Feller Rate ratificó las clasificaciones de la solvencia y las acciones de Empresas CMPC en "AA" y "Primera Clase Nivel 1", respectivamente, luego que ayer la firma anunciara la ampliación de la planta de celulosa Guaíba en Brasil

Paralelamente, ratificó en "AA" la clasificación de la solvencia y las líneas de bonos de su filial, Inversiones CMPC. Las perspectivas de ambas clasificaciones son "Negativas".

En junio de este año la agencia modificó las perspectivas de ambas clasificaciones desde "Positivas" a "Estables".

La actual acción de clasificación responde a la opinión de Feller Rate respecto de que la ejecución del proyecto, pese a ser financiado, en parte, con aportes de capital y recursos internos, se traduciría en una presión sobre el perfil financiero de CMPC adicional a la ejercida por las desfavorables condiciones de precios actualmente existentes, sin perspectivas de recuperación en el corto plazo. Lo anterior, principalmente ante una evolución aún incierta para las principales economías e importantes incrementos en capacidad de celulosa esperada para los próximos años (especialmente en fibra corta), todos factores de mercado ante los que Feller Rate se mantendrá atento.

CMPC anunció la aprobación de la ampliación de la planta de celulosa en Guaíba, Brasil. El proyecto consiste en la construcción de una nueva línea de producción de celulosa de fibra corta con capacidad de 1,3 millones de toneladas anuales, lo que consolidaría a CMPC como uno de los principales productores de celulosa a nivel mundial, con una capacidad total de producción de celulosa de 4,1 millones de toneladas anuales. La ejecución del proyecto se iniciaría a comienzos de 2013, con un periodo de construcción de aproximadamente 24 meses y una puesta en marcha contemplada para el primer trimestre de 2015.

El monto de inversión, por US$2.100 millones, sería financiado mediante aportes de capital por hasta US$750 millones, considerando US$500 millones en una primera etapa y el resto en un periodo de hasta tres años; un crédito con BNDES por hasta US$1.250 millones; la emisión de un bono local o internacional por hasta US$500 millones; y recursos en caja o provenientes de la venta de activos prescindibles.

Feller Rate estima que la realización del proyecto fortalecerá de manera significativa la capacidad de generación de flujos operacionales de CMPC, contribuyendo, asimismo, a su diversificación geográfica. No obstante, incrementará su exposición a un negocio más volátil como la celulosa.

Las clasificaciones asignadas a Empresas CMPC se sustentan en su robusto perfil de negocios, reflejo de una estructura de costos altamente competitiva; la diversificación geográfica de sus ingresos y operaciones, así como de su cartera de productos; su importante base forestal; y un fuerte posicionamiento en sus principales mercados y áreas de negocio.

Como contrapartida, las clasificaciones consideran la volatilidad de precios de su principal producto, dada su naturaleza de commodity, y las importantes necesidades de financiamiento derivadas de su plan de inversiones.

Feller dice que la empresa cuenta con una robusta posición de liquidez y amplia flexibilidad financiera. Al 30 de septiembre de 2012, contaba con recursos en caja y equivalentes por US$914 millones, que excedían con holgura amortizaciones por US$148 millones durante el último trimestre de 2012 y por US$ 337 millones durante 2013. La empresa cuenta con un perfil de vencimientos estructurado en el largo plazo y un amplio acceso a los mercados financieros tanto nacionales como internacionales.