Entrevista con economista jefe de BCI, Sergio Lehmann: "Es una reforma estructural que ayudará a impulsar el crecimiento potencial del país"

Sergio Lehmann, economista jefe de BCI Estudios.
12-01-2018 Entrevista a Sergio Lehmann, economista jefe de BCI Estudios. Sera en Magdalena 140. -En la imagen, Sergio Lehmann Posando para la Tercera seccion Negocios. Fotos: Alexander Brown/ La Tercera SERGIO LEHMANN BERESI - RETRATO - ENTREVIST...

Afirmó que los cambios permitirán elevar la tasa de inversión como porcentaje del PIB que hoy está en 21%. Añadió que "es clave que la reforma sea fiscalmente neutra debido al compromiso que existe de ir reduciendo el déficit fiscal estructural".


Una mirada positiva tiene el economista jefe de BCI, Sergio Lehmann, sobre la propuesta de modernización tributaria que presentó a fines de la semana pasada el gobierno. De acuerdo al economista, el avanzar hacia un sistema integrado generará un impulso a la inversión no sólo de corto plazo, sino que también de largo plazo.

Por esta razón, Lehmann espera que en la discusión en el Congreso prime la mirada técnica antes que lo político. "En la medida que fluya el proyecto tributario en el Congreso va a generar un efecto positivo en el crecimiento y en la inversión". precisa. En el ámbito de la discusión presupuestaria que se avecina, el economista prevé que el PIB tendencial sea 3% y un precio del cobre de largo plazo US$3 la libra.

Uno de los aspectos que el gobierno destacó al presentar su proyecto de modernización tributaria es que tendrá un efecto positivo en la inversión, ¿cuál es su análisis al respecto?

-Efectivamente, el volver a un sistema integrado generará un impacto positivo en la inversión, además de hacerlo más simple. Todavía no tenemos una estimación fina, pero va en la dirección correcta. Además, el hecho que se den incentivos a la inversión como la depreciación acelerada, es una clara señal de mejoría de la inversión. Esto nos parece clave no sólo en el corto plazo, sino que más bien en el crecimiento potencial.

Y en ese sentido, ¿ve que esta reforma va a ayudar a impulsar el crecimiento potencial del país?

-Sí, pensamos que es una reforma estructural que ayudará a impulsar el crecimiento potencial del país. Producto del efecto positivo que genera la inversión, y nos permitirá elevar la tasa de inversión como porcentaje del PIB que hoy está en 21% del PIB. Por la vía de la integración en el largo plazo, y de corto plazo, por los incentivos como la depreciación acelerada.

Con respecto al informe financiero, el gobierno dice que en régimen recaudará US$428 millones, ¿cuál es su visión al respecto?

-Es clave que la reforma sea fiscalmente neutra producto del compromiso que existe de ir reduciendo el déficit fiscal estructural, eso es muy importante. La clave para la recaudación es el mayor crecimiento. Ahora, una vez analizado el informe financiero, me parece que es una reforma que mantendrá la recaudación.

¿Ayudará a elevar el PIB potencial?

-Hoy el PIB potencial que estimamos es de 2,7%, que es claramente bajo, y el aumento en la inversión proyectada este año es del orden de 5%. Eso es aún menor, por lo tanto, no vemos que se produzca un cambio importante en el corto plazo. Ahora, en la medida que fluya el proyecto tributario en el Congreso, eso va a generar un efecto positivo. Nuestra aspiración es que prime una mirada técnica de manera de lograr consenso y alcanzar la posibilidad de elevar el PIB potencial.

En ese sentido, ¿cuál es su proyección para el PIB potencial?

-Llegar a 3,5% sería una meta deseable y realista hoy en día. Chile tiene un problema de productividad que será difícil de mejorar en el corto plazo. En la medida que se generen los incentivos correctos para la inversión, se logrará un potencial de 3,5%.

¿Pero, esa es nuestra nueva normalidad?

-Los desafíos de largo plazo tienen que ver con lograr tasas de crecimiento más elevado, fortalecer la educación técnica, incorporar a la mujer con mayor fuerza al mercado laboral, porque no cabe duda que no nos podemos conformar con un PIB potencial de 3,5%.

Para este y el próximo año, ¿cuáles son sus proyecciones de crecimiento?

-Para este año prevemos un PIB de 3,8%, mientras que para el próximo año, un 3,4%. Mientras no hagamos reformas, nuestro crecimiento efectivo se irá moderando hacia nuestro tendencial. En la medida que se ejecuten y se logren avanzar en las reformas estructurales, no es descartable crecer en torno a 4% en promedio.

¿Cuáles son sus estimaciones para el PIB tendencial y el precio del cobre que tendrá el presupuesto 2019?

-Nuestra proyección apunta a un PIB tendencial de 3% y un precio del cobre de largo plazo US$ 3 la libra.

Con esas variables, ¿cuánto puede crecer el gasto público?

-Con estas variables es posible estimar un gasto público de 3%, lo cual permitiría ir convergiendo hacia la meta de balance. De todas formas, es poco probable que haya una mejora en la clasificación de riesgo en los próximos años. Primero se debe estabilizar y luego comenzar a reducirla.

Algunos analistas han dicho que el Banco Central debería retrasar el inicio de alza de tasa por todo lo que está pasando por la guerra comercial, ¿cuál es su visión?

-No cabe duda que hoy en día la política monetaria sigue siendo expansiva. Se ubica en 2,5%, y nuestra proyección para la tasa neutral se ubica en 4,25%, por lo que está jugando un rol positivo para la economía.

En ese sentido, ¿para cuándo esperan la primera alza en la tasa de interés?

-Si la economía termina el año creciendo en orden del 3,8%, es probable que el Banco Central comience a subir la tasa de interés en 25 puntos base en diciembre. Para el próximo año esperamos entre 2 a 3 alzas adicionales.P

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