Como "sobreponderado" figura en las carteras de JPMorgan el peso chileno, de acuerdo a Carlos Carranza, estratega de mercados emergentes de la entidad, quien cree que la divisa nacional no se mantendrá cercano a su nivel actual, siempre y cuando se cumpla su escenario de una distención del conflicto comercial entre China y EEUU. Bajo la misma consideración, anticipa que la depreciación del yuan no alcanzará niveles extremos, aunque espera que la retórica del Banco Central de China siga siendo defensiva.

En un contexto donde la volatilididad es la que manda, recomienda en estos momentos al real brasileño y el peso colombiano, en función de factores internos de cada país que favorecen las perspectivas de estas divisas.

¿Cuánto se puede fortalecer el dólar en el corto plazo dada las tensiones comerciales y la incertidumbre en torno a la Fed?

Es una situación para la cual no contamos con muchos referentes en el pasado. Yo esperaría que el mercado se mantenga volátil al tiempo que va incorporando información adicional sobre la magnitud y la efectividad de las tarifas, y la reacción por parte de China. En el corto plazo, podríamos ver cómo el fortalecimiento del dólar frente a las monedas emergentes continúa.

El peso chileno ya está en $716 frente al dólar. ¿Ve a seguir depreciándose?

Tenemos una visión constructiva del peso, porque luego de esta última devaluación lo encontramos barato. Por esta razón, recientemente hemos recomendado que el peso chileno esté overweight (sobreponderado, en español) en nuestros portafolios de mercados emergentes. Dicho esto, hay que tener en cuenta que en el caso de que el dólar se fortalezca contra el resto de las monedas del mundo, esto va a afectar negativamente al peso.

Respecto a la canasta de monedas de Latinoamérica el peso se ve relativamente barato, pero los riesgos vía China de los precios de commodities pueden afectarlo negativamente.

¿Cuáles son sus estimaciones para fin de año del peso chileno y el Dollar Index?

Vemos al peso chileno en $720 para fin de año, un nivel parecido al actual. Nuestro estimado está hecho bajo un escenario base en el cual hay una moderación en las tensiones. Si las tensiones aumentaran el dólar se podría fortalecer a nivel global, pero si se moderaran esto debería favorecer al peso. El Dollar Index recientemente lo revisamos a 128.8 (actualmente en 97,64).

El yuan cayó con fuerza hoy. ¿Se esperan más devaluaciones?

Recientemente revisamos el Yuan y lo vemos en el orden de 7.10 para el fin de año y 7.15 para mediados del 2020 (ayer cerró en 7,05 respecto del dólar). Esto implica una ligera devaluación desde los niveles actuales, pero no extrema. Creemos que la retórica de defender el Yuan por parte del Banco Central de China va a continuar en los meses venideros, aunque también vale notar que las autoridades no tienen un nivel específico a defender en mente.

¿Dado su historial y las elecciones primarias de este domingo, es el peso argentino una de las divisas más vulnerables en este contexto?

El peso puede tener volatilidad dada la incertidumbre electoral y el contexto externo, pero dicho esto, hay factores que sugieren mayor estabilidad que antes.

El Banco Central tiene mayor poder para defender la moneda; la cuenta corriente ha corregido, lo que afecta positivamente la oferta y demanda de dólares; y la dolarización se mantiene en niveles más bajos que el año pasado.

Además, esperamos que siga la venta de dólares por la exportación tras una cosecha favorable. A esto se suma una inflación lejos de sus máximos y un crecimiento más alentador que hace algunos meses. Estas dinámicas combinadas con un Banco Central 'hawkish' le dan al peso argentino un mayor colchón que antes para resistir la volatilidad.

¿Cómo puede cambiar el panorama para las divisas emergentes en septiembre en los escenarios de un recorte o mantención de tasas de la Fed?

Los mercados emergentes son muy sensibles a las decisiones de la Fed, y la reunión de septiembre se va a seguir muy de cerca. Nuestro escenario base es que la Fed va a cortar un cuarto de punto su tasa de interés porque las tensiones comerciales con China pueden afectar negativamente al crecimiento de los Estados Unidos.

Aunque en sí misma la reducción de tasas tiene un impacto limitado en los mercados emergentes, podríamos ver una mejora en el sentimiento porque indica que entramos en un periodo de relajación monetaria.

¿Qué divisas recomienda para la inversión a corto y mediano plazo?

El real brasileño es una moneda que ofrece valor en nuestra opinión. Esperamos que en los próximos meses se apruebe la reforma de seguridad social, lo cual puede atraer inversiones y generar crecimiento y ser muy positivo para la moneda. El Peso colombiano también ofrece valor. Está barato con respecto a los niveles del petróleo, en un entorno de bajos riesgos políticos y un crecimiento que sigue siendo favorable para la moneda.