José Luis Daza y Sebastián Edwards ven inflación en precios de activos tras estímulos monetarios de la Fed

Parte de la liquidez que ronda en los mercados podría fluir hacia América Latina, dijo Daza.




Si bien el proyecto que busca permitir el retiro de un 10% de los fondos de pensiones fue la principal temática del seminario de Moneda, también hubo tiempo para que los economistas, José Luis Daza y Sebastián Edwards, debatieran sobre los mercados financieros.

Los efectos de la masiva inyección de liquidez de la Reserva Federal, los niveles de caja a nivel global y las perspectivas para América Latina, fueron los puntos que Daza y Edwards abordaron en el foro, donde el presidente de Moneda, Pablo Echeverría, actuó como moderador.

Respecto a la región, si bien ambos economistas son pesimistas, Daza considera que el exceso de liquidez en los mercados podría impulsar los presios de los activos de América Latina.

En concreto, el socio fundador y CEO de QFR Capital Management, indicó que las políticas monetarias expansivas y los excedentes de ahorro que existen en el mundo, podrían derivar en una inflación en los precios de los activos financieros, y parte de la liquidez que ronda en los mercados fluirá hacia América Latina.

“En el corto y mediano plazo, a pesar de que soy sumamente negativo con respecto al futuro de América Latina y su posibilidad de desarrollo, soy bastante optimista con respecto a lo que la liquidez significará para los activos financieros. Algo de este gigantesco chorreo de liquidez va a fluir hacia América Latina y va a levantar los precios de los activos de riesgo”, dijo Daza.

Ante el impacto de los estímulos monetarios de los bancos centrales, la discusión entre ambos economistas continuó con el desempeño del dólar a nivel global y sus efectos sobre las monedas de LatAm.

En este punto Edwards y Daza coincidieron en que las medidas de la Reserva Federal debilitarán el dólar frente a las monedas globales, pero Edwards planteó que la duda se centra en qué divisas se podrían apreciar.

“Yo estoy de acuerdo con José Luis que con la inyección monetaria de la Fed, que más que duplicado su hoja de balance, y que puede llegar hasta US$9 trillones, lo que implica una gran oferta de dolares, por ende, el precio caerá. La pregunta es respecto a qué monedas va a bajar , y yo creo que bajará frente a las divisas asiáticas. Pero no creo que ocurra con las monedas de América Latina (…) Caerá el dólar, pero el resto de las monedas está por verse”, explicó Edwards.

En tanto, Daza respondió que en los 14 años que ha participado de los seminarios organizados por Moneda, nunca había hecho observaciones sobre el tipo de cambio, pues considera que las divisas son “muy malas inversiones”, pero en esta oportunidad dijo estár negativo frente al dólar.

“Las monedas son absolutamente aleatorias y muy difíciles de predecir. Son muy malas inversiones porque la relación entre el retorno y la volatilidad es sumamente malo”, agregó Daza.

Sobre el desempeño de las monedas de América Latina, si bien afirmó que es muy dificil de predecir, destacó que seguirán siendo las variables de ajustes en caso de que surgan malas noticias.

“Los préstamos de los programas de ayuda en EEUU, todos se han llevado a depósitos y no se han invertido los recuersos. Hay US$5 trillones entre depósitos y fondos Money Market ganando una tasa interés cero. Eso de una u otra forma va a forzar con el tiempo a que los flujos vayan hacia activos más riesgosos. Con esto, bajarían las primas de riesgo y en efecto, debería bajar el VIX, que es un determinante muy relevante para las monedas. Si la moneda china se ancla, yo creo que podría servir como soporte para el euro”, dijo Daza.

Las preocupaciones

La sostenida caída de la inversión en capital fijo es una tendencia que el mercado mira de cerca, pues está en línea con la sostenida caída en las tasas de interés.

La preocupación toma mayor fuerza, pues a juicio de José Luis Daza, la masiva inyección de liquidez acentúa los riesgos de una fuerte inflación en los precios de los activos financieros.

A modo de ejemplo, el economista comparó a General Electric y a la plataforma Tik Tok.

“Fuerzas muy poderosas que se venían desarrollando desde hace más de una década, y que llevaron a que la tasa de interés cayera en en forma sostenida durante los últimos 30 años, tiene que ver con una caída de la demanda de inversión en capital fijo, que no entendemos muy bien. La inversión ha venido cayendo y podría tener relación con la nueva economía. General Electric es empresa con mucha historia y con capitalización de mercado de US$30 mil millones, mientras existe Tik Tok, que acaba de salir, tiene 2 mil empleados y una valorización decasi US$100 mil millones. Esto, prácticamente sin inversión”, explicó Daza.

El economista agregó que la deflación en la producción de bienes y servicios sumado a las inéditas inyecciones de liquidez se magnificarán “por múltiplos de veces” y llevarían al mundo a una “enorme inflación de precios de activos financieros. Para mi las inflaciones en créditos en América Latina son sumamente atractivas”.

En esa línea, Edwards agregó que una explicación de por qué las tasas de interés se ubican en niveles cercanos a cero, tiene relación con el exceso de ahora producto del alza en la esperanza de vida a nivel global

“Como ha subido la esperanza de vida en el mundo, la gente ahorra más porque va a vivir más. En Chile es donde la esperanza de vida ha registrado el mayor aumento en los últimos 20 años, sin embargo no hemos ahorrado. Esto es algo para que las AFP o los centros de estudios analicen y nos cuenten”, concluyó Edwards.

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