Era lo que el mercado esperaba y el Banco Central decidió no sorprender. En decisión unánime, el consejo del ente rector bajó la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 25 puntos base y la situó en 4,5%. Este es el nivel más bajo desde enero del 2022 cuando se ubicó en 4%.

En uno de sus mensajes principales, el BC señala que “la inflación se ha reducido más rápido que lo proyectado en septiembre, en un entorno económico local y global algo mejor que lo esperado”.

Y anticipa que en el Informe de Política Monetaria (Ipom) que se publicará este miércoles el ente rector ve que ahora la inflación llegaría a la meta de 3% “en el primer trimestre de 2026. Esto considera el comportamiento más favorable de algunos factores de costos, en un contexto en que los riesgos para la convergencia inflacionaria se han reducido”.

En septiembre tenía ese objetivo para el tercer trimestre del 2026.

Esta fue la última reunión en la que participa la consejera Stephany Griffith-Jones, quien termina su periodo el próximo 24 de diciembre. Será reemplazada por Kevin Cowan, quien fue aprobado por el Senado este martes.

En cuanto a los próximos movimientos, el Consejo “evaluará los próximos movimientos de la TPM considerando la evolución del escenario macroeconómico y sus implicancias para la convergencia inflacionaria”.

A nivel de actividad económica, el BC señala que “ha estado en línea con lo previsto, con una inversión que ha sido más dinámica”.

Así, detalla que “en el tercer trimestre, el crecimiento del PIB no minero se ubicó en línea con lo esperado, destacando el desempeño de los servicios y, en menor medida, del comercio”.

A su vez, menciona que “el crecimiento del PIB total se vio afectado por el débil desempeño del sector minero. En cuanto al gasto interno, la inversión en maquinaria y equipos volvió a expandirse por sobre lo previsto, mientras el consumo privado se comportó en línea con lo esperado”.

Y sobre el mercado laboral dice que “muestra mejoras, aunque persisten desafíos relevantes. La tasa de desocupación ha bajado en los últimos meses, pero la creación de empleo todavía es acotada”.

A nivel externo, el BC describe que “el panorama global muestra un impulso externo algo mayor para la economía chilena”.

En este punto sostiene que “durante el tercer trimestre, la actividad de los principales socios comerciales habría crecido más de lo previsto. Entre otros elementos, esto se relaciona con el aumento de las inversiones en nuevas tecnologías y el mayor gasto fiscal en economías desarrolladas”.

Sobre la Reserva Federal (Fed) se menciona que “recortó su tasa de referencia en diciembre y las expectativas de mercado anticipan nuevos recortes el próximo año”.

En este contexto, las condiciones financieras globales han continuado mejorando, destacando el incremento generalizado de las bolsas. Y se menciona que “el precio del cobre ha aumentado significativamente y supera los US$5 la libra. De todos modos, los riesgos globales siguen siendo elevados y no puede descartarse un deterioro abrupto de las condiciones financieras”.

La visión de los expertos

Los economistas concuerdan en la visión de que la inflación se ubicará en 3% en el primer trimestre del próximo año pero difieren sobre si hay un mensaje explícito sobre a la hora de calificar el nuevo sesgo como neutral.

Valentina Apablaza, economistas del OCEC-UDP, afirma que “lo más novedoso de esta reunión no es el recorte en sí, sino más bien el mensaje entregado por la autoridad monetaria, toda vez que se presenta un panorama más equilibrado para la economía chilena y con menor grado de incertidumbre, en comparación a reuniones pasadas”.

En este sentido, indica que “es poco probable que el Banco ajuste la TPM en los próximos meses, toda vez que el escenario actual proyecta una inflación que converge al 3% durante el primer trimestre de 2026 y una brecha de actividad que se mantiene relativamente cerrada, por ende, se podría mantener una tasa que ya se ubicaría en la parte alta del rango estimado para su nivel neutral”.

Visión distinta entrega Patricio Ramírez, coordinador Observatorio Económico Social UFRO, sostiene sobre el sesgo neutral que “no es una afirmación que se pueda hacer con certeza. Hablaría más bien de que el mensaje sugiere un tránsito hacia una mayor neutralidad, pero no confirma un cambio explícito de sesgo a neutral”.

Ramírez también ve factible que la inflación esté en 3% durante el primer trimestre del 2026. “Hay varios elementos indican que así sería, ya han pasado en gran parte los efectos y rezagos de inflación que tuvimos por tarifas eléctricas por ejemplo y otros factores de segunda vuelta, lo que proyecta un descenso más rápido a la meta en un escenario base”.

Para Felipe Alarcón, economista de Euroamerica, señala que no es claro que haya sesgo neutral porque “aún hay espacio para más recortes acotados, en especial si la inflación no solo converge a la meta de 3%, sino que además la cruza hacia abajo y se mantiene ahí por varios meses, lo cual es nuestro escenario base para 2026”.

Y en Coopeuch menciona que “si bien mañana con el Ipom de diciembre se conocerá el nuevo corredor de tasa, anticipamos que el nuevo escenario central del corredor estaría por debajo del delineado en septiembre, dado un descenso algo más rápido de la inflación”. De esta manera, afirman “el Consejo estaría pensando en una nueva baja de TPM en la RPM de marzo o abril, la que sería la última de este ciclo desde nuestra visión”.