Las tiendas de ropa y accesorios en EEUU anotaron ventas superiores a US$250.000 millones en 2015, y específicamente, los ingresos de las tiendas enfocadas en ropa y accesorios para la familia registraron cerca de US$104.000 millones en el mismo período. Con un 8,6% de participación de mercado, destaca Ross Stores, fundada en 1950 y segunda mayor compañía después de TJ Maxx en este segmento.

Al cierre de julio de este año, Ross Stores opera 1.501 tiendas en EEUU distribuidas en 34 estados, destacando su presencia en California, Texas y Florida. De éstas, 1.317 tiendas funcionan bajo la marca “Ross Dress for Less”, mientras que las 184 restantes utilizan el formato “dd’s DISCOUNTS”. Las ventas consolidadas de la compañía (considerando el negocio de accesorios para el hogar) alcanzaron US$11.900 millones y su capitalización bursátil se empina sobre los US$25.000 millones.

Las tiendas “Ross Dress for Less” se caracterizan por ser eficiente, poco intensivas en capital y con un tamaño promedio de 2.500 m2. La compañía busca que las tiendas sean visibles y de fácil acceso, concentrándose generalmente en suburbios donde existe una mayor proporción de hogares de ingresos medios. Por su parte, el formato “dd’s DISCOUNTS” se lanzó en 2004 en California y se enfoca en un segmento más joven y con ingresos más moderados en comparación al público objetivo de Ross. La compañía estima que las actuales 1.317 tiendas Ross y 184 tiendas dd’s podrían aumentar hasta 2.000 y 500 en un horizonte de largo plazo, respectivamente.

Si la compañía es capaz de ejecutar este plan de crecimiento, probablemente veremos cómo Ross Stores sigue aumentando su participación de mercado. En efecto, en los últimos cinco años, mientras los ingresos de su industria de referencia han crecido del orden de 2% por año, las ventas consolidadas de la compañía lo han hecho en un 8,5% anual. Lo anterior es un reflejo de cómo su formato de retail de descuento logró posicionarse en un EE.UU. post-recesión y con cifras de consumo no del todo saludables. Diversos analistas postulan que el éxito de este formato persistirá en un entorno económico más robusto, considerando el enfoque más orientado a precio de los consumidores.

En términos de valorización, las acciones de Ross Stores muestran una P/U forward 12 meses de 21,8 veces, lo que representa premios de 25% respecto a su promedio de cinco años y  al múltiplo que evidencia el S&P-500 (ambos 17,4 veces). El mercado ha premiado a la compañía, lo que probablemente se explica por el crecimiento anual compuesto de +17% en la utilidad por acción en los últimos cinco años, lo que se suma a que en ocho de los últimos 10 reportes trimestrales ha habido sorpresas positivas a nivel de utilidad neta. Si agregamos el optimismo respecto al impacto que su agresivo plan de crecimiento podría tener sobre sus resultados de largo plazo (+67% de aumento en el número de tiendas), vemos que existen razones que ayudan a justificar un premio.P

*El autor es socio en DVA Capital.