, Banchile ajustó levemente al alza su proyección del IPSA a “5.600 puntos, producto del aumento en nuestras proyecciones de resultados para los próximos 12 meses”.

Por contrapartida, el Dow Jones y el S&P500 de EE.UU. cayeron 4,57% y 4,95%, respectivamente.

Así, el MSCI ACWI acumula una baja de 5,83% en el año, la mayor pérdida trimestral desde la primera parte de 2020.