El segmento premium de productos de belleza en EEUU, registró ventas por US$16.000 millones en 2015 y mostró un crecimiento de 7% a/a (versus +2% a/a del segmento masivo). “Maquillaje” es la que creció a mayor velocidad y no sólo en este país, sino que a nivel global. Detrás de este crecimiento están los millenials, el alza en el consumo de este tipo de productos por hombres (creció de 10% a/a) y el incremento en las ventas a través de canales de venta masivos como outlet malls. Entre ellas, destaca The Estée Lauder Companies Inc (EL).

EL actualmente está valorizada en cerca de US$29.000 millones y sus ventas anuales se empinan sobre los US$11.200 millones. Sus principales fuentes de ingresos son los segmentos de “cuidado de la piel” y “maquillaje”, que en conjunto explican un 81% de sus ventas consolidadas. Entre sus 25 marcas se encuentran algunas íconos como la misma Estée Lauder o Clinique, o las de maquillaje como Bobby Brown o MAC. Es importante tener en cuenta que EL ha adquirido más de 20 marcas a lo largo de su historia, para ampliar su espectro de productos/clientes y protegerse de la competencia.

En términos de diversificación geográfica, un 42% de las ventas de EL se generan en Norte América (principalmente EEUU), 39% en Europa y 19% en el resto del mundo. En cuanto a posicionamiento, tres de sus marcas para “cuidado de la piel” (Estée Lauder, Clinique y La Mer) se ubicarían en el TOP 5 a nivel global. Sus marcas de “maquillaje” se ubican en el primer o segundo lugar en 18 países, mientras que en el segmento como un todo poseerían un 25% de participación de mercado a nivel global.

Mirando hacia adelante, la compañía podría seguir creciendo de forma inorgánica, considerando que tiene caja por US$1.190 millones, un balance saludable y una gran capacidad de generación de flujo caja libre (US$1.000 millones en promedio durante los últimos 5 años). Las últimas compras fueron las marcas Becca y Too Faced Cosmetics (inversión de US$1.650 millones), las que en conjunto representan en torno a 3% de las ventas de EL. Además, la compañía destina el equivalente al 2% de sus ingresos al área de investigación y desarrollo, lo que le permite lanzar productos nuevos de forma recurrente, en un mercado donde un 24% de las ventas se relaciona a venta de nuevos productos.

Sus acciones muestran un múltiplo P/U forward (12 meses) de 22,2 veces, que representa un descuento de 7,5% respecto a su múltiplo histórico de 24,0 veces (5 años).

*El autor es director en DVA Capital.