A 46 días del despertar social y la ola de manifestaciones en contra de la inequidad económica, las acciones de las empresas que se transan en la Bolsa de Comercio de Santiago siguen mayoritariamente a la baja.

Con el telón de fondo del Imacec de octubre que mostró una caída de 3,4% en la actividad económica, la cotización de la renta variable nacional da cuenta de un momento desafiante a nivel económico.

El IPSA, principal selectivo de acciones local y que reúne a las 30 empresas más relevantes y líquidas abiertas en bolsa, muestra un retroceso de 13,76% desde el 18 de octubre hasta hoy a mediodía, ubicándose así en un nivel de 4.477,9 puntos. En tanto, el Índice General de Precios de Acciones (Igpa), que abarca a 65 títulos de la Bolsa de Comercio, ha caído 14,23% en el mismo lapso, situándose en 22.418,14 puntos.

Las 10 empresas más afectadas en la bolsa desde el 18 de octubre hasta hoy pertenecen al retail y a la construcción e inmobiliarias, con un par de otros casos, como lo es ILC y Enjoy.

Hites lidera las caídas con un retroceso de 56,5% en sus papeles desde el estallido social y una baja de 62,25% si se considera todo lo que va de año; le sigue La Polar con contracciones de 44,75% y 59,38%, respectivamente; SalfaCorp (44,22% y 58,62%); PazCorp (41,56% y 34,4%); RipleyCorp (36,4% y 41,27%); Socovesa (34,19% y 36,21%); Tricot (33,91% y 47,11%); Inversiones La Construcción (33,91% y 34,51%); Enjoy (31,38% y 60,53%) y Besalco (30,96% y 36,74%).

Francisco Soto, gerente de renta variable de Tanner Investments, detalla que este grupo de 10 empresas "son acciones catalogadas como small cap —de menor capitalización bursátil—, por ende, tienen una liquidez bastante más restringida y, además, con poca o nula visibilidad con inversionistas extranjeros. Al producirse estos eventos locales, se trata de  títulos que no tienen un comprador natural y por lo mismo se ven afectados. El boom de fondos small cap en los últimos años también está contribuyendo a una agresiva caída, puesto que los fondos mutuos de todas características han enfrentado agresivos rescates".

En tanto, Germán Guerrero, socio de MBI, resalta que el elemento en común que tienen estas 10 empresas más afectadas en la bolsa es que "son todas empresas con 100% activos en Chile o un porcentaje muy relevante y que además están muy expuestas a un ciclo económico malo. Si bien son industrias distintas, como retail, construcción o casinos, todas tienen el mismo elemento común antes mencionado".

Pedro Pablo Larraín, socio y director ejecutivo de Sartor Finance Group, desmenuza las razones específicas que sustentan, en su visión, el declive del desempeño bursátil de estas acciones.

Sobre Hites, La Polar, Tricot y Ripley Corp. tiene el mismo diagnóstico. "Son firmas retail orientadas a segmentos medios y bajos que han enfrentado de forma directa el panorama más adverso y hacia adelante tendrán una menor capacidad de compra de los clientes por el alza del desempleo y caída de los ingresos, sumado al aumento de costos y problemas de flujo de caja —exceptuando a Ripley de este último ítem—". Sobre Hites, añade otro condimento: "tiene un apalancamiento elevado, lo que le brinda una presión adicional".

En el sector de la construcción e inmobiliarias, Larraín observa que en SalfaCorp "hasta el tercer trimestre mostraban una caída acotada en los ingresos de las principales líneas, y pese a ello tenían un aumento considerable del Ebitda a partir del desempeño operacional. Los daños y retrasos en las distintas obras y proyectos han sido acotados, pero las perspectivas de ventas, sobre todo en la parte residencial, han empeorado de manera significativa".

Sobre Paz Corp., Socovesa y Besalco, el socio de Sartor analiza que "como todas las inmobiliarias, enfrentarán un panorama más desafiante en el segmento residencial, que se verá afectado por los desincentivos a la compra de departamentos para inversión en rentas". En el caso de Besalco eso sí, el ejecutivo agrega que "sus principales proyectos están en torno a la minería, celulosa y obras públicas del Metro, por lo que mitigarán la caída en ingresos".

En cuanto a la cadena de casinos Enjoy, Larraín comenta que "la empresa ha enfrentado momentos difíciles y ha seguido expandiendo las concesiones de casinos. Han realizado ajustes estructurales para favorecer el crecimiento de sus negocios, pero enfrentan un panorama financiero desafiante".

Finalmente, acerca de ILC —que es el holding financiero de la Cámara Chilena de la Construcción y que tiene el co-control de AFP Habitat—, el jefe de estudios de Bice Inversiones, Aldo Morales, comenta que ha sido "fuertemente castigado en la bolsa en medio de un aumento del potencial riesgo regulatorio, a lo que se sumó, en menor medida, un dato de resultados del tercer trimestre que se encontró bajo las expectativas de mercado".