La compañía firmó un acuerdo con Markinvest Gestão de Participações Limitada, controlador de Construdecor, para adquirir el 50,1% de la propiedad por R$388 millones (Ch$92.461 millones, US$189 millones). Para materializar esta compra, R$319 millones se destinarán al pago de acciones vía aumento de capital y R$69 millones corresponderán al pago por la compra de acciones actualmente existentes. Esta operación será financiada en parte con fondos propios y el resto con deuda.

Valoramos como positivo el hecho que Falabella tenga un socio local con conocimiento del mercado, junto con contactos comerciales. Aunque, considerando que la información de esta transacción es limitada, no hemos actualizado nuestras estimaciones proyectadas a la espera de más detalles.

La valorización pareciera ser atractiva. Falabella compró una parte de Construdecor en 1,0x P/2012 Ventas, menor al 2,2x P/2012 Ventas que transan las empresas de retail publicas en Brasil.

A primera vista, la transacción pareciera ser atractiva, debido a que Falabella transa a 2,3x P/2012 Ventas. Sin embargo, no hay mayor información en relación a la rentabilidad de las tiendas de Construdecor, lo que dificulta una valoración.

Construdecor opera en São Paulo. La cadena opera con 57 tiendas de mejoramiento para el hogar (118.000 m2) en el estado de São Paulo, bajo la marca Dicico, mostrando ventas en 2012 por R$789 millones (Ch$188.020 millones, US$384 millones). Construdecor representa el 3,2% de las ventas de Falabella en 2012.

Construdecor es la primera entrada de Falabella en Brasil, complementando las operaciones de Chile, Perú, Colombia y Argentina. Se espera que el acuerdo se cierre el 30 de junio de 2013.

Recordamos nuestra recomendación de Comprar con un precio objetivo 2013 de $6.000 por acción.

*El autor es analista de retail & consumo de Banchile Inversiones .