Desmutualizar la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) es una discusión que podría volver a generarse a raíz del caso cascadas, indica Claudio González Iturriaga, economista de la Universidad del Desarrollo y socio director de Inversiones de GH Capital Invest.

El lunes pasado, el Comité de Buenas Prácticas de la Bolsa de Comercio anunció que su plan de trabajo involucra levantar información sobre la regulación en EE.UU. y Europa en relación a las características de las operaciones directas (OD), los remates en Bolsa y la difusión de las transacciones bursátiles. Para partir, señala Claudio González, "en esos mercados, las bolsas son entidades desmutualizadas, que funcionan como una empresa eficiente, que promueve la competencia y mayor transparencia posible. También han surgido problemas con algunas instituciones, pero hay incentivos y sistemas para que no se constituyan esas malas formas de operar en una situación permanente".

¿Es suficiente la normativa que rige a las corredoras chilenas?

La regulación para las corredoras tiene espacio para fortalecerse. De hecho, la SVS lleva varios años persiguiendo el objetivo de hacer más potente la forma en que operan estas intermediadoras y el manejo de cartera propia.

¿Cómo se garantiza el deber fiduciario de estas compañías para con sus clientes?

Este deber lo intenta garantizar, por ejemplo, la Ley de Mercado de Valores, mediante distintos artículos en que se define el nivel de capital mínimo de las corredoras o los requerimientos de cobertura patrimonial y liquidez, que deben ser enviados diariamente a la SVS. Sin embargo, las propias corredoras han incurrido en varias acciones reñidas con la regulación. Pero hay que seguir fortaleciendo la forma en que la regulación actúa para que se cumpla a cabalidad.

¿Hay vacíos que pueden afectar la competencia y transparencia?

La competencia debería mejorar si se desmutualiza la Bolsa de Comercio, al estilo de otros países de la región, como Brasil. Aquí los corredores no son los únicos dueños del espacio de transacciones y compensación que es la Bolsa. Además, es importante seguir mejorando los aspectos de control de riesgo de las corredoras y continuar avanzando en el manejo de las operaciones de cartera propia de las corredoras y cómo esas operaciones pueden ser utilizadas para privilegiar determinadas operaciones. Junto con esto, la SVS tiene que poner especial énfasis en que todas y cada una de las operaciones bursátiles, que se hagan con la mayor transparencia posible, para evitar incentivos a favorecer cartera propia o a algunos megaclientes por sobre el patrimonio del resto de los clientes.

En operaciones con empresas relacionadas, ¿es necesario entregar más información al mercado?

Definitivamente. Hoy, la Ley de Mercado de Valores y la Bolsa obligan a informar ciertas cosas, pero siempre es bueno profundizar esto todavía más.