El 26 de diciembre de 2017, China Southern Power Grid compró el 27,79% de la mayor empresa de transmisión eléctrica de Chile, Transelec, al fondo Brookfield Infrastructure Partners, en US$ 1.300 millones. Se asoció así a un consorcio de fondos públicos canadienses integrado por Canada Pension Plan Investment Board (CPP), que tenía un 27,73%; British Columbia Investment Management Corp (bcIMC), un 26%, y Public Sector Pension Investment Board (PSP), el 18,48%, que participan en la compañía chilena desde 2006. Legalmente, Transelec hoy no tiene controlador.

Esta sociedad se mantiene inmutable hasta hoy.

Sin embargo, en septiembre de 2023, los fondos norteamericanos le entregaron un mandato al banco de inversión JP Morgan para vender el 72,21% que poseían juntos en Transelec.

Actualmente, esta compañía representa en torno al 40% del negocio de la transmisión eléctrica del país. En ese momento, se calculó que la operación podría involucrar unos US$ 4 mil millones.

Fuentes conocedoras de la operación consultadas en ese entonces ya daban a China Southern Power Grid como la candidata número uno a llevarse estos activos, debido a su tamaño y su enorme liquidez. Con ventas por unos US$ 120 mil millones anuales, activos por US$ 188 mil millones (US$ 11.730 millones fuera de China) y 266 mil trabajadores, esta gigante de propiedad estatal es la segunda mayor transmisora de su país al operar el 30% de la red de transporte eléctrico chino.

Hace tres semanas, dos años después de haberse iniciado el proceso, trascendió que efectivamente China Southern Power Grid (CSPG) está interesada en adquirir el paquete puesto en venta por los fondos canadienses. Pero no sola. La acompañan el grupo brasileño de gestión de activos Patria Investments -controladora de la administradora chilena Moneda Asset- y el fondo soberano GIC de Singapur (Government of Singapore Investment Corporation Private Limited). El consorcio tiene como asesor financiero al Banco Santander.

La operación, que no está cerrada y en la que podrían participar otros oferentes, se está negociando desde hace meses. Varias fuentes confirman, además, que la eventual adquisición tendría características especiales, por ser quienes son los involucrados, sobre todo el comprador principal.

Si CSPG elevara su participación hasta superar el 50% de Transelec, subiría la presencia controladora que empresas estatales chinas tienen sobre el negocio eléctrico de Chile.

China Southern Power Grid no es la única empresa china en el sector. Otra estatal de ese país, State Grid Corporation, la mayor eléctrica del mundo, es dueña de la Compañía General de Electricidad (CGE) y de Chilquinta, por lo que es la mayor empresa de distribución del país.

Si se toma toda la industria eléctrica, sólo en el negocio de generación el Estado chino no tendría una participación relevante, pues sólo compite con Pacific Hydro, una generadora mediana que cuenta con plantas hidroeléctricas, solares y eólicas y que es controlada por la también estatal china State Power Investment Corporation, uno de los cinco mayores grupos de generación del gigante asiático.

Geopolítica y libre competencia

La gran presencia china en el rubro ha despertado suspicacias no sólo en Chile, sino también en otros países, como norteamericanos o europeos, que están pendientes en términos geoestratégicos del avance del gigante asiático.

Fuentes de gobierno admiten en privado que sí han recibido presiones indirectas o manifestaciones de preocupación por parte de autoridades de potencias occidentales por esta operación y que incluso es la presión geopolítica la que podría haber llevado a los fondos canadienses a abandonar Transelec, en medio de la creciente tensión de los últimos años entre China y Norteamérica.

Un conocedor de Southern Power Grid, en todo caso, dice que la relación entre chinos y canadienses al interior de Transelec ha sido muy buena y que incluso los asiáticos han sido un gran aporte en términos de “tecnología y fierros”. Es más, otra fuente comentó que hace un par de meses el directorio de Transelec sesionó en Hong Kong, China, y luego conocieron instalaciones de la compañía en su provincia de origen, Guangzhou.

Pero existe otra inquietud relevante, que es la evaluación que deba hacer la Fiscalía Nacional Económica del acuerdo para analizar si existen condicionantes que podrían afectar la libre competencia en el mercado eléctrico. Y ahí vuelve a surgir el Estado chino como un operador no dominante pero sí relevante en el sector.

Pero los propios ejecutivos chinos estarían conscientes de estas inquietudes. Por lo mismo, su idea es no controlar Transelec y por ello habrían buscado socios con espaldas, pero de procedencias distintas, para presentar su oferta, tomando en cuenta que tienen la liquidez suficiente como para haberla ido solos. Así se aliaron con el latinoamericano Patria, y el fondo de Singapur, un país con el que los chinos tendrían buenas relaciones como nexo con Occidente.

No está claro aún qué porcentaje tendrá cada parte en el nuevo consorcio, pero sí que Southern Power Grid no tendrá el 50% más una acción que le permita dominar el directorio, hoy de nueve integrantes, que preside Alfredo Ergas, y que cuenta sólo con un ciudadano chino, Tao He. Este figura como único agente y representante en Chile de China Southern Power Grid International Co, Ltd. Agencia en Chile, constituida en el país el 30 de septiembre de 2021 con un capital de $ 10 millones.

La operación, en todo caso, debiera llevarse a cabo en España, pues allá está alojado oficialmente el vehículo de inversión utilizado por los fondos canadienses y Southern Power Grid para controlar Transelec.

Se llama ETC Transmission Holdings S.L. El objeto de esta sociedad, según los registros hispanos, con domicilio en Serrano 44, piso 4, de Madrid, es “la adquisición, tenencia, administración, gestión, pignoración y enajenación directa o indirecta de inversiones en los títulos de renta fija y variable de las sociedades Rentas Eléctricas I Limitada, Transelec Holdings Rentas Ltda. y cualquier otra persona o entidad que desarrolle actividades de transmisión eléctrica en la República de Chile”.

Pese a las disquisiciones en torno a la venta de Transelec, el ministro de Energía, Diego Pardow, desdramatizó una eventual alza en la participación china en el sistema energético nacional, comparando la situación actual con la de antaño.

“Durante la década siguiente a la privatización del sector eléctrico, efectivamente había una gran concentración, tanto en generación como en distribución y transmisión”, recuerda Pardow.

“Hoy en generación, tenemos casi un centenar de firmas en un mercado muy competitivo; en distribución, hay tres actores, con controladores de tres nacionalidades y uno de ellos de nacionalidad china; y en transmisión también tenemos un mayor número de actores, y en el principal actor, uno de los dueños es chino. Entonces, cuando uno mira la última década en nuestro país, la inversión de jugadores provenientes de China ha crecido, pero en un contexto de mayor diversificación, tanto en número de actores como en la cantidad de nacionalidades detrás de estos jugadores”, puntualiza.