Una fuerte caída en sus valoraciones en el mercado de valores tendrá un impacto descomunal en las compañías de cannabis. Los negocios ya se están desacelerando, mientras que la deuda se está volviendo escasa y más cara.

El Índice de Marihuana de América del Norte, que rastrea las principales existencias de cannabis en Estados Unidos y Canadá, ha caído más del 52% en los últimos 12 meses. Las valoraciones han bajado debido a que los altos precios de los productos legales han dificultado que no se desplace la demanda al mercado negro en estados como California. Mientras tanto, los problemas de gobernanza en las empresas que cotizan en bolsa, como CannTrust, que se descubrió que cultivaba cannabis en instalaciones sin licencia, también han hecho que los inversionistas se muestren reticentes a comprar reservas de marihuana.

La caída en el valor de su capital es un gran problema para las compañías de cannabis. Los grandes bancos no les prestarán mientras la droga siga siendo federalmente ilegal en EEUU, por lo que las empresas de marihuana dependen en gran medida de emitir nuevas acciones para financiar sus acuerdos y planes de expansión. La productora canadiense Aurora Cannabis, por ejemplo, tenía mil millones de acciones en circulación a fines de junio de este año, frente a las 16,1 millones de acciones que tenía hace cinco años. Pero el financiamiento de capital en las valoraciones maltratadas de hoy es poco atractivo.

El acceso a la deuda también es limitado. El cultivador de cannabis Green Thumb Industries emitió un bono de US$105 millones en mayo, una de las pocas compañías de marihuana que aprovechó con éxito el mercado de deuda de América del Norte. A diferencia de la mayoría de sus rivales, fue capaz de mostrar a los prestamistas un camino hacia la rentabilidad, mejorado por un jugoso cupón del 12%. Desde entonces, el costo de la deuda ha aumentado aún más: "La reciente desaceleración de las existencias de cannabis se ha extendido a los mercados de deuda y capital privado", dice Tony Cappell, cofundador de la firma financiera de cannabis Green Ivy Capital. "Hemos visto un aumento de 1%-2% en las tasas de endeudamiento".

Los signos de necesidad están creciendo. La cantidad de capital recaudado en la industria del cannabis durante la semana que terminó el 25 de octubre se desplomó a US$27 millones desde US$708 millones un año antes, según muestran los datos de Viridian Capital Advisors. Y las ofertas comienzan a fracasar: MedMen Enterprises realizó planes para una compra de PharmaCann en octubre, en lo que habría sido una de las mayores ofertas en el sector del cannabis hasta ahora. Otras ataduras logradas antes de asegurar el financiamiento también corren el riesgo de colapsar.

Una de las pocas opciones que quedan para las compañías de cannabis es la venta y el arrendamiento de la propiedad que poseen. Desde septiembre, Innovative Industrial Properties, un fideicomiso de inversiones inmobiliarias de cannabis que cotiza en bolsa, firmó nuevos arrendamientos a largo plazo con cuatro negocios de marihuana después de comprar su propiedad.

Para los inversionistas en acciones de cannabis que ya están sufriendo grandes pérdidas, la escasez de efectivo son malas noticias. Las compañías de marihuana que venden sus bienes inmuebles y quedan atrapadas en costosos arriendos de 15 años podrían estar en desventaja si las leyes federales cambian y el costo de capital del sector disminuye. Otros pueden verse obligados a realizar aumentos de capital dilutivos en valoraciones poco atractivas.

Incluso después de un año terrible, el dolor no ha terminado para las compañías de cannabis y sus inversionistas.