A fines de marzo Banco Santander Chile informó que el directorio de la entidad acordó la compra del 49% de Santander Consumer Chile a la concesionaria automotriz ligada al grupo Sigdo Koppers, SK Bergé, por $59.063.470.000 (unos US$86 millones).

Deloitte fue el evaluador independiente designado para analizar la operación, y hoy la entidad publicó el documento donde valoriza entre $131.900 y $189.000 millones el 100% de Santander Consumer al 31 de marzo de 2019.

En concreto, Deloitte establece dos escenarios en su informe: en el primero se mantiene el acuerdo comercial con SK Bergé durante 10 años (2019-2028); y posteriormente se asume que SK Bergé no renovará el acuerdo comercial. En este caso, el valor de mercado del 100% del patrimonio de Santander Consumer está valorizado entre $131.900 y $157.800 millones.

En el segundo escenario, se asume la renovación constante del acuerdo comercial por parte de SK Bergé. En este caso, la firma de crédito automotriz estaría valorizada entre  $146.800 y $189.000 millones.

La valorización que hace Deloitte tras la compra de la totalidad de la participación en Santander Consumer a su socio SKBergé que anunció Santander Chile, ocurre en momentos en que el mercado automotriz se está moviendo: el año pasado Penta ingresó a Mundo Crédito, y BBVA anunció el año pasado que iniciaba el estudio para una eventual venta de Forum, donde fueron varias las firmas que mostraron interés, principalmente los bancos.

Mejora el costo de fondo

Deloitte destaca que uno de los beneficios de la operación propuesta será el mayor margen de operación para Santander Consumer, gracias al menor costo de financiamiento que obtendrá con Banco Santander Chile. "De esta forma, el costo de los fondos adquirido para financiar su operación tenderían a aquellos obtenidos por Banco Santander, generando una mayor eficiencia y utilidad en Santander Consumer", dice el documento.

En ese sentido, destaca que "durante el año 2018 el costo de fondeo de Banco Santander es 1,4 puntos

porcentuales menor que Santander Consumer". Tomando esta información como referencia, la firma proyecta que "una eficiencia de 1 punto porcentual anual en el costo de fondeo significa aproximadamente $3.500 millones anuales de ahorro a nivel de gasto financiero de Santander  Consumer, y por ende en la utilidad antes de impuestos, manteniendo todo lo demás constante".

Es más, destaca que "la cuantificación de este beneficio podría incluso ser mayor a medida que crece el negocio, la cartera a financiar y, en consecuencia, la necesidad de fondos requeridos".

Upside potencial

El evaluador independiente también hizo el análisis de unas iniciativas que Santander le pidió incorporar en la evaluación, las cuales "representarían un upside potencial en el valor de mercado de las acciones de Santander Consumer, cuantificado en el siguiente rango (valores redondeados): $11.500 – $13.000 millones".

¿Cuáles son esas medidas? En primer lugar, Santander Consumer planea incluir mantenciones pre-pagadas en el monto total a financiar de los vehículos de marcas de SK Bergé. "De acuerdo a lo indicado por la Administración, la iniciativa traería mayor margen de intereses a Santander Consumer", dice Deloitte.

En segundo lugar, menciona que la firma planea ampliar su oferta de seguros automotrices que ofrece en conjunto con el financiamiento de vehículos. Allí planea incorporar el robo del contenido del automóvil, y seguros para automóviles usados. Todo ello para mejorar la rentabilidad. "Así, la iniciativa incrementaría las comisiones recibidas por Santander Consumer", afirma el documento.

En tercer lugar, la compañía buscará aumentar la productividad "a través de la incorporación de nuevas herramientas de gestión y gestión proactiva de clientes, entre las que destacan: capacitaciones a la

fuerza de ventas, implementación de CRM, business intelligence, entre otras. De acuerdo a lo indicado por la Administración, la iniciativa traería mayor margen de intereses a Santander Consumer, un beneficio a nivel de comisiones netas, y costos de explotación asociados".