Complejo ha sido el panorama en el sector empresarial. Es que si bien las compañías IPSA -aquéllas que considera el principal indicador bursátil del país- han sorteado positivamente un escenario global adverso, con ventas que han seguido una tendencia alcista (11% a junio), son los costos los que están mermando sus cifras de última línea: las utilidades.

Ya con el reporte de firmas que pesan el 91% del índice, entre abril y junio las ganancias de las compañías se han reducido en un 29,5%, siguiendo la tendencia negativa vista en lo que va de 2012 (los primeros tres meses del año también arrojaron una baja en torno al 15%). Pero esta racha es de mayor alcance, pues con los últimos datos las empresas IPSA acumulan cinco trimestres con contracciones en sus ganancias.

El último período que dejó sonrisas fue el de enero a marzo de 2011, cuando las ganancias de las compañías escalaron en torno al 15%, favorecidas por una menor base comparativa dados los efectos que produjo el 27F.

FACTORES DE ARRASTRE
El encarecimiento en el costo energético y mano de obra; los menores precios en las cotizaciones de las materias primas y un retail sobre stockeado han sido los factores que han contraído las utilidades corporativas en los últimos trimestres. El período entre abril y junio no fue la excepción.

En el segundo trimestre el costo energético alcanzó niveles importantes y en algunos casos críticos. En términos interanuales, en abril el costo megawatt/hora escaló desde los US$205,2 a US$268,3; en mayo pasó de US$221,2 a US$248,7 y sólo en junio éste se redujo desde los US$202,7 a US$143,5, gracias al inicio de lluvias. Así, en promedio -durante dicho período- el costo marginal escaló un 5%.

En algunos casos, los menores precios de los commodities favorecieron para que los costos no sean incluso mayores luego de que el WTI promediara US$93,3 por barril (un 8,7% menos a/a), aunque en términos generales tampoco impulsaron las ganancias. Es que para el caso de las compañías forestales (CMPC y Copec, que pesan más del 15% del IPSA), les pegó la baja de 15% que promedió la celulosa durante el segundo trimestre. Una tendencia similar a la del acero, cuya cotización se redujo con una media de 17,3%, afectando, en parte, el 20% de menor utilidad que registró CAP.

Con excepción de Parque Arauco, el retail tampoco tuvo buenos números. “Se stockearon fuertemente anticipando que la demanda sería similar a la que hubo durante la primera mitad de 2011, sin embargo la demanda no fue tal”, explica Rodrigo Jacob, gerente de estudios de Bice Inversiones. Paulina Barahona, analista senior de Cruz del Sur agrega que “lo que afectó fue un retraso en la llegada de la temporada de invierno, lo que derivó en que las empresas debieran hacer mayores liquidaciones y descuentos y tensionó la gestión respecto a los inventarios”. Un punto no menor fue el incremento de provisiones por morosidad (ver reportaje de páginas 4, 5 y 6).

Respecto de los bancos, que encabezaron el ranking de utilidad a junio (Banco de Chile y Santander), han visto una desaceleración de sus ganancias producto de un alza promedio de 22% de las provisiones.

PERSPECTIVAS
Para delante, en el mercado anticipan que los resultados debieran tender a arrojar cifras más alentadoras.

Esto por una menor presión de costos lo que favorece el escenario para que la base comparativa sea menos exigente, en parte, por un rendimiento esperado favorable para la celulosa, una recuperación en los márgenes del retail por menores inventarios, más un escenario hídrico que favorecería el tercer cuarto del año, según afirma Francisco Errandonea, gerente de estudios de Santander GBM.

Sobre este último punto, Ramón Lagos, gerente de renta variable nacional de Penta CB, añadió: “sectores como el eléctrico verán una clara recuperación. Las lluvias recién comenzaron a fines de mayo, por tanto, solo junio fue de menores costos y no alcanzó a reflejarse mayormente. Cuando conozcamos los resultados al tercer trimestre  el efecto de la menor presión de costos será más notorio”.

En definitiva, a juicio de Barahona: “las expectativas actuales nos permiten pensar en bajas más moderadas o variaciones planas en términos de utilidad respecto al año anterior, sobre la base de mejores niveles de eficiencia”.