El banco de inversiones estadounidense JP Morgan mantiene la fe en Falabella, señalando en su último informe sobre el sector minorista chileno que ese papel sigue siendo su vehículo favorito en el segmento. Sobre Cencosud, el entusiasmo es menor.

La firma reconoció en su reporte que ambas compañías están en niveles de valorización altos, pero recalcó su recomendación de "sobreponderar" los títulos de la compañía ligada a la familia Solari, con un precio objetivo de $6.800. Dado que en su última sesión en bolsa la acción cerró en $6.214, este target representa un avance de 9,43%.

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En Falabella y Cencosud, comenta JP Morgan, las valorizaciones están altas. "Ambas compañías están transando con premio respecto a sus promedios históricos de forward precio/utilidad", señaló la firma, agregando que el principal factor detrás de esta apreciación es "una mejor perspectiva para la economía de Chile a la luz de la elección presidencial".

Sin embargo, ambos gigantes minoristas no tienen las mismas perspectivas. Según señaló la firma estadounidense, Cencosud no podría mantener sus niveles actuales, con resultados corporativos y "tenues" tendencias en Chile ante un periodo de recuperación que no soportarían este premio por mucho más tiempo. En cambio, Falabella "ha probado su resiliencia y disciplina de ejecución durante la caída reciente".

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Además, agregaron, la compañía de los Solari está más expuesta al consumo discrecional en Chile que el holding de Horst Paulmann, sumado a tendencias positivas en su operación peruana.

El banco estadounidense espera que la "resiliencia" de la compañía en Chile se mantenga, apoyada por sus tiendas departamentales, mejora en la experiencia de compra, un foco mayor en productos de marcas privadas y ventas online.

También está el factor de la tarjeta CMR, que JP Morgan describe como "una herramienta de lealtad clave" que Falabella ha logrado manejar bien.

En esa línea, la firma financiera señala que la valorización de Falabella es justa: estiman que este papel está transando con un forward de precio/utilidad a 2018 de 24 veces, lo que representa un premio de 15% con respecto a su promedio histórico, mientras que Cencosud estaría en el nivel de las 25x, es decir, con un premio de alrededor de 50%.

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Los títulos de Falabella han tenido un año positivo, acumulando un alza de 17,26% en 2017, superando ayer los $6.200 por primera vez en su historia.

Cencosud, en cambio, ha tenido un pobre desempeño, viéndose impactado por sus operaciones internacionales, como es el caso de Brasil: desde el cierre de diciembre, el papel sólo ha subido un 2,16%, posicionándose como uno de los títulos IPSA con menor valorización en el año.

La recomendación de JP Morgan para los títulos del holding minorista es "neutral", con un precio objetivo de $1.950, sólo un 1,54% por encima de su nivel actual ($1.920,5, al cierre de ayer).