Ante la sacudida social que actualmente vive el país, esta semana ha sido una de las más complejas para el mercado. Si bien la incertidumbre se mantiene latente, lo que dificulta cuantificar los impactos, el discurso del Presidente Sebastián Piñera entregó luces respecto a los cambios regulatorios que vendrán.

JP Morgan fue el primer banco de inversión en analizar el rumbo que tomarían los activos locales, donde fue enfático en modificar su recomendación para la renta variable loca desde "Neutral" a Vender.

Los analistas del banco norteamericano detallaron que la visión responde a un entorno de crecimiento "mediocre" y valorizaciones altas.

"Además, las violentas protestas que ocurrieron durante el fin de semana ejercerán presión sobre nuestro sector preferido: centros comerciales", dijeron los analistas a sus clientes.

Pese al frío escenario que pronostica JP Morgan, el portafolio de acciones recomendadas para LatAm incluye a Enel Americas y Parque Arauco, este último, en reemplazo de Mall Plaza.

Sobre la eléctrica, JP Morgan ve un sólido desempeño "impulsado principalmente por las perspectivas de las operaciones en Brasil".

En tanto, Bank of America  mantuvo su recomendación de vender acciones chilenas en su portafolio de LatAm hasta no tener mayor claridad respecto a la extensión e intensidad de los disturbios sociales.

Pese a esto, el análisis entregó una cuota de tranquilidad para los inversionistas: Según cifras del banco, el 27% de los flujos del MSCI Chile provienen del exterior, lo que supone una protección ante el incierto impacto de las políticas que se implementen de ahora en adelante.

De esta forma, BofA detalló que SQM, Latam y CMPC son los papeles más estables para hacer frente a la volatilidad actual.

En el caso de SQM, los analistas destacaron que solo el 8% de sus ingresos provienen de Chile. Para Latam y CMPC, los ingresos locales corresponden a un 17% y un 20% del total, respectivamente.

En el plano local, BICE Inversiones actualizó su cartera de acciones recomendadas debido a que los riesgos regulatorios son un factor relevante a la hora de seleccionar papeles chilenos.

El foco de la estrategia apunta a reducir exposición a compañías que puedan estar expuestas a un mayor riesgo regulatorio o mayor incertidumbre. Sin embargo, dejó claro que los cambios no implican que BICE espere que dichos riesgos se concreten.

En concreto, la intermediaria incorporó a Latam Airlines en el tercer puesto de su portafolio de cinco acciones, debido a que tiene un riesgo bajista acotado productos de la OPA anunciada en el marco de su alianza con Delta. Además, el buen momento que vive Brasil también supone un driver para la acción según la intermediaria.

En tanto, BICE disminuyó su exposición a Engie Chile hacia la séptima posición de su cartera de 10 acciones.

En el caso de los anuncios sobre pensiones, la intermediaria determinó retirar a Habitat de su cartera de 10 acciones.

En su reemplazo, BICE ubicó a SMSAAM en el décimo puesto de su portafolio debido a que en el contexto actual posee características atractivas como alta diversificación regional, atractiva dinámica de resultados y un negocio relativamente estable.

De esta forma, la cartera de cinco acciones de BICE quedó compuesta en el primer puesto por Santander, luego se ubican Bci, Latam, SQM y Mall Plaza.

Respecto al portafolio de 10 acciones, en primer lugar se ubican las cinco anteriores, además de Cencoshopp, Engie, Falabella, Enel Americas y SMSAAM.

¿Es tiempo para encender las alarmas?

Considerando que las demandas sociales tienen especial foco en el alza de las cuentas de la luz, junto con el incremento en las tarifas del transporte público, las acciones ligadas al sector eléctrico sufrieron los impactos.

En la semana, las acciones de Enel Chile acumularon un desplome de 12%, detrás se ubicó Engie con retroceso de 11%. En el caso de Colbún y AES Gener, las pérdidas alcanzaron un 3,24% y un 4,6%, respectivamente.

Con una caída acumulada de 4,8%, la Bolsa de Santiago despidió su peor semana en dos años. Medido en dólares, la baja se ubica en 6,8% y ubica al IPSA como el índice de peor desempeño en el mundo.

Pese a los decepcionantes datos, los flujos del MSCI que sigue acciones chilenas refleja que el nervosismo parece estar del lado de inversionistas locales.

El índice no registraba movimientos en los flujos desde septiembre, sin embargo, el martes apuntó ingresos por US$5.541 millones y hasta el momento se mantiene sin cambios.

Germán Guerrero, socio fundador de MBI Inversiones explicó que la fuerte caída de la bolsa bolsa se explica por el temor de inversionistas locales apalancados, es decir, simultáneas.

"Creemos que Chile sigue siendo un país serio, que tiene demandas, pero que no quiere ser Venezuela ni argentina y por lo tanto los inversionistas debieran estar tranquilos de que en Chile no se van a cambiar las reglas del juego. Las demandas sociales no van por ahí", dice Guerrero. De esta forma, MBI mantienen su target de 5.200 para el IPSA a fin de año.

En la misma línea, ejecutivos que prefirieron mantener su nombre bajo reserva comentaron que las ventas provenían de parte de locales y Fondos Mutuos.

De hecho, con datos hasta el martes, los fondos mutuos de acciones chilenas perdieron US$76,7 millones en patrimonio neto, lo que significa 4,7% del total.

Atractivo punto de entrada

Otra inyección de optimismo la entregó Julius Baer, al afirmar que los disturbios sociales podrían ofrecer un atractivo punto de entrada al mercado de valores local y mantuvo su recomendación se sobreponderar acciones chilenas.

Ello, debido a que la incertidumbre desencadena una liquidación en acciones en un contexto de bajas valorizaciones.

Eso sí, el banco suizo aclara que aún es temprano para evaluar el impacto macroeconómico de los  disturbios

"Si bien los riesgos para nuestra tesis de inversión han aumentado claramente, dudamos en rebajar nuestra calificación del mercado de renta variable debido a los últimos disturbios en este momento. El ruido podría ser temporal, proporcionando a los inversionistas un punto de entrada atractivo después de la reciente liquidación", dijeron los analistas.

La renta fija parece no preocupar

El mercado de renta fija también se ha movido al ritmo de la incertidumbre actual, sin embargo, los analistas no muestran preocupación ante las variaciones.

Considerando la suspensión en las alzas en las tarifas del transporte público y de la luz, las perspectivas para la inflación se ajustaron para noviembre.

Los forwards para octubre se mantuvieron estables en una variación de 0,6% para el IPC de octubre, mientras que para noviembre las perspectivas se ajustaron a 0% desde el 0,1% anticipado el miércoles.

El cambio en los pronósticos para la inflación empujó a las tasas de los bonos del Banco Central y de Tesorería desde mínimos históricos.

Según datos del Banco Central, en la semana, el rendimiento de los papeles con vencimiento en cinco años acumulan alza de 37 puntos base, mientras que la tasa a 10 años se ha elevado 21 puntos base.

Además del impacto de la inflación,  el gerente general de Octogone, Manuel Bengolea, detalló que las alzas en las tasas están en línea con el avance del riesgo país, sin embargo, afirma que se trata de fluctuaciones comunes en momentos de incertidumbre.

Por otro lado, los depósitos a plazo de los bancos saltaron esta semana lo que si bien supone una menor liquidez en la economía local, desde Euroamerica afirman que el movimiento responde a la necesidad de efectivo que surge en el contexto actual.

Con datos hasta el miércoles, la tasa de captación nominal de los bancos con plazo de 30 a 89 días subió 4 puntos base.

"En contextos de incertidumbre la gente prefiere tener efectivo y se podrían demandar más bienes. Eso explica la compra compulsiva que se ha visto en supermercados y negocios más pequeños", dijo la economista de Euroamerica, Martina Ogaz.

Por su parte, Bengolea agregó la volatilidad ira decreciendo y la normalidad debería volver al mercado.

"Al final del día el exceso de liquidez imperante en el mercado no se acabará por las manifestaciones, menos si éstas tienen su origen en el mercado interno", concluyó Bengolea.