La disminución en los flujos de los mercados de capitales de la región es una situación innegable y pese a que hay factores comunes, como el fin del ciclo minero y la mejora en la economía de EEUU, Manuel Bengolea, managing director de Octogone Chile, asegura que en Chile el efecto de las “reformas refundacionales” ha sido importante.

¿Cómo ve la situación del mercado local en cuanto a flujos?

Aquí hay dos cosas que se han coludido. La primera es que el interés extranjero en Latinoamérica ha menguado en forma significativa, producto del fin del ciclo minero. Cuando éste iba al alza, los capitales llegaban a los mercados emergentes en forma bastante copiosa. El término del ciclo, además, coincide con que EEUU comienza a dar buenas señales y los capitales se van a otros lados. Antiguamente uno invertía en Latinoamérica y el riesgo de tipo de cambio era prácticamente inexistente, hoy día es alto, entonces no es llegar y comprar en reales o pesos.

A esto, se agrega el tema de la descomposición política de América del Sur, que también tiene mucho que ver con que los capitales arrancan, porque no quieren tener líos políticos. En particular, el caso chileno ha sido exacerbado, además, por el programa refundacional del gobierno de la Presidenta Bachelet.

¿Cuánto ha impactado el programa en el ánimo de los inversionistas extranjeros?

Bastante. A los inversionistas extranjeros les gusta invertir en crecimiento, en economías estables y que no cambian las reglas del juego y en Chile el crecimiento es cada vez más pobre y las reglas del juego cambian en forma bastante dramática. Ahora, no es todo culpa del Gobierno, también hay problemas externos. Chile era una buena casa en un mal barrio y con este Gobierno se transformó en una mala casa en un mal barrio.

¿Cómo se ve el escenario hacia adelante?

Los inversionistas, sobre todo los bursátiles, buscan rentabilidad y para un inversionista bursátil extranjero hay dos problemas en el mercado local. El primero tiene que ver con el potencial de aumento en las utilidades de las compañías que va a comprar, que está ligado al crecimiento de la economía y segundo, tiene que resolver el problema del tipo de cambio. Ya lidiar con tipo de cambio en contra siempre es difícil y si agregamos que las perspectivas de crecimiento son malas... Entonces, ¿cuál va a ser la posibilidad de las empresas de aumentar las utilidades en forma significativa, por lo menos como lo están haciendo en Europa, Japón y Estados Unidos? Súper bajas, para qué van a venir a comprar acá, donde además hay líos políticos, aunque también los hay en Europa, pero el cambio en Chile ha sido bastante pronunciado.

En la Bolsa de Comercio están implementando cambios enfocados en aumentar los montos, como la puesta en marcha de ETF en pesos…

Por supuesto que eso ayuda, todo lo que sea una invitación que aplane el camino a los inversionistas, siempre es bienvenido. En eso yo aplaudo lo que está haciendo la Bolsa de Comercio, pero hay un dicho que es súper importante, “la mona aunque se vista de seda, mona queda”.

¿Sirve pero no es suficiente?

El problema del mercado chileno es de cambios estructurales que no acomodan y las perspectivas no hay como levantarlas, por más que suavicen el camino, si están invitando a un lugar que no es agradable, por más que lo adornen, la respuesta será que no.

No son buenas las perspectivas, entonces…

Las expectativas tan rápido caen, tan rápido pueden volver, pero parte importante de la caída tiene que ver con el plan de reformas, lo dejó más que claro el Banco Central en su último Ipom, con los shock autónomos, pero si la autoridad política decide poner fin a eso, cuenta con la credibilidad necesaria, pero aquí no bastan meras declaraciones. Además, el panorama chino se sigue viendo malo, se espera que se desacelere aún más en 2016, lo que va a afectar a las economías de Latam.