ACPI: auge de fondos de deuda directa seguirá en los próximos años

En Chile es un tema que se ha posicionado en el centro de la conversación por el reciente cambio regulatorio relacionado con el límite de inversión de las AFP, pero en el mundo desarrollado el boom de los créditos directos es patente.

Según cifras del último informe de Deloitte, que agrupa a los principales 60 fondos de deuda privada en Europa y el Reino Unidos, los negocios de préstamos directos se han casi cuatriplicado en los últimos años, pasando de 22 acuerdos en el último trimestre de 2012, a 95 en el 3T del año pasado (último dato disponible).

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Es más, según cifras de Preqin, durante 2017 se cerraron un total de 136 fondos de deuda privada, principalmente en el mundo desarrollado, por un total de US$107.000 millones, y los activos administrados de la industria en materia de deuda privada llegan a los US$638.000 millones.

Para Colin Greene, CIO de deuda privada de la administradora inglesa ACPI Investment Managers (firma que administra US$4.000 millones en activos), hay dos pilares fundamentales detrás de este boom: la crisis de 2008 y las tasas de interés.

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"Aunque la crisis financiera pasó hace 10 años, seguimos viendo los efectos. Así será por muchos años más. Y la repercusión es que hay menos financiamiento disponible para los bancos", explica el ejecutivo, que se encuentra en Chile para reunirse con inversionistas por su último fondo de deuda privada, que distribuye Tanner Investments. En ese contexto, los prestamistas alternativos -entre ellos fondos de crédito directo- han ocupado el espacio que deja el retroceso de los bancos ante las necesidades de financiamiento.

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La banca, señala Greene, todavía no ha logrado recuperarse, tanto en términos de capital como de manejo interno del riesgo, por lo que no están absorbiendo la demanda de préstamos del mercado.

Por otro lado está el factor que puso a esta clase de activos al centro del debate: la rentabilidad. Aunque las tasas se han levantado en el mundo desarrollado, se mantienen bajas en una perspectiva histórica. Por ello, en busca de mayores retornos, los inversionistas comenzaron se volcaron en inversiones en renta fija alternativas y encontraron una buena opción en los préstamos directos.

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En esa línea, Greene sostiene que están las condiciones para que el mercado siga creciendo en los próximos años, pero advierte del riesgo de que la rápida escala de la industria y el aumento en la competencia por los acuerdos perjudique el estándar de calidad crediticia de las compañías que reciben los préstamos de los fondos, perjudicando a la industria completa.