Esta semana, el mundo financiero estuvo alerta a la votación que se dio en el Senado de Estados Unidos para llegar a un acuerdo respecto del límite de la deuda pública. Punto no menor, pues de no haber llegado a un consenso, la deuda emitida por este gobierno podría haber caído en default, o haber sido clasificada de alto riesgo de no pago; algo impensable hace pocos años, cuando la deuda de este país era considerada a nivel mundial como uno de los mejores ejemplos de "libre de riesgo de no pago".

Una situación que traería más inconvenientes al mercado, sobre todo cuando hoy en día producto del rendimiento negativo que exhibe la Bolsa en lo que va del 2011, muchas personas han considerado como una buena opción la inversión en depósitos a plazos o bonos emitidos por empresas o gobiernos. Sin embargo, como se puede observar, esa es una decisión que también está expuesta a ciertos riesgos.

Si piensa que por el hecho de invertir en algún instrumento de renta fija (IRF) va a recibir un retorno garantizado, quizás se equivoque. Pese a lo que sugiere su nombre, existen diversas razones por las que este tipo de inversión no tiene una rentabilidad asegurada.

Los instrumentos de renta fija prometen una cierta rentabilidad si son mantenidos hasta el vencimiento. Es decir, aseguran pagos en una o más fechas futuras. Y, al menos en teoría, estos pagos no dependen de lo bien o mal que le vaya al emisor de dicho material. Dentro de esta categoría se incluyen los depósitos a plazo y los bonos emitidos por las empresas.

PRINCIPALES RIESGOS
Uno de los riesgos más relevantes de los IRF es el no pago por parte del emisor, sea éste una empresa, un banco o incluso un gobierno (Riesgo Emisor). Hay que tener en cuenta que siempre está la posibilidad de que el banco que recibió el depósito o la firma que emitió el bono no sea capaz de restituir total o parcialmente los fondos comprometidos.

Quienes realizan depósitos o adquieren bonos en moneda local (pesos en Chile) deben saber que ellos ofrecen una rentabilidad nominal o de pizarra, pero no garantizan la rentabilidad real. Esto quiere decir que, en la medida en que se den situaciones de inflación, los pagos que recibirá el inversionista tendrán un menor poder adquisitivo. Así, la rentabilidad real debe ser la verdadera preocupación del inversionista.

¿QUE PASA CON LOS BONOS?
Los bonos son instrumentos de renta fija que aseguran uno o más pagos durante su vida. Aquellos que prometen un único pago al momento de su vencimiento se denominan "bonos cero cupón"; en tanto, los "bonos con cupones" realizan pagos en más de una fecha. Estos cupones pueden representar sólo pago de interés o pueden contener amortizaciones del capital.

Por ejemplo, un bono que promete entregar el capital invertido o "principal" al vencimiento (en el período N), pero que adicionalmente ofrece el pago de cupones cada año hasta que venza. El tamaño de estos cupones estará determinado por la cantidad del "principal" y la tasa de interés de emisión.

Como inversionista es importante saber que los IRF no garantizan un retorno, pues el valor de estos instrumentos cambia cada vez que cambia la tasa de interés del mercado. Si usted desea invertir en bonos, el mayor riesgo económico es que suba la tasa de interés una vez que se hizo la inversión (Riesgo de Tasa de Interés), ya que entonces el precio de mercado de esos bonos caerá, afectando la rentabilidad que ofrecen. Lo que ocurre en este caso es particularmente cierto en la medida en que se invierte en bonos con la intención de venderlos antes de su vencimiento.

PARA TENER EN CUENTA
La tensión sobre la deuda estadounidense agravó el clima en el mercado de transacciones, ya que provocó la caída de la Bolsa de Nueva York a sus niveles más bajos en lo que va de este año.

Hace algún tiempo, algo similar sucedió con otras deudas públicas o con aval del Estado; siendo los más connotados los casos que han afectado a Grecia y España. Pero un "default" en Estados Unidos sería una situación inusual y es difícil aventurar hasta dónde llegaría su impacto sobre el sistema financiero mundial.

Como botón de muestra basta decir que el Estado chileno posee cuantiosas inversiones en los papeles del gobierno americano, por lo que nuestra exposición a lo que finalmente ocurra en ese país es sumamente significativa.

Los papeles del Tesoro de Estados Unidos son una de las inversiones más fiables del mundo y la columna vertebral del mercado de bonos mundial. Si Washington se viera obligado a interrumpir el pago de esas obligaciones se podría generar una crisis de confianza a nivel mundial.

La inestabilidad del sistema financiero y la debilidad de algunas instituciones en particular pueden llevar a la quiebra, lo que se puede traducir en que los bancos u otras instituciones financieras no logren cumplir con los compromisos adquiridos. Esto es lo que ocurrió hace unos pocos años con Inverlink o con muchos de los bancos chilenos en la crisis de 1982.

En general, los bancos ofrecen distintas tasas para los depósitos, pero si se toma la decisión de hacer un depósito basado sólo en la tasa de interés, es probable que se esté invirtiendo en bancos más riesgosos, los que son más vulnerables a quebrar en una crisis. Y cuando los bancos quiebran, las pérdidas pueden ser muy altas.

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