Oferta de US$5.000 millones prueba el apetito de un reducido Petrobras

Petrobras
Bloomberg

Se venderán hasta 734,2 millones de acciones con derecho a voto, incluidas las sobreasignaciones, en una oferta secundaria cuyo precio se determinará después del cierre de los mercados hoy.




Petróleo Brasileiro SA comienza esta década de la misma manera que comenzó la última: con una venta de acciones muy esperada. Las similitudes terminan ahí.

En 2010, Petrobras era una floreciente potencia petrolera con ambiciones de duplicar con creces la producción y consolidar su monopolio en un descubrimiento masivo de petróleo en alta mar. En 2020, es una empresa afectada por escándalos que nunca estuvo cerca de llegar a su objetivo de producción para el final de la década pasada. Hace diez años, el gobierno de Brasil utilizó una oferta de acciones sin precedentes para elevar su participación. Ahora, el banco nacional de desarrollo, conocido como BNDES, está descargando acciones de Petrobras, mientras el gobierno y el productor estatal de petróleo se reducen.

BNDES venderá hasta 734,2 millones de acciones con derecho a voto, incluidas las sobreasignaciones, en una oferta secundaria cuyo precio se determinará después del cierre de los mercados hoy. Las acciones, equivalentes a casi el 10% de las acciones con derecho a voto de la compañía, tienen un valor de hasta 22.600 millones de reales (US$5.300 millones) según el precio de cierre de 30,75 reales cada una el martes. Es la mayor venta de acciones en Brasil desde la oferta de US$70.000 millones de Petrobras en 2010.

Si bien el revuelo en torno a la empresa podría haberse calmado desde entonces, algunos gerentes de cartera sostienen que ahora es un objetivo muy importante para la inversión. El efectivo de las operaciones casi se ha duplicado, incluso cuando Petrobras descartó activos y el productor ya no está gastando dinero al subsidiar el precio interno de la gasolina. Las acciones con derecho a voto cotizan a aproximadamente 10,5 veces las ganancias estimadas, en comparación con un múltiplo cercano a 8,5 en 2010.

"Es un momento muy diferente para Petrobras", dijo André Ribeiro, quien ayuda a supervisar 8.000 millones de reales (US$1.900 millones) en activos en el fondo de capital Brasil Capital.

Bajo el mando del director ejecutivo, Roberto Castello Branco, Petrobras ha vendido activos, incluidas operaciones en África, y se ha retirado de negocios como los fertilizantes. Es parte de su misión apuntalar el balance y enfocarse en campos petroleros de aguas ultraprofundas descubiertos en 2006 localizados bajo una gruesa capa de sal.

"En aquel entonces, el mercado estaba dispuesto a emitir un cheque en blanco a la compañía para invertir miles de millones de dólares en algo que era prácticamente impredecible", dijo Ribeiro. "Hoy sabemos que el presal es rentable y que los costos de exploración se encuentran entre los más competitivos del mundo. La compañía ha descargado deudas y se avecinan más desinversiones".

Por supuesto, la empresa también enfrenta factores adversos. El petróleo se cotiza al precio más bajo en un año en medio de temores de que el letal coronavirus ponga en peligro la demanda. Y los inversionistas globales buscan cada vez más compañías con buenas credenciales ambientales, sociales y de gobierno, que a menudo son métricas difíciles para los productores de petróleo. BlackRock, la empresa de inversión más grande del mundo, con US$7,4 billones en activos, ha dicho que planea hacer de las emisiones una consideración fundamental en sus inversiones.

La oferta de BNDES, liderada por Credit Suisse Group AG, es parte de una oleada de ventas de activos estatales que se espera alcancen los 150.000 millones de reales para fin de año. Las privatizaciones son fundamentales para la agenda económica proempresarial de la administración, que tiene como objetivo reducir la deuda, mejorar las cuentas fiscales y acelerar el crecimiento. La venta de hoy no cambia el control del gobierno sobre Petrobras.

La expectativa de la venta de acciones ha llevado a algunos inversionistas a mantenerse al margen en las últimas semanas, dijo Fernando Fontoura, un administrador de fondos que ayuda a supervisar 310 millones de reales en Persevera Asset Management en São Paulo. Las acciones con derecho a voto de Petrobras han bajado un 3,9% desde el comienzo del año, en comparación con una caída del 0,1% para el índice de referencia de Brasil, Ibovespa.

"Los inversionistas saben que probablemente podrán comprar las acciones con un descuento", dijo Fontoura. "Todos los ojos están puestos en la oferta".

Christian Keleti de Alpha Key Capital Management es uno de los gerentes que han estado convirtiendo las tenencias en efectivo para tener dinero a mano para las próximas ofertas de acciones brasileñas, incluida Petrobras.

"Hemos ido reduciendo la exposición a las acciones de Brasil y acumulando efectivo", dijo. "No es solo porque algunas acciones se han encarecido, sino también porque febrero será un mes sólido en términos de ofertas".

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