Deutsche Bank AG ha sido calificado durante mucho tiempo como uno de los prestamistas globales más problemáticos. Ahora, un año después de un plan de recuperación que ha logrado algunos éxitos tempranos, es la acción de un banco de gran tamaño con mejor desempeño del mundo.

Las acciones del banco alemán han aumentado 19% este año, aunque desde una base baja, en comparación con un índice de referencia de las acciones de los bancos europeos que ha caído 35%. Eso es lo suficientemente bueno como para superar fácilmente el rendimiento de las acciones de los grandes y rentables bancos estadounidenses como JPMorgan Chase & Co. y Goldman Sachs Group Inc.

Los inversionistas y analistas emiten una nota de precaución, particularmente, dado el telón de fondo de la pandemia de coronavirus, acerca de ser demasiado optimista en un banco que ha intentado una y otra vez reestructurarse. Todavía tiene una relación precio/libro más baja que muchos de sus competidores y su letanía de problemas ha incluido la incapacidad de ganar dinero y frenar el gasto y los problemas legales en Europa y Estados Unidos. La Reserva Federal recientemente abofeteó al banco nuevamente por débil control del lavado de dinero. Y está bajo escrutinio sobre los lazos con Rusia y los negocios con el presidente Trump.

Sin embargo, sus perspectivas han mejorado desde que lanzó una reforma radical el año pasado, dicen los inversionistas, que parecen retirarse después de años de intentar enfrentarse cara a cara con los gigantes de Wall Street. El plan incluye fuertes recortes de costos, reducción de sus operaciones en Estados Unidos y eliminación de activos riesgosos. La clave para el renovado optimismo de los inversionistas es un equipo de gestión, bajo el presidente ejecutivo Christian Sewing, que parece preparado para mantener sus armas en la nueva estrategia y un país de origen que está gastando mucho para mantener su economía a flote.

“Este equipo de gestión es diferente de los anteriores: están entregando lo que está en su poder”, dijo Alexandra Annecke, gerenta de cartera de Union Investment, con sede en Alemania, uno de los 20 principales inversionistas en Deutsche Bank.

Sin embargo, Annecke dijo que era demasiado pronto para saber si la estrategia actual será exitosa.

Otros inversionistas dijeron que estaban contentos de que el banco se estuviera enfocando en atender a sus clientes corporativos.

“Continuamos aumentando los ingresos, reduciendo costos y aumentando la participación del cliente, que está en el nivel más alto que hemos visto durante algún tiempo”, dijo Mark Fedorcik, jefe del banco de inversión. Para el 31 de marzo, la división había reducido el personal en 7%, en comparación con el año anterior.

La problemática reputación de Deutsche Bank se debe a problemas operativos y legales persistentes. Durante décadas, la institución de 150 años buscó expandirse más allá de sus fronteras. Creció agresivamente como un banco de inversión en EEUU, asumiendo riesgos que muchos pares evitaron. En la crisis financiera de 2008, mientras varios bancos recurrieron a los rescates del gobierno, Deutsche Bank se negó, dejándolo vulnerable.

Varios directores ejecutivos han tratado de fortalecer al prestamista desde entonces, pero los planes no fueron lo suficientemente ambiciosos ni se siguieron por completo, lo que resultó en una serie de años de pérdida de dinero.

Cuando Sewing, un veterano banquero, asumió el cargo de director ejecutivo en 2018, los escépticos no pensaron que sería capaz de corregir el rumbo del banco. Pero luego de un intento fallido de fusionarse con el rival alemán Commerzbank AG, Sewing dio a conocer el profundo plan de reestructuración hace aproximadamente un año. Incluyó salir del negocio global de venta y comercialización de acciones y recortar 18.000 de sus aproximadamente 92.000 empleos para 2022.

Hasta ahora, el Sr. Sewing ha cumplido, dicen los inversionistas.

El banco registró una gran pérdida el año pasado, pero su reducción de costos está en camino. Su disposición de activos riesgosos está ocurriendo más rápido de lo esperado, lo que significa que los amortiguadores de capital necesarios contra aquellos se están liberando, fortaleciendo al banco. El año pasado, Deutsche Bank transfirió su negocio de corretaje principal, que sirve a fondos de cobertura potencialmente riesgosos, a la francesa BNP Paribas SA.

“El progreso del Deutsche Bank en la ejecución de su cambio más radical en la estrategia ha puesto al banco en una mejor posición para sobrevivir al choque macroeconómico impulsado por el coronavirus en su nivel de calificación actual”, dijo Michael Rohr, vicepresidente senior de calificaciones de Moody’s.

Además del aumento de sus acciones, Deutsche Bank ha visto caer su costo de financiamiento desde el año pasado. Israel Da Costa, analista de crédito de Daiwa Capital Markets, dijo que si bien la caída no puede atribuirse únicamente al plan de reestructuración del banco, “ha fortalecido los niveles de capitalización de Deutsche, de los cuales los acreedores se sintieron cómodos”.

Por supuesto, Deutsche Bank no está fuera de peligro. Sus acciones están lejos de los niveles vistos antes de 2016, cuando los inversionistas perdieron la confianza en el banco e incluso provocaron temores de un rescate estatal.

Los esfuerzos de los reguladores para ayudar a la economía de Europa a través de la pandemia significan tasas de interés negativas, que afectan las ganancias de los bancos, estarán aquí por mucho más tiempo. El enfoque de Deutsche Bank en los clientes alemanes también significa que será más dependiente de su mercado local, que está sobrepasada y no es rentable.

Alemania ha sido el país más agresivo de Europa en su respuesta a la pandemia, gastando € 1,3 billones (US$ 1,5 billones) para mantener a flote a las empresas y hogares. Alemania también ha tenido un brote relativamente contenido, y se espera que la recuperación sea más rápida que en otros países, lo que significa menores pérdidas crediticias para los bancos.

“Al final del día, Deutsche Bank está sentado en el lugar correcto”, dijo Andreas Thomae, gerente senior de cartera de Deka Investment, una firma de inversión alemana.