Corrían los últimos días de abril y la expectación era alta. BTG Pactual concretó su apertura a bolsa por US$1.944 millones, la mayor Oferta Pública Inicial (OPI) del mercado brasileño en los últimos tres años. Sin embargo, con el correr de las semanas y en medio de un volátil mercado, la efervescencia parece haberse terminado, al menos por ahora.

La acción del banco de inversión liderado por el millonario brasileño André Esteves (en la foto), y que recientemente adquirió a Celfin Capital, partió transando en 31,25 reales por cada título, justo en el promedio del rango estimado previamente por la compañía. Sin embargo, ayer el título terminó en 25,6 reales, evidenciando una baja de 18% desde su debut.

¿Qué pasó? Según analistas, nada tiene que ver la sanción por uso de información privilegiada que recibió Esteves poco antes de la OPI. La Comisión Nacional para las Sociedades Anónimas y la Bolsa de Italia (Consob) le impuso este castigo por la compra de acciones en 2007 de la firma alimentaria Cremonini, especializada en la producción de carne, cuando estaba en conversaciones con la firma brasileña JBS.

Lo que sí ha afectado el desempeño de la acción es la fuerte incertidumbre internacional, que provocó una fuerte corrección de los mercados en general. De todos modos, BTG Pactual ha caído más que el Bovespa en igual periodo, que ha cedido un 12,5%. "Creemos que el desempeño por debajo del mercado desde la IPO es una sobrerreacción a la volatilidad de los mercados", afirma en un reporte Carlos Macedo de Goldman Sachs.

EXPECTATIVAS DIVERSAS

En todo caso, la visión de mediano plazo de los expertos no es unánime. De las tres recomendaciones que posee la firma (realizadas en abril), el más optimista es Carlos Firetti, de Bradesco, con una sugerencia de "Outperform" y un precio objetivo de 36,3 reales. Es decir, la acción podría rentar un 42%.

Más moderadas son las perspectivas de Goldman Sachs, que si bien tiene una recomendación de Comprar el precio objetivo es de 33,4 reales, prácticamente en igual valor que el de apertura. "Creemos que la combinación de una fuerte expectativa de crecimiento del mercado de capitales brasileño con un exitoso equipo y operaciones bien estructuradas", deberían permitir retornos sobre patrimonio de 20%-25%, lo que a su juicio no estaría reflejada en las actuales valorizaciones.

Saúl Martínez, de JP Morgan, tiene una sugerencia Neutral sobre estas acciones, con un valor objetivo en 31 reales, que es menor que el precio de colocación.

• Finalmente se concreta fusión entre Celfin Capital y Banco BTG Pactual