La ruta de la rentabilidad del Piñera inversionista

Antes de ser candidato a la Presidencia, Sebastián Piñera tenía fama de ser un inversionista audaz y de buen olfato. No eran pocos los que en el mercado seguían de cerca sus pasos cuando decidía apostar por una compañía.

Esta razón, entre otras, podría explicar el interés que despierta la Declaración de Patrimonio e Intereses (DIP) que el precandidato de Chile Vamos ingresó al Servicio Electoral (Servel) el 2 de mayo y que se hizo pública el jueves. De acuerdo a la información que ahí se entrega, Piñera y su sociedad Bancard (la que controla con un 66,85%) poseen una cartera de acciones defensiva, diversificada en Chile y el extranjero, y con alta participación en holdings de inversión. Desde que se compraron (la primera adquisición es de febrero de 1987) hasta hoy, los valores de los papeles de dicho portafolio han rentado nominalmente hasta sobre 9.000%, en el caso de Copec.

De acuerdo a la DIP, Piñera posee 13 títulos en compañías chilenas que transan en la Bolsa de Comercio de Santiago (12 de ellas a través de Bancard y una directamente de su propiedad), las que suman $ 86.264 millones (US$ 129,6 millones al dólar observado del 2 de mayo de este año de $ 665,41) y 33 acciones de empresas internacionales que suman US$ 9,5 millones. Es decir, el patrimonio bursátil de Piñera y Bancard suman US$ 139.146.544.

La cifra anterior contrasta con el total de la fortuna de la familia Piñera, la que, según Forbes, alcanza los US$ 2.700 millones. Si bien la declaración de patrimonio total de Piñera y su mujer, Cecilia Morel, supera los US$ 800 millones, esta no considera los activos en propiedad de sus hijos, como es el caso del fondo de inversiones privado Mediterráneo, que en 2010 administraba más de US$ 1.000 millones. Este fondo es propiedad de Bancorp y Odisea, dos sociedades cuyos dueños son los cuatro hijos Piñera Morel y, como tal, no forma parte de la DIP.

Para saber cómo le ha ido a cada acción de la cartera del precandidato, el cálculo de rentabilidad por acción que se hizo para este artículo consiste en dos métodos. El primero es el nominal, es decir, tomar el precio de la acción a la fecha que el ex presidente declaró como el de adquisición de ese valor, y compararlo con el valor del cierre del viernes en la Bolsa de Santiago o de Nueva York, según cada instrumento y de acuerdo a precios del servidor Bloomberg y de la Bolsa local. El segundo es el valor real, es decir, ajustado por inflación, calculado a través de la Unidad de Fomento (UF) del día de adquisición del título y comparado con la UF del viernes.

Todas las acciones fueron ajustadas, además, a dividendo, para reflejar la rentabilidad en Bolsa y de sus resultados, según la recomendación de expertos.

La cartera de inversiones en acciones muestra a Quiñenco como la acción más expuesta, ya que concentra el 49% del total del portafolio. A esta acción, donde reportó tener en la actualidad, a través de Bancard, 23.869.920 títulos, ingresó el 11 de junio de 2007, cuando la acción transaba en $ 542,19. Ese mismo papel el viernes cerró en $ 1.810. Es decir, la rentabilidad nominal (sin inflación) fue de 234%. En tanto, la rentabilidad real (con inflación) fue de 133%.

El segundo lugar en participación de la cartera, con el 18% del total, lo ocupa Antarchile, el holding de inversiones de la familia Angelini, a través del cual participa en Copec, Forestal Arauco y Corpesca, entre otros. Aquí, Bancard ingresó el 17 de julio de 2008 y posee actualmente un total de 1.939.942 acciones. Un título de Antarchile costaba en la fecha de adquisición $ 6.691,37 y en la última jornada cerró en $ 8.100, es decir, en esta inversión el precandidato ganó 21% en el nominal y perdió 7% en el real.

Invertir en holdings obedece, dice un reconocido portfolio manager del mercado, a una estrategia altamente efectiva de obtener diversificación y comprar a descuento.

Siguiendo con el patrimonio accionario de Bancard, la tercera posición más expuesta es en Grupo Security, donde concentra el 6% de sus acciones. A este grupo financiero ingresó el 18 de diciembre de 2015, cuando el título se transaba en $ 174,9, acción que al cierre del viernes, cuando registró un precio de $ 227,97, rentó nominalmente 30% y real, 26%. Con el mismo 6% de participación accionaria se ubica Embotelladora Andina, donde el precandidato tiene a su haber 2.161.855 acciones. A esta firma entró el 21 de diciembre de 2009, cuando el valor de la acción se transaba en $ 1.324,28, mismo título que el viernes cerró en $ 2.688,4, registrando una rentabilidad nominal de 103% y real de 60%.

Otro agente de mercado que analizó la cartera de Piñera dice que se puede definir como altamente defensiva. Esto significa que tienen poca exposición, por ejemplo, a commodities o constructoras, que van muy de la mano con el ciclo económico y político. También indica que el portafolio está "cargado" al grupo Luksic (Quiñenco y Sociedad Matriz Banco de Chile) y Angelini (Antarchile y Copec).

En tanto, la acción que más rentó en el portafolio de Bancard fue Cristalerías de Chile. Compró el 30 de mayo de 2008, cuando la acción valía $ 1.561,58 y que comparado a los $ 6.750 del viernes, ha ganado nominalmente 332% y real, 226%.

La única acción chilena que Piñera declaró poseer en cuenta propia son 600 mil títulos de Empresas Copec, a la que ingresó el 12 de febrero de 1987. En ese entonces, el papel se transaba en $ 80,5. Ese mismo título, en la última jornada, cerró en $ 7.517. Esto quiere decir que, en el nominal, la inversión rentó 9.238%, pero al incorporarle la inflación, la rentabilidad real es de 1.082%.

En tanto, la DIP de Piñera reveló que, a través de Bancard, posee 33 posiciones en firmas extranjeras, por US$ 9,5 millones, las que informó haber comprado entre el 12 de mayo de 2016 y el 26 de abril de este año.

En el listado se aprecia una alta participación de títulos bancarios y de multinacionales. En el primer lugar de concentración por valor de la inversión, con el 6,7% del total, se ubica DR Horton, una firma de construcción de Estados Unidos, donde posee US$ 634.629. Dicha acción, cuando ingresó el 5 de agosto de 2016, costaba US$ 31,98 y el viernes cerró en Nueva York en US$ 33,79, registrando una rentabilidad de 5,6%.

En cuanto a los papeles más conocidas, está la supermercadista Cotsco, que representa el 1,5% de la cartera extranjera. A esta firma ingresó el 3 de marzo de este año, cuando el título se cotizaba en US$ 163,17, por lo que versus los US$ 171,64 que cerró el viernes, ha ganado 5,19%.

De las acciones bancarias que se informaron, destaca Citigroup, firma con la cual el precandidato tuvo una relación laboral en la década de los 80. En este papel, Bancard ingresó el 12 de mayo del año pasado, cuando se transaba en US$ 43,46, mientras que en la última sesión cerró en US$ 61,10, obteniendo una rentabilidad de 40,6% en el periodo. En tanto, la acción que más ha rentado es Bank of America, donde también ingresó el 12 de mayo de 2016, a un valor de US$ 13,93 el título, el que en la última jornada cerró en US$ 23,05, ganando 65,44%.