En el contexto de la fusión que ambas entidades llevan adelante, una vez que ésta se concrete, Itaú entregará un premio de entre 3% y 10% a todos los accionistas de CorpBanca. Esa es una de las conclusiones que se extraen del estudio independiente realizado por el Centro de Gobiernos Corporativos de la Universidad de Chile que analiza y valida los términos en que fue hecha la transacción entre los dos bancos y que ayer fue entregado al directorio de CorpBanca.

Cabe recordar que el accionista minoritario de este último, Cartica Management, busca detener la fusión para lo cual entabló una demanda en Estados Unidos. El fondo alega que Itaú, CorpBanca y Álvaro Saieh -accionista mayoritario de la entidad local- quebrantaron las leyes antifraude y de divulgación de EEUU.

Las conclusiones del estudio señalan que una vez valorado individualmente cada banco (Itaú Chile, CorpBanca Chile y CorpBanca Colombia), el ratio de intercambio no es significativamente diferente al ratio establecido en el acuerdo de fusión, el cual es de 85.420 acciones. “Nuestros resultados sugieren que el ratio de transacción promedio debiese rondar en 87.323,82 acciones de CorpBanca por cada acción de Itaú”, afirma el documento. Esto significa que banco Itaú está valorizado en menos de lo que realmente vale, por lo que hay un premio por hacer la fusión desde los accionistas de Itaú hacia los accionistas de CorpBanca, se desprende del informe.

En cuanto a la venta del 12,45% de las acciones de CorpBanca Colombia, asigna un valor de MMM$1.582,92 y “por consiguiente de la porción de la propiedad de CorpGroup de MMM$196,31, valores dentro de rangos considerados normales y que no sugieren un premio a CorpGroup”.

Otro punto del estudio se refiere a las opciones, y señala que una vez valoradas “es posible argumentar que tanto la opción para mantener control corporativo como las opciones en caso de ruptura del pacto de accionistas tienen un valor neto cero”. Esto se debe a que contemplan obligaciones y privilegios mutuamente compensatorios. “Adicionalmente, las opciones PUT de liquidez y dividendos no tienen valor por diferencias entre precio de ejercicio y precio de mercado, pero sí podrían tener de liquidez, el cual resulta difícil de estimar”, indica.

El otro punto importante y que ha sido flanco de cuestionamientos se refiere a la línea de crédito otorgada por Itaú Unibanco a CorpGroup. “Utilizando distintos comparativos de deuda en dólares y de similar vencimiento, es posible argumentar que la tasa cobrada en la línea de crédito (...), la cual asciende a Libor + 2,70%, se encuentra en un rango normal de mercado para empresas de la misma industria y riesgo similar, considerando además el nivel de cobertura y características de la garantía otorgada”.

En un comunicado, CorpBanca sostuvo que el reporte da un fuerte respaldo al actuar del directorio del banco, “instancia que sometió su proceso de toma de decisiones en esta transacción al escrutinio del ‘think tank’ de la universidad estatal. Según la investigación, el actuar de la mesa directiva, que aprobó la transacción después de conducir un proceso competitivo, se ajustó a las normas imperantes de gobierno corporativo en Chile, en particular a los deberes de información, lealtad y diligencia”.

Asimismo, indicó que el informe “concluye que el pacto de accionistas que suscribiría CorpGroup con banco Itaú no transfiere valor de la fusión al primero en desmedro de la generalidad de los accionistas, los que se beneficiarían por igual de la operación”.