La sociedad Química y Minera de Chile (SQM) fue la única compañía perteneciente al sector commodities que obtuvo un retorno positivo en 2011 debido a:

i) El área del Cloruro & Sulfato de Potasio (MOP & SOP), que mostró un fuerte dinamismo explicado en gran medida por el alto precio observado en el valor de los alimentos, en medio de cambios climáticos que afectaron los niveles de cosechas a nivel mundial, lo que benefició el valor de estos fertilizantes.

i) El área del Cloruro & Sulfato de Potasio (MOP & SOP), que mostró un fuerte dinamismo explicado en gran medida por el alto precio en el valor de los alimentos, en medio de cambios climáticos que afectaron los niveles de cosechas a nivel mundial, lo que benefició el valor de este tipo de fertilizantes.

Hacia adelante creemos que los fundamentos siguen siendo fuertes, aunque esperamos un menor dinamismo al observado en 2011, tomando en consideración que la crisis de deuda que abate a la zona euro incrementó la incertidumbre respecto al crecimiento de la demanda potencial. Pero se debe destacar que la compañía busca enfocar su mix producción al mercado brasileño de MOP granulado -de mayor valor al MOP estándar-, lo que podría impactar positivamente en sus resultados.

ii) Por otro lado, el año pasado existieron problemas de oferta significativos, donde las áreas beneficiadas fueron el Yodo y los Nutrientes Vegetales de Especialidad, que registraron importantes avances en términos de precio y volumen. A futuro pensamos que estas áreas de negocios aun deberían continuar mostrando cierto dinamismo, aunque en una menor cuantía respecto de 2011 debido a la alta base de comparación y a la dilución en el tiempo de los problemas en la oferta mundial.

(iii) Por otra parte, el desarrollo de nuevas tecnologías benefició al área del litio, aunque las altas reservas mundiales de este miner al ha generado que el nivel de precios se mantenga estable, tendencia que esperamos que continúe en un mediano plazo.

(iv) El mercado premió el importante plan de inversión de la compañía durante 2011-2012, que se encuentra focalizado en potasios y Yodo.

Pese a que presenta sólidos fundamentos y un potencial interesante, esto ya se encontraría parcialmente reflejado en los precios, sumado a que el retorno potencial no es capaz de compensar el riesgo asociado a estos títulos. Recomendamos MANTENER SQM con un precio objetivo de $30.240 a fines de 2012. Lo anterior, para un horizonte de inversión de mediano plazo, pero para aquellos inversionistas de más largo plazo (dos años) esta acción mantiene intactos sus fundamentos y potencialidades.