Una renovada apuesta por las acciones de SQM es la que realizó recientemente LarrainVial. En un detallado reporte, elaborado por el Departamento de Estudios del holding y que fue publicado el pasado jueves, la entidad actualizó su estimación de precio objetivo para los papeles de la minera privada, situándolo en $62.700. El nivel supone un upside, o potencial de revalorización, de 39,2% frente a los $45.035 en que cerró al momento de publicarse dicho reporte. Medido en dólares, la estimación equivale a US$71,6, marcando una revalorización de 50,1%.

“Nuestro precio objetivo de US$71,6 por acción sigue manteniendo en torno a US$12 por acción explicados por el acuerdo con Codelco, que creemos que finalmente debería salir adelante, y la consiguiente extensión del salar (de Atacama) hasta 2060″, indicó el informe elaborado por Juraj Domic, analista de materias primas de LarrainVial Research.

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Según sus estimaciones, la asociación con Codelco reportaría beneficios por US$370 millones anuales para la empresa resultante de la fusión por incorporación entre SQM Salar, la filial de la minera privada que opera el negocio del litio, y Tarar, la filial de Codelco a la cual Corfo entregará el contrato de arrendamiento a partir de 2030 y hasta 2060.

En la valorización del papel de SQM, LarrainVial también detalla que el valor de la compañía alcanzaría cerca de US$20.230 millones de cumplirse sus pronósticos. Esto, tras estimar que el valor neto presente de su negocio de litio a 2030 asciende a US$6.449 millones, mientras que el valor presente residual, una medida que en la práctica estima el valor de la firma entre 2031 y 2030, se sitúa en US$5.966 millones.

Así, en los cálculos de la entidad financiera, el negocio de litio de SQM, considerando como escenario base la consecución de la alianza con Codelco, alcanza los US$12.415 millones.

El reporte también aborda las negociaciones aún en proceso que lleva adelante el equipo de administración de SQM con Codelco para cerrar los detalles de la asociación que conformarán ambas compañías, y que tendrá dos períodos: el primero, desde la fecha en que tenga efecto la fusión y hasta el 31 de diciembre de 2030, y el segundo, desde el 1 de enero de 2031 al 31 de diciembre de 2031.

Al respecto, releva que el plazo para concluir las negociaciones fue actualizado al 31 de mayo, y también ahonda en las recientes disputas públicas entre Tianqi, la firma china que posee el 22% de la propiedad de SQM, y el presidente del directorio de la compañía chilena, Gonzalo Guerrero Yamamoto.

Sin embargo, señala que “a pesar de los posibles litigios, creemos que la operación acabará saliendo adelante (especialmente tras la decisión de la autoridad del mercado, CMF, en marzo)”.

Explica que Tianqi “se ha sumado recientemente a este coro” de voces que han criticado el acuerdo entre Codelco y SQM, y que han apuntado a la necesidad de realizar un proceso de licitación internacional, alternativa que supuestamente podría ofrecer un mejor resultado para el Estado.

No obstante, remarca que el reclamo de la empresa asiática apunta a que el acuerdo debe ser aprobado por los accionistas y no por el directorio, donde nombra a tres de los ocho integrantes de la mesa, proceso en el cual ha forzado a realizar dos juntas extraordinarias de accionistas, “que sin embargo resultaron infructuosas”, plantea el reporte.

Pese a que en la visión de este análisis no se pueden descartar “nuevos intentos por parte de la empresa china de retroceder o retrasar las negociaciones”, considera que el pronunciamiento de la CMF (Comisión para el Mercado Financiero), que respaldó la decisión de no someter el acuerdo a la aprobación de los accionistas, “debería garantizar que la decisión se dejará en manos del directorio y acabará viendo la luz”.

Con todo, en la visión del Departamento de Estudios de LarrainVial existen otros riesgos relevantes para el futuro de la operación en el salar de Atacama. En esa línea, plantean “el difícil periodo de 4 a 5 años de complejos permisos medioambientales que queda por delante (lo que prácticamente descarta la selección de una empresa externa) y el papel crítico de las comunidades locales, con 4 de los 18 grupos que han abandonado recientemente la mesa de negociaciones”.