Apuestas a favor del peso por parte de extranjeros se disparan tras alto IPC de enero

El alto IPC de enero, de 1,2%, fue sorpresivo, y sus impactos se hicieron sentir en el mercado. La deuda denominada en UF vio caer sus rendimientos, mientras que los bonos en pesos subían. Y el dólar también sintió los efectos y tendió a debilitarse. Es que a mayor inflación, las perspectivas de que el Banco Central suba la Tasa de Política Monetaria (TPM) crecen, y con ello se abre el apetito de inversionistas extranjeros.

De hecho, la elevada inflación del primer mes del año llevó a algunos economistas a plantear la necesidad de una reunión extraordinaria del consejo del Banco Central (BC) para subir la TPM en 150 puntos básicos, hasta un 7%. Si bien dicho adelanto de la cita monetaria fue descartado por la nueva presidenta del instituto emisor, Rosanna Costa -en entrevista con Pulso-, esta anunció que el escenario inflacionario había cambiado y que se requeriría una mayor dosis de alza de tasas que la prevista en diciembre. Y el dato no es menor. A nivel mundial la autoridad monetaria de Chile ha sido una de las más agresivas en aumentar la TPM. Con datos a febrero, solo Brasil ha incrementado más su tasa rectora en los últimos 12 meses en términos porcentuales.

En Chile, el BC pasó de una tasa de 0,5% hace un año a 5,5% en la actualidad, un aumento de 500 puntos base. Y es justamente esa brusca alza la que sigue empujando el ingreso de dólares por parte de los inversionistas al país.

Según datos del BC, en febrero las apuestas a favor del peso chileno por parte de no residentes, conocido como carry trade, suma entradas por US$2.600 millones. La cifra es importante, considerando que en todo 2021 estas entradas fueron de US$12.597 millones, en 2020 de US$12.190 millones, y en 2019, con las TPM en 0,5%, de sólo US$928 millones.

Martina Ogaz, economista de EuroAmerica, sostiene que “desde que se conoció la sorpresiva cifra del IPC de enero, cifra que registró una variación mensual de 1,2% -muy por sobre las expectativas- y sumado a las minutas de la Reunión de Política Monetaria de enero, las apuestas favorables al peso por parte de inversionistas no residentes ha aumentado considerablemente, acumulando una venta neta en lo que va de febrero de US$2.600 millones. Lo anterior explicaría gran parte de la apreciación de la paridad estos últimos días, ante un mercado que internaliza una nueva y fuerte alza de la tasa por parte del BCCh, alza que incluso podría llegar a ser de hasta 175 puntos básicos, dada la última sorpresa inflacionaria en enero”.

Y es que para los inversionistas el diferencial de tasas es clave a la hora de generar retornos. Por ello, si un inversionistas se financia en una divisa con baja tasa de interés, esos recursos luego son invertidos en otro país cuya moneda tiene una tasa de interés más alta. Eso es lo que ocurre hoy en Chile respecto de muchos países: la TPM es mayor.

Eso también explica que en lo que va de 2022 el tipo de cambio haya caído $50 respecto del cierre de 2021, pues ante un mayor ingreso de dólares el valor de la divisa cae.

Pero hacia adelante, con la probabilidad de aumentos de tasas por parte de la FED en EE.UU., así como el retiro de estímulos por parte de las economías desarrolladas, la pregunta es si continuará el flujo de dólares hacia Chile.

Según Luis Flores, gerente general de STF Capital, las entradas seguirán, pues “el BC deberá seguir subiendo tasas más allá de lo estimado por el mercado. De hecho, en la próxima reunión podría subir 175 puntos, algo que hace un mes atrás no estaba incorporado en el escenario base”.