Mercado ve impacto acotado en inflación y recaudación fiscal de alza del dólar y baja del cobre

Pese al fuerte salto que registró ayer el tipo de cambio para cerrar en $693, acompañado por una nueva baja en el precio -que terminó la jornada en Londres en US$2,64 la libra-, todavía existe en el mercado una percepción de que el efecto es acotado en términos macroeconómicos, tanto en inflación como en recaudación fiscal.

El análisis de los expertos apunta a que se trata de un escenario fuertemente incidido por el contexto internacional, y particularmente por factores políticos colaterales de la guerra comercial entre EEUU y China y la aversión al riesgo respecto de los países emergentes.

Según el ministro de Hacienda, Felipe Larraín, "el precio del dólar sin duda que puede tener un efecto sobre los precios, pero tengo confianza que el Banco Central va a lograr mantener la inflación acotada dentro del rango de meta", mientras que sobre el cobre, llamó a fijarse en la tendencia de largo plazo.

Análisis de expertos

Respecto de la divisa, Mariana Ogaz de Euroamérica plantea que "aún es muy preliminar para hacer un cambio en las expectativas de inflación tanto para el mercado como para el Banco Central".

Esta idea de "esperar para ver" es avalado por los forward UF que entre el cierre del viernes y ayer tuvieron un movimiento prácticamente nulo en términos de inflación proyectada.

Con todo, Nathan Pincheira de Fynsa asegura que en Chile "el tipo de cambio absorbe la vulnerabilidad y las turbulencias" y aunque probablemente pueda haber un efecto inflacionario "mirando a nuestros vecinos está controlada".

Desde el punto de vista fiscal un dólar alto tiende a compensar la baja del metal rojo, que a la fecha acumula un retroceso de 19% en su cotización. En esa línea, un centavo de dólar adicional en el promedio anual equivale a US$60 millones adicionales de recaudación para el Fisco.

Miguel Ricaurte de Itaú señala que "estimamos que con un precio promedio (a la fecha) de US$ 3,01/lb, el Fisco recibiría unos US$ 660 millones menos de ingresos este año respecto a lo estimado si el precio promedio hubiera sido US$ 3,12/lb".

¿Compensa el dólar?

La última proyección del gobierno estimó un promedio para 2018 de US$3,12 la libra, superior al US$3,04 que acumula de enero a la fecha, es decir una caída de 2,56%. Alejandro Fernández de Gemines advierte que "la compensación con el dólar se produce si el dólar ha subido porcentualmente en el mismo nivel que ha bajado el cobre", aunque desde esa perspectiva la compensación aún es parcial: Hacienda estimó un promedio de tipo de cambio de $631 para 2018 y el acumulado a la fecha es de $624, es decir, 1,11% menor.

Con todo acota Macarena García de LyD el "peso" del componente cobre en los ingresos fiscales es cada vez menor. "En 2017 representó menos de 5% de los ingresos fiscales", sostuvo, aunque agregó que el escenario cambia si esto se vuelve persistente. "Si la baja del precio del cobre se prolonga, podría afectar a la inversión minera y pasar a la economía real", recalca.