Por qué los inversionistas están rehuyendo del oro? Los precios del metal precioso se dirigen a su mayor caída mensual desde mayo y la explicación en que coinciden los analistas radica en el mejor contexto económico. De ser así, más operadores podrían reducir sus posiciones, siguiendo a George Soros y extendiendo la racha negativa que está viviendo un activo que por años ha sido considerado como refugio seguro.

Los expertos citan una lista de razones por la debilidad del oro. Por ejemplo, que la demanda de India, uno de los principales mercados del lingote físico, ha sido débil este mes después de que los traders incrementaran los inventarios en enero, adelantándose a un alza en los aranceles a la importación.

Las compras chinas también retrocedieron tras alcanzar un nivel alto esta semana cuando un precio peak del oro en Shangai motivó a los bancos a comprar oro en dólares. Asimismo, las últimas noticias de la Reserva Federal no ayudaron, porque despertaron el temor de que la actividad vista el año pasado por los bancos centrales ya no será necesaria, por la sensación general del mercado y porque la misma Fed perdería impulso para su programa de compra de bonos que ha impulsado al metal.

Intentando calmar las aguas, ayer el presidente de la Fed de Dallas, Richard Fisher, manifestó que el banco central necesitará eventualmente reducir su programa de alivio cuantitativo más que detenerlo y que probablemente la fecha más adecuada para esto sería más adelante este año.

Con todo, la semana no fue buena para los fanáticos del oro, con los futuros para abril cayendo a US$1.577,50 por onza, en el Comex en Nueva York, después de tocar los US$1.554,30, el menor nivel desde el 29 de junio. Los precios cayeron 4,3% las cinco jornadas previas. No obstante, ayer el metal cerró con un avance de 0,11%, en US$1.576,3.

MOMENTO OPACO

¿Por qué ahora, tras una década de alzas continuas, la inquietud por el oro? Por varios años el oro se favoreció de su rol como seguro contra el riesgo sistémico, beneficiándose de su correlación negativa contra el dólar, contó el analista minero de Citigroup, Jon Bergtheil, a Financial Times, agregando que ninguno de esos factores sigue siendo una ventaja, por lo que por primera vez en mucho tiempo tenemos que mirar la oferta y la demanda y no está demás preguntarse hasta cuándo podrá seguir la situación que vivimos.

Pero al observar el comportamiento de los inversionistas, se puede encontrar más motivos de preocupación por la fortaleza del reciente rally del dólar. Dadas las mejores perspectivas, hoy los inversionistas se están saliendo de los refugios seguros. Esto es particularmente negativo para el oro, que, a diferencia de los bonos del Tesoro, no paga intereses.

El entusiasmo por el oro durante la crisis financiera coincidió con el mayor uso de fondos transados en bolsa (ETF) entre inversionistas institucionales y minoristas para ganar acceso a clases de activos y otros índices de referencia.

Los ETF, que utilizan valores respaldados en metal físico, demostraron ser una forma popular para invertir en oro desde que el primer fondo se lanzó en 2004.

Como resultado más de 2.000 toneladas de oro están en ETFs de lingotes físicos, principalmente en manos de inversionistas que han utilizado los fondos para cubrirse contra la inflación.

Soros Fund Management redujo su inversión en el índice SPDR Gold Trust, el mayor fondo respaldado por el metal, en 55% a 600 mil acciones, avisó la SEC el 14 de febrero. Ayer, el fondo basado en Nueva York informó que sus tenencias en lingotes cayeron 20,77 toneladas, lo que representa su salida más grande en un solo día desde agosto de 2001.

La caída coincidió con la mayor venta en un día de oro en casi un año, cayendo 2,6%, después de que las minutas de la Fed evidenciaran que algunos miembros estarían cuestionando la política monetaria ultra laxa. Otros productos transados en bolsa respaldados por lingotes, incluyendo el COMEX Gold Trust, y productos operados por ETF Securities en Europa, también reportaron grandes salidas ayer. El fondo SPDR ahora posee cerca de 1.300 toneladas de olor, lo que supera las reservas de lingotes de Suiza, Rusia y Japón. Sus tenencias llegaron a un nivel sin precedentes de 1.353 toneladas en diciembre de 2012 y han caído en 51,6 toneladas en lo que va del año. En el mismo período, los precios del oro han retrocedido 6,3%.

El mercado también ha castigado a las empresas cuyos negocios se centran en el oro, como Kinross Gold, que ayer cerró con un avance de 1,74%, tras haber caído 6,16% la sesión anterior. Freeport McMoran, en tanto, que retrocedió 2,04% el miércoles, ayer cerró con un alza de 1,74%.

SEÑALES DE CAUTELA

Credit Suisse contó que la reciente caída por debajo de su nivel de soporte técnico de US$1.625 y US$1.585, así como la falta de interés en invertir que se está detectando, cambiaron el panorama para los precios del oro, ya que ambos factores limitan la recuperación potencial de los niveles actuales. El banco suizo ahora espera que los precios del oro se mantengan en US$1.600 en tres y doce meses.

Analistas de BlackRock, por su lado, explicaron que los fundamentales a largo plazo, de oferta y demanda, siguen ayudando bastante a los precios del oro, siendo las tasas de interés reales el factor clave en ese sentido.

"Los valores en oro se están transando en valorizaciones atractivas en un número de mediciones. Una característica de la industria es el aumento de pagos de dividendos", aseguró BlackRock, añadiendo que "esta tendencia continuará probablemente y podría incrementar el atractivo relativo de las acciones de oro respecto a su competidor clave, el lingote de oro".

Analistas citados por Reuters contaron que aunque los inversionistas de ETF hasta ahora se han resistido a ventas de gran escala incluso cuando los precios están retrocediendo, dichas tenencias en teoría son fáciles de liquidar si eligen cambiarse de fondos a otros activos, potencialmente poniendo de vuelta en el mercado a cantidades significativas de oro.