La reforma al mercado de capitales presentada al Congreso por el Ejecutivo, también conocida como MK4, busca modificar una serie de aspectos para potenciar la industria financiera local y bajar el costo de financiamiento de las empresas. Una de esas materias es la eliminación del impuesto a las ganancias de capital para las acciones, pero esto también aplicará para valores extranjeros.

Actualmente, para que las acciones queden exentas de dicho tributo, deben cumplir con presencia bursátil, es decir, que al menos en el 25% de los últimos 180 días hábiles registren montos transados diarios de UF1.000, como mínimo.

El proyecto de ley del Ejecutivo cambia la forma en que se logra esa presencia bursátil, la que se obtendría ahora mediante un free float mínimo de 15%, esto es, que al menos ese porcentaje de valores no esté en las manos del controlador.

Y la iniciativa considera también que dicho beneficio se amplía a acciones de sociedades anónimas cerradas “y sociedades por anónimas acciones constituidas en Chile, y reconoce las operaciones efectuadas en segmentos bursátiles destinados a empresas emergentes o en etapa de expansión que estén exceptuados del requisito de inscripción del emisor o valor respectivo; flexibiliza los requisitos exigidos a las cuotas de fondos de inversión y de fondos mutuos; e incorpora como instrumentos elegibles a los valores de oferta pública extranjeros registrados en bolsa local”.

En concreto, esto implica que los valores extranjeros registrados en la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), y que actualmente ya transan en la Bolsa de Santiago, quedan libres del gravamen.

Eduardo Vargas, Socio de Tax & Legal en Deloitte, explica que hoy los valores extranjeros y los Certificados de Depósito de Valores inscritos bajo el Título XXIV de la Ley de Mercado de Valores no se consideran situados en Chile, conforme al artículo 11 de la Ley sobre Impuesto a la Renta.

“Por ello, el inversionista sin domicilio ni residencia no tributa aquí por su enajenación. El inversionista local, en cambio, reconoce ese mayor valor como renta de fuente extranjera afecta a impuesto, sin acceso al ingreso no renta del artículo 107 de la Ley de Impuesto a la Renta”, detalla.

Eso es justamente lo que cambia el proyecto.

Junto con ello, Vargas señala que, en materia de dividendos por parte del emisor extranjero, la reforma no introduce modificaciones: “Esos flujos siguen siendo renta de fuente extranjera para el inversionista chileno y continúan sujetos a la retención del país de origen, que sólo puede reducirse por la vía de los convenios para evitar la doble tributación, sin perjuicio del derecho a crédito por impuestos pagados en el exterior que puede ser utilizado contra la obligación tributaria en Chile”.

Valores extranjeros en Chile

En el registro de valores extranjeros de la Bolsa de Santiago hay 698 vehículos inscritos, de los cuales 82 corresponden a acciones de EE.UU., 15 de Perú bajo el acuerdo de cross listing con la Bolsa de Valores de Perú, y 18 de Colombia bajo el mismo acuerdo. A estos se suman 297 ETF extranjeros, y más de 200 otros vehículos correspondientes a fondos de inversión y fondos mutuos extranjeros, así como ADR de empresas chilenas.

Esto significa que en la Bolsa de Santiago se pueden adquirir acciones como Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Netflix, Tesla, Meta; títulos peruanos como Credicorp, Minas Buenaventura y Southern Copper Corporation; y Ecopetrol, Grupo Nutresa y Bancolombia, de Colombia.

Si bien el doble listamiento de valores se inició hace años, aún el monto negociado de este segmento es menor. Según el ranking de corredores de la Bolsa de Santiago, entre enero y agosto de este 2026 las intermediarias chilenas han transado US$924 millones en valores extranjeros, una fracción menor respecto de los US$ 73.188 negociados en acciones nacionales.

Del total de valores extranjeros, US$138,4 millones corresponden a acciones y US$785,7 millones a ETF.

Cristián Araya, gerente de Inversiones de CASA Wealth Management, manifiesta que “la incorporación bajo este nuevo esquema podría ser razón para dar alguna mayor profundidad al mercado de los crosslistados (esto es, un genuino mercado secundario de estos precios)”.

Según Vargas, “el beneficio es entonces sustantivo para instrumentos orientados a la apreciación de capital y parcial para aquellos que distribuyen flujos periódicos. Con todo, la medida es condición necesaria, pero no suficiente: su efecto dependerá de que el mercado local ofrezca profundidad, liquidez y costos competitivos frente a invertir directamente en el exterior”.

Jaime La Paz, analista de mercados de Zesty, estima que “puede darle algo de impulso a los valores extranjeros que se transan en Chile, sobre todo a los ETF”.

“Si se elimina el impuesto a la ganancia de capital para las operaciones que cumplan los requisitos, podría aumentar el volumen y hacer más atractivo listar nuevos instrumentos en el mercado local. Ahora, tampoco esperaría un salto enorme solo por esta medida, porque muchos inversionistas ya pueden comprar esos activos directamente en mercados extranjeros, así que para atraer más operaciones a Chile también tendrán que ser competitivos los costos y la liquidez”, agrega.