Con "preocupación" ve el Fondo Monetario Internacional (FMI) la fuerte expansión de la demanda interna en América Latina. El organismo alertó que los elevados precios de materias primas y el mayor ingreso de capitales externos hacen necesario el ajuste de las políticas fiscal y monetaria para enfrentar el riesgo de sobrecalentamiento. Ello, en un contexto de fuerte incremento de la inflación.

En su informe Perspectivas Económicas: Las Américas, atentos al sobrecalentamiento, el FMI dijo que las políticas macroeconómicas "deben ajustarse para contrarrestar las crecientes presiones de sobrecalentamiento", teniendo en cuenta el estímulo externo que implican en la demanda los términos de intercambio favorables y las buenas condiciones de financiamiento. Agrega que si bien muchos bancos centrales han elevado las tasas de interés, "se necesitarán nuevos aumentos para contener las presiones de la demanda y limitar el traspaso de las alzas de precios de los alimentos y los combustibles a la inflación subyacente y a las expectativas inflacionarias".

La entidad sostuvo que aunque en 2011 el crecimiento económico se moderará en la región, ubicándose en 4,7% desde un 6,1% en 2010, "aún se sitúa por encima de la tasa de crecimiento potencial".

El diagnóstico del FMI fue compartido por Moody´s, entidad que precisó que Chile y Colombia ya muestran señales de recalentamiento.

Valor de activos en la mira

El FMI también advirtió por el elevado precio de algunos activos como las acciones. Añadió que si bien la existencia de burbujas de carácter sistémico no son evidentes, los precios de las acciones hoy están por encima de los niveles tendenciales en la mayoría de los países, "y hay señales de valoraciones excesivas en algunos como Chile, Colombia y Perú". Esto último, precisó, se observa especialmente en la relación precio-ganancia de las empresas de materias primas, por las mayores inversiones que atrae el sector ante los elevados precios en los mercados internacionales.

Al presentar a fines del año pasado su Informe de Estabilidad Financiera, el Banco Central sugirió que el mercado local podría estar sobrevalorado, tras el fuerte incremento del Ipsa (que rentó 38% en 2010). No obstante, en los primeros meses de 2011, el indicador llegó a caer hasta un 13% (el pasado 23 de febrero), minimizando las pérdidas a la fecha, que se ubican en -2,4%, mientras que las plazas de Perú y Colombia caen 17% y 8,3%, respectivamente. Brasil acumula una baja de 7,2%.

La respuesta local

Las corredoras locales discreparon del diagnóstico del FMI y coincidieron en que los actuales niveles de las acciones chilenas se sustentan en el dinamismo económico y los resultados esperados para las empresas. En este sentido, respecto a países como Brasil, Ximena García de EuroAmerica, sostuvo que la Bolsa local es "más cara". Sin embargo, agregó que "eso no significa que no tengamos avalados este precio o crecimiento". Coincide Diego Celedón, de Banchile, para quien históricamente el mercado chileno ha transado con premio más altos que el resto de la región.

Para Jorge Selaive, de BCI Estudios, "si uno hacía este ejercicio (del FMI) en 2010, es probable que hubiera visto signos de incipientes valorizaciones altas y precio que ascendieron rápidamente, pero en lo más reciente, la Bolsa experimentó una corrección importante". Según el ejecutivo, "hoy las empresas están revelando significativos y mayúsculos planes de inversión, que sustentan los precios actuales".