La economía chilena creciendo a una tasa de 5% o más, en un escenario de desempleo bajo, podría complicar a cualquier Banco Central. De hecho, pese a que la perspectiva de corto plazo es un recorte de la tasa de política monetaria ante la incertidumbre internacional, el presidente del ente rector dijo esta semana que no se deben descuidar los riesgos inflacionarios de largo plazo. Pero la autoridad está recibiendo una “ayudita”, pues el incremento que están registrando las tasas de los depósitos a plazo (DAP) en UF de un horizonte más corto está generando, aunque de manera marginal, un ajuste silencioso que permite mirar con tranquilidad el largo plazo.

Y es que las tasas de los DAP en UF cerraron ayer en 4,16%, mientras que a fines de junio se encontraban en 3,97%. “Las tasas de UF se han ido arriba por la menor inflación, especialmente los DAP de menor plazo”, explicó Felipe Alarcón, subgerente de economía y renta fija de Bci Estudios. Luego del IPC negativo de junio (-0,3%) el mercado ajustó los pronósticos más cerca del 2% que del 3%. De hecho, Héctor Neyra, gerente general de Zurich Corredora de Bolsa, está previendo para julio un dato de 0,00% a -0,09%.

Es así como el efecto de transmisión a la actividad vía mayor costo de financiamiento para los bancos, y por esta vía para las empresas, se estaría dando automáticamente sin la necesidad de que el Central deba actuar. En todo caso, Gabriela Clivio, gerente de estrategia de Vantrust Capital, asegura que este ajuste es muy marginal, “no implica un cambio importante en la actividad”.

LAS TASAS EN PESOS BAJAN
Por el contrario, las tasas de interés de los depósitos en pesos se moderaron marginalmente, lo que se explica por la mayor demanda que están presentando este tipo de instrumentos.

Y es que los expertos están recomendando en el corto plazo los papeles nominales por los menores precios esperados, en especial de los alimentos. “Seguimos prefiriendo pesos, en particular efectos de comercio por el mayor devengo de intereses y riesgo acotado”, afirmó Neyra.

Otra vez, esto ayuda al Banco Central, pues el costo de fondo de los bancos para los créditos de corto plazo a las personas es en pesos, lo que permitiría suavizar cualquier incremento en las tasas hacia las personas. Lo relevante de esto es que permite contribuir a la actividad en los próximos meses.

¿OPORTUNIDAD EN UF?
En general, cuando se producen ajustes importantes, quedan espacios de inversión.

Sebastián Senzacqua, analista de inversiones de Bice Inversiones, dijo que se están viendo oportunidades de inversión en los BCU-2 (bonos en UF del Banco Central). Igual visión tiene Neyra, quien considera que la inflación implícita de 2,32% en esos papeles se debería ajustar al alza.

Debes saber

¿Qué ha pasado?
Las tasas de interés de los depósitos a plazo en UF han escalado de manera importante, hasta cerrar en 4,16%.

¿Por qué ha pasado?  
Tras el IPC negativo de junio (-0,3%), el mercado ajustó sus expectativas, aumentando la demanda de papeles en pesos.

¿Qué provoca?  
Un alza de las tasas de mercado sube el costo de fondo de los bancos, y por esa vía encarece el financiamiento de largo plazo de las empresas. Es decir, un ajuste silencioso, aunque es marginal.