El mercado sigue atento a los intentos de Latam Airlines por reducir sus costos fijos y disminuir el deterioro de liquidez. En este escenario, si bien el gobierno de Brasil ya anunció alternativas para aliviar la situación que vive la aerolínea, las negociaciones no están exentas de polémicas.

Una de las medidas que mayor conflicto genera corresponde al plan de rescate propuesto por el Banco Nacional de Desarrollo Económico y Social (BNDES) de Brasil, pues la entidad detalló que suscribirá créditos convertibles en acciones para LATAM, Gol y Azul.

“BNDES suscribirá obligaciones convertibles que serán emitidas por las aerolíneas, ofrecerá tasas atractivas, pero no subsidiadas, dado que esta deuda puede convertirse en capital en el futuro. El precio de ejercicio para la conversión aún se está negociando con las aerolíneas. Las obligaciones tendrán un período de gracia de dos años más tres años de amortización. Las ganancias se utilizarán para financiar operaciones brasileñas únicamente y no se utilizarán para otros acreedores”, explicaron los analistas del banco de inversión Bradesco.

Sin embargo, las negociaciones se encuentran entrapadas, pues el BNDES indicó que el precio de las obligaciones convertibles será el valor actual de las acciones de las tres compañías. Según informó el medio brasileño Valor Economico, en la vereda opuesta, LATAM, Gol y Azul, argumentan que la entidad debería considerar como referencia el valor de mercado previo a los desplomes que sufrieron las aerolíneas en bolsa, a causa del coronavirus.

“Valor descubrió que el apoyo del banco debería rondar los $ 3 mil millones de reales por empresa (US$585,7 millones). El trasfondo de esta discusión es que, una vez que la crisis actual haya pasado, BNDES podría convertirse en un accionista relevante en las aerolíneas. Dependiendo del modelo de conversión adoptado para las obligaciones, la transacción puede resultar en una fuerte dilución para los actuales accionistas de estas compañías”, dice un artículo publicado por el medio brasileño.

En lo que va del año, las acciones de LATAM acumulan una caída de 66,6% y se ubican en $2.519 en la Bolsa de Santiago. En tanto, Gol y Azul acumulan desplomes de 67,4% y 71%, respectivamente.

Destrabar las negociaciones podría ser un punto clave para LATAM, pues la atención del mercado se centra en el apoyo de los gobiernos donde opera la aerolínea.

La compañía se encuentra en una situación compleja a pesar de su caja por uno US$1.500 millones, y según JP Morgan su caja permite la sustentabilidad de la compañía por no más de cuatro meses.

El vicepresidente comercial y próximo CEO de Latam, Roberto Alvo, comentó a fines de marzo que “si esta crisis se extiende de manera prolongada, es muy difícil que se pueda sobrevenir sin algún tipo de ayuda. Eso es una realidad que no solo tiene que ver con Latam, ni con los otros dos competidores que existen en Chile, tiene que ver con la realidad de la industria aeronáutica en el mundo”.

Por otra parte, Fitch bajó la clasificación para la compañía desde BB- a B+, además asignar Observación negativa desde perspectiva Estable.

Esto, a pesar de que la agencia crediticia indicó que LATAM tiene la posición de liquidez más fuerte entre Gol, Azul y Avianca, de más la mayor diversidad de fuentes de ingresos.

“El acceso a líneas de crédito y/o el apoyo efectivo del gobierno son un elemento clave a observar, ya que podrían constituir potencialmente un alivio a la presión de liquidez”, indicó Fitch en un reporte sobre sus perspectivas para la aerolínea.

De hecho, en los estados financieros Latam revela la existencia de una línea de crédito por US$600 millones que no ha sudo utilizada: “Respecto a la línea de crédito comprometida renovable (“Revolving Credit Facility”) establecida con un consorcio de doce bancos liderado por Citibank, con garantía de aviones, motores, repuestos y suministros por un monto total disponible de US$ 600 millones, ésta contempla restricciones de liquidez mínima, medida a nivel de la Sociedad Consolidada (con un nivel mínimo de US$ 750 millones) y medida a nivel individual para las sociedades LATAM Airlines Group S.A. y TAM Linhas Aéreas S.A. (con un nivel mínimo de US$ 400 millones). El cumplimiento de estas restricciones es una condición precedente para poder utilizar la línea; si la línea está utilizada”, se lee en el reporte.

Y según detalló la compañía, al 31 de diciembre de 2019, la Sociedad está en cumplimiento de todos los indicadores financieros detallados anteriormente.

Según Bradesco, BNDES espera desembolsar el préstamo para financiar el sector de las aerolíneas de Brasil en abril de 2020.

“En nuestra opinión, este alivio financiero puede reducir materialmente el riesgo de liquidez en efectivo en el sector. GOL, Azul y COPA son nuestras acciones preferidas en el sector de las aerolíneas de América Latina”, indicó el banco de inversión.

En entrevista con el medio colombiano La República, Santiago Álvarez, director de Latam Airlines en ese país, detalló las medidas que el gobierno ha puesto a disposición de la compañía.

“Medidas como por ejemplo el decreto 401 que habla de cambiar los plazos de pago de la cuota de IVA de marzo y abril, que la vamos a pagar en junio. Son medidas que nos ayudan a preservar caja, pero son de corto plazo”, dijo Álvarez a La República.

En ese sentido, consultado sobre las líneas de créditos para las aerolíneas, por medio de Bancoldex, Álvarez afirmó que LATAM decidió no acudir a dicha ayuda.

“Son líneas de corto plazo que terminan siendo desembolsadas por los bancos comerciales. En este momento, por obvias razones, los bancos quieren cubrir todo su riesgo y por lo tanto requieren de ciertas garantías que en este momento no podemos dar. Latam decidió que no va a pedir estas líneas de crédito”, explicó Álvarez.