La industria de ETF de US$4 billones está generando más muertos al costado del camino

blackrock wsj
BlackRock Inc. y Vanguard Group controlan la mayor parte del sector ETF, dejando a otros 119 proveedores para luchar por el resto. FOTO: LUCAS JACKSON / REUTERS

Muchos administradores de activos dicen que la industria está entrando en una nueva fase de competencia y sobresaturación que amenaza con exprimir a los fondos más pequeños.




Los fondos negociados en bolsa se han incrementado en un gigante de US$$4 billones durante el último cuarto de siglo, pero muchos administradores de activos dicen que la industria está entrando en una nueva fase de competencia y sobresaturación que amenaza con exprimir a los fondos más pequeños.

Más de 90 fondos han cerrado este año hasta principios de octubre, luego de un récord de 139 cierres el año pasado. Mientras tanto, los lanzamientos de nuevos productos negociados en bolsa, incluidos fondos y pagarés, alcanzaron su punto máximo en 2011 y se han mantenido relativamente estables desde su caída de ese nivel, según datos de FactSet.

El ritmo tibio de desarrollo podría ser solo el comienzo de una mayor sacudida en la industria, ya que más de la mitad de los aproximadamente 2.100 productos que cotizan en bolsa en EEUU tienen menos de US$$100 millones en activos, según David Perlman, un estratega de ETF en UBS.

Los fondos generalmente se cierran si no reúnen suficientes activos. Un punto de referencia promedio para el éxito es de US$50 millones a US$100 millones en activos dentro de los tres a cinco años posteriores al lanzamiento, dijo Elisabeth Kashner, directora de investigación de ETF en FactSet.

WisdomTree Investments Inc., ProShares ETF, Global X ETFs, VanEck Vectors ETF, Invesco y otras empresas cerraron fondos este año y administran otros que corren el riesgo de no cumplir con ese criterio.

"El desafío es que a medida que la industria tiene más y más participantes, se hace más difícil expandirse al mercado", afirmó Michael Sapir, director ejecutivo de ProShares. "Hay un montón de muertos al costado del camino por ahí".

Desde 1992, los ETF han pasado de ser simples fondos que ofrecen exposición a todas las acciones del S&P 500 a estrategias más complejas que se centran en temas o acciones de paquetes, bonos y otros activos.

Mientras tanto, los fondos mutuos continúan controlando más activos, con más de 8.000 fondos estadounidenses administrando US$15,4 billones, de los cuales una cuarta parte se encuentra en fondos pasivos, según datos de Morningstar. Pero la historia de los fondos mutuos ha cedido terreno a los ETF. Solo este año, más de US$135 mil millones se han desembolsado en ETF, mientras que casi US$200 mil millones han sido retirados de fondos mutuos.

Pero el fenomenal crecimiento de los activos entre los ETF ha sido desigual: los inversionistas han favorecido los fondos pasivos de bajo costo administrados por los proveedores más importantes.

Los activos de los ETF crecieron un 90% en un período de cinco años hasta agosto, pero solo 100 fondos capturaron el 83% de esos activos, según un informe de CFRA. BlackRock Inc. y Vanguard Group administraron más de dos tercios de esos fondos detalla el informe. Según analistas, eso deja a otros 119 proveedores de ETF luchando por una parte de la acción.

En lugar de tratar de enfrentarse cara a cara con los mayores proveedores de ETF, empresas como ProShares están lanzando fondos que tienen temas estrechos y, por lo tanto, menos competencia directa. En noviembre pasado, ProShares lanzó un ETF vinculado a un índice de cuidado de mascotas, apostando a que la industria de mascotas de US$70 mil millones puede soportar períodos de estrés económico.

Sapir dice que el fondo ha sido bien recibido, reuniendo un poco más de US$50 millones en activos hasta ahora. "El lanzamiento de un ETF amplio ponderado por capitalización de mercado probablemente se dirija al cementerio", dijo Sapir.

Pero simplemente lanzar un fondo que tenga un tema único y poca competencia directa no garantiza el éxito.

WisdomTree cerró este año ocho fondos que se enfocaron en monedas y las llamadas estrategias de acciones beta inteligentes que seleccionaron acciones de acuerdo con rasgos como el tamaño y el valor. Entre los cerrados hubo un par de fondos que se enfocaron en índices vinculados a Japón, un mercado donde WisdomTree esperaba éxito después del lanzamiento en 2006 del Fondo de Equidad de Cobertura de Japón WisdomTree, que ahora tiene US$2,5 mil millones en activos.

En cambio, sus productos de seguimiento de Japón obtuvieron poco interés, por lo que WisdomTree redujo sus pérdidas.

"Intentamos aprovechar nuestra ventaja, pero Japón ha estado frío últimamente", señaló Jeremy Schwartz, jefe de investigación global de WisdomTree. "Tenemos que centrarnos en la rentabilidad de la empresa".

Según FactSet, más del 80% de los ETF lanzados el año pasado reunieron menos de US$50 millones en activos a fin de año, y solo el 2% reunieron más de US$1 mil millones. Un estudio de ETF que se lanzó entre 2007 y 2016 encontró que alrededor del 44% de los ETF que tenían menos de US$50 millones de activos después de un año cerraron, mientras que otro 30% permaneció estancado por debajo de ese umbral, agregó FactSet.

Incluso cuando los proveedores de ETF lanzan fondos como los inversionistas, muchos eventualmente tienen que lidiar con imitadores.

Defiance ETFs LLC, un proveedor de fondos lanzado el año pasado, encontró un éxito excepcional con su tercer producto, el ETF Defiance Next Gen Connectivity. Centrado en un índice de empresas involucradas en el desarrollo de una red inalámbrica 5G, Defiance recaudó más de US$100 millones en activos poco después de lanzar el fondo en marzo.

Dos meses después, First Trust, el sexto mayor emisor de ETF en EEUU, renovó un fondo de ocho años que no logró llamar la atención y lo renombró como First Trust Indxx Next G ETF. El fondo obtuvo más de US$100 millones en las primeras cinco semanas y ahora tiene US$203,2 millones en activos totales.

Ryan Issakainen, vicepresidente senior de First Trust, dijo que los inversores han respondido "muy favorablemente" dado el momento crucial para invertir en 5G.

"Tratamos de bloquear la competencia", manifestó Matthew Bielski, director ejecutivo de Defiance, que anteriormente había trabajado en BlackRock, ProShares y otros proveedores de ETF. "Pero la barrera del éxito se ha disparado".

Otros están tratando de lanzar ETF que se gestionan activamente, de forma similar a los fondos mutuos. Los ejecutivos de Fidelity Investments y Franklin Templeton dijeron que están explorando el lanzamiento de dichos fondos para acciones luego de centrarse inicialmente en la renta fija. Algunos analistas argumentan que los ETF administrados activamente exponen a la industria al mismo problema que está contribuyendo a una disminución en los activos de fondos mutuos: bajo rendimiento.

La Comisión de Bolsa y Valores recientemente despejó el camino para que las empresas lancen aún más fondos. El regulador aprobó una nueva regla el mes pasado que racionalizaría el proceso de lanzamiento de un ETF. Anteriormente, los administradores de activos tenían que buscar la aprobación para lanzar nuevos fondos, un asunto largo y costoso.

El presidente ejecutivo de Robo Global ETF, Travis Briggs, dijo que su firma optó en 2013 por crear un índice de empresas de robótica y automatización. Subcontrató la creación y gestión de un ETF correspondiente a una firma de marca blanca para acelerar el lanzamiento.

Al igual que el fondo Defiance 5G, Briggs descubrió que los inversionistas tenían un gran interés en las inversiones con temas de automatización. El fondo tiene US$1,2 mil millones en activos y varios rivales. Robo lanzó su segundo índice y el ETF que lo acompaña en junio, esta vez centrado en la automatización de la atención médica.

"Encontrar oportunidades no identificadas se está volviendo más difícil", expresó Briggs. "Pero no necesariamente estamos peleando por el tamaño del pastel. Estamos tratando de hacerlo más grande".

Comenta

Los comentarios en esta sección son exclusivos para suscriptores. Suscríbete aquí.

La nave de la Nasa ha sido la única que ha llegado a Plutón. Desde que pasó por el planeta enano en 2015, ha seguido su viaje por lo más profundo del Sistema Solar. Acá te lo contamos.