La inflación sigue siendo un problema para la economía chilena. Si bien a principios de año se ubicó bajo 3%, que es la meta del Banco Central, el conflicto entre Estados Unidos e Irán, que elevó el precio del petróleo a nivel mundial, cambió las perspectivas para los precios internos.

El primer impacto se reflejó en abril, cuando la medición en 12 meses retornó nuevamente a 4%. En el último dato de agosto, esa variación se situó en 4,1%. Y ahora, para septiembre, las expectativas otra vez no son auspiciosas: las proyecciones de IPC de varios economistas consultados se ubican entre 0,4% y 0,6%. Con ello, en términos anuales, se prevé que la inflación vuelva a subir a entre 4,2% y 4,3%.

Los expertos atribuyen esta presión a los mayores precios de los combustibles debido a la guerra en Medio Oriente, pero también a factores internos como las lluvias que afectaron las hortalizas generando un alza en sus valores.

Ignacio Martínez, economista de Banco Itaú, proyecta un IPC de 0,6%, derivado de lo cual la tasa anual escalaría a 4,3%. “En nuestra proyección prevemos que el precio de las gasolinas aumentará 3,6% mes a mes, mientras que el diésel avanzará 12,7%. Con ello, estos dos productos contribuirían en alrededor de 0,2 pp. al avance mensual del IPC total, y los precios de las gasolinas y el diésel en la canasta del IPC acumularían alzas de 27% y 48% desde fines de febrero, respectivamente”.

Para octubre, en tanto, su proyección apunta a un avance mensual de 0,3%, llegando a una variación en 12 meses de 4,6%. “Nuestra proyección a fin de año se sitúa en 4,7%, y a partir de 2027 tendremos convergencia a la meta del 3% hacia el tercer trimestre. Esta proyección incorpora el supuesto de una caída de los precios internacionales del petróleo hacia US$80 por barril en diciembre, así como una apreciación del tipo de cambio a $930”, señala.

Carlos García, académico de la Facultad de Economía de la Universidad Alberto Hurtado, fija como estimación un rango entre 0,4% y 0,6% para septiembre. “Con este registro se evidencia un camino de convergencia hacia la meta que se anticipa bastante más complejo y persistente en el mediano plazo, de lo previsto inicialmente”, dice.

El economista sostiene que “las tensiones geopolíticas y los conflictos internacionales en Medio Oriente continúan operando como un shock de oferta persistente. El valor de los combustibles y su consiguiente indexación en las cadenas de transporte y costos de producción locales siguen ejerciendo una presión alcista estructural sobre el componente volátil de la canasta”. Para octubre espera un IPC de 0,4% a 0,5%, y un cierre de año en torno a 4,5%.

Felipe Alarcón, economista de Euroamerica, prevé un IPC de 0,5% y una variación anual de 4,2% para el noveno mes del año. “El efecto del alza de los combustibles es claro. El diferencial Mepco sigue acumulando alzas futuras, las que podrían verse repotenciadas con el problema del diésel si es que Estados Unidos restringe exportaciones”, alerta. Para octubre anticipa un 0,4% y para el cierre de año su previsión apunta a que la inflación estará en 4,9%.

Víctor Silva, académico de la Universidad de Santiago, espera un IPC en torno a 0,5% este mes. “Hay tres elementos que empujan: el primero es el alza de combustibles que partió el 10 de septiembre. El segundo es el efecto de Fiestas Patrias en alimentos, transporte y recreación. El tercero es un dólar que se ha mantenido alto y encarece todo lo importado. Como septiembre del año pasado marcó 0,4%, la inflación en doce meses subiría levemente, desde el 4,1% de agosto a algo cercano a 4,2%”.

Para octubre, por su parte, el académico argumenta que “la encuesta de operadores financieros espera un 0,4%, y yo me muevo en un rango entre 0,3% y 0,4%. Octubre es el mes que más me preocupa, y no tanto por lo que ocurra en el mes mismo, sino por la base de comparación. En octubre del año pasado el IPC fue 0,0%, así que cualquier cifra positiva este año se suma completa a la variación anual. Con eso, la inflación en doce meses podría acercarse a 4,5%”. Para el año, prevé un 4,7%.

Nicolás Garrido, director del Instituto de Políticas Económicas de la U. Andrés Bello, proyecta un 0,5% mensual. “La mayor parte viene de los combustibles, pero además, se suman los precios estacionales de Fiestas Patrias”, dice.

Para octubre, Garrido espera un alza del IPC entre 0,3% y 0,4%. “El ministro Quiroz ya anticipó nuevas alzas de combustibles a comienzos de mes. El precio local tiene ya semanas de desfase, por lo que es esperable alzas consecutivas a partir de la primera semana de octubre”, plantea.

También en la parte baja de las apuestas se sitúa Pavel Castillo, gerente de Intelligence en Corpa, quien⁠ para septiembre estima un IPC de 0,4, “con incidencia de carnes de vacuno, algunos productos como papas, y los combustibles principalmente”.

⁠Para octubre, espera que “las presiones alcistas sean menores, aunque dependerá en buena medida del precio de la energía y de la permanencia del alza del tipo de cambio”.

Mantención de la TPM

Donde existe una coincidencia entre los economistas es en el hecho de que, en medio de este escenario inflacionario, el Banco Central debe mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5%.

“Mantener la tasa en 4,5% y esperar. Recortarla sería un error, porque la inflación total está sobre 4% y las expectativas a 12 meses vienen subiendo. Subirla también sería un error: la economía se contrajo 0,2% anual en el segundo trimestre y el desempleo está en 9,5%, así que endurecer la política por un shock petrolero solo sumaría costos, sin efecto sobre ese precio”, argumenta Garrido.

García afirma que “el Banco Central se encuentra ante un complejo dilema técnico y la prudencia macroeconómica exige actuar con extrema cautela. La decisión óptima es mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) congelada en su actual nivel de 4,5% durante las reuniones restantes del año”.