La economía local continúa generando incertidumbre. El magro desempeño de la actividad en los últimos meses, hizo que en 2013 se registrara la menor expansión de la actividad desde 2009. Y al parecer la situación para 2014 no se ve muy diferente. Así lo evidencian los pronósticos de los expertos, luego que ayer el Banco Central publicó la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) de febrero, donde la estimación de crecimiento para 2014 rompió la barrera del 4% que venía mostrando los dos meses anteriores y llegó a un 3,8% promedio, con lo que ya se ha ajustado un punto porcentual en los últimos nueve meses. (ver gráfico).

Lo anterior corrobora la interrogante acerca de si 2014 será un año de un ajuste moderado, o si más bien estamos experimentado una desaceleración violenta que podría llevar al producto a expandirse más cerca de 3% que de 4%.

Con este 3,8% que arrojó la EEE, la previsión para 2014 se ubicó en el piso del rango que fijó el último Informe de Política Monetaria (IPoM)  de diciembre del instituto emisor, de entre 3,75% y 4,75%.

Consultados los economistas al respecto, coinciden en que la desaceleración que viene mostrado la economía chilena claramente se traspasó para este año. En ese sentido, anticipan que el Imacec de enero será similar al de diciembre (2,6%), y algunos incluso, no descartan que sea peor.

Sin embargo, de ahí en adelante las miradas difieren entre unos más optimistas y otros más negativos.

 Según el economista de Banchile Inversiones, Nathan Pincheira, "el paro portuario tendrá un efecto importante en el Imacec de enero. Esperamos un 2,6%, pero de todas maneras tendremos un primer trimestre mejor (3%) que el último del año pasado, con lo que cerraremos el año con un 4,3%".

Por su parte, el economista jefe del Banco Itaú Chile, Rodrigo Aravena, indica que en los últimos meses hemos visto evidencia mixta que dificulta sacar conclusiones. "Nosotros subimos nuestra estimación de PIB para 2014 hasta 4,2% el mes pasado, exclusivamente por la mejora en las expectativas de crecimiento global y por el alza esperado en el precio del cobre, no obstante, reconocemos que en la medida que se materialice una mayor caída en la tasa de crecimiento de la inversión, si existe un mayor traspaso al consumo interno, obviamente el crecimiento local para este año puede caer del 4%". Para enero Itaú proyecta un Imacec de 2,5% por el tema portuario  y es probable que "el crecimiento en febrero y marzo sea entre 4% y 5%, donde juega un rol importante la base de comparación" y agrega que "es probable que el peak de crecimiento en términos anuales se dé entre el primer (4,2%) y segundo trimestre (3,6%), y el tercer trimestre será muy flojo". 

Para el economista de Bice Inversiones, Sebastián Senzacqua, "dado lo temas puntuales que afectaron la actividad en enero, como el paro portuario, es probable que el Imacec del primer mes sea bastante bajo (2,7%), pero en febrero y marzo se recuperará, dado que en febrero hay una base de comparación débil, ya que el año pasado vimos un Imacec con un desaceleración bastante agresiva".

En cambio, el economista jefe de CorpResearch, Sebastián Cerda, sostiene que el ajuste hasta un 3,8% del PIB para el año "era esperable y refleja que entramos al año con un crecimiento bastante malo y uno no ve razones para que eso puede reacelerarse durante el año (...) ver un PIB menor a 3,8% dependerá de la fortaleza de la aceleración de ciertos componente de gasto, particularmente la inversión".

Una visión aún más pesimista tiene el economista asociado al grupo Security, Aldo Lema: "Faltan los principales indicadores sectoriales por conocer para tener una estimación afinada del Imacec de enero, sin embargo, por los antecedentes preliminares, como la generación eléctrica, podría ser que este indicador se ubique más cerca del 2%", explica.

TPM A LA BAJA
Dado lo anterior, lo expertos sostienen que sí o sí el ente rector recortará la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 25 puntos base en la reunión del próximo 18 de febrero y según la EEE, la TPM volvería a caer 25 puntos base en un período de cinco meses. 

Según Aravena, a mediados de año el ente rector habrá parado el recorte de tasa en 4%. "Hay que considerar que el resto del mundo está subiendo tasa, hemos visto salida de flujos de capitales desde los países emergentes, lo que suma un impulso a la actividad", asegura.

Para Senzacqua, en el corto plazo hay factores que justifican una baja en febrero hasta 4,25% y hay espacio para recortar la tasa hasta 4%, sin embargo, advierte que "espacio para ver una TPM bajo el 4% es poco probable, porque se está dando una mayor inflación de lo que tenía asumido el mercado. La depreciación del tipo de cambio ha impactado de manera importante en la inflación de corto plazo".

No obstante para Cerda, con un crecimiento como el que está proyectando en la encuesta de expectativas, "hay espacio para bajar la TPM al menos 75 puntos base". Por su parte, Aldo Lema, agrega que la TPM en el año llegará a 4%, pero se "ha abierto una probabilidad de cerca del 30% de que la tasa descienda de dicho nivel y llegue a 3,75% o 3,5%".