EN los últimos años la gestión de reservas de hoteles por parte de las agencias de viaje online (OTA por sus siglas en inglés) ha mostrado un crecimiento explosivo, alcanzando un tamaño cercano a los US$650.000 millones y tasas de crecimiento del orden de 8% anual. En este mundo existen dos grandes actores que concentran cerca del 60% de las transacciones y 20% de reservas valoradas: Expedia y The Priceline Group (PCLN).+

PCLN opera en esta industria a través de cuatro plataformas web (Booking.com, priceline.com, KAYAK y agoda.com), además de rentalcars.com y OpenTable que complementan su oferta (reserva de autos y restaurantes, respectivamente). La compañía actualmente es la más relevante dentro de las OTAs, con más de 490 millones de reservas de noches de habitaciones de hotel (cerca de 6% del total de noches disponibles), ventas anuales de US$10.700 millones y una capitalización bursátil que supera los US$88.000 millones. Asimismo, destaca su capacidad de generación de flujo de caja libre, que ha crecido en torno a 30% anual los últimos 5 años y se empina sobre los US$3.700 millones en la actualidad.

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En relación a la administración, destacamos que las principales marcas siguen siendo lideradas por sus fundadores o empleados que formaron parte de ellas desde los inicios. En tanto, el top management acumula más de 10 años de experiencia dirigiendo la compañía. Actualmente PCLN cuenta con casi 18.000 empleados, de los cuales más de 2.500 son desarrolladores o se desenvuelven en los departamentos de tecnología. La compañía cuenta con presencia global a través de sus 240 oficinas de soporte distribuidas en 173 ciudades en 225 países y regiones, y un servicio de call center que es capaz de atender en 42 idiomas.

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Si volvemos a las marcas o portales web, identificamos que éstas abarcan distintos segmentos o mercados: (i) Booking.com, portal global para reserva de hoteles; (ii) priceline.com, es la OTA líder en Norteamérica y ofrece habitaciones a descuento; (iii) agoda.com, reservas de hoteles en mercados asiáticos; y (iv) el portal de meta-búsqueda KAYAK.

Finalmente, luego de su reporte de resultados del 2T17 a principios de agosto, la acción de la compañía mostró una fuerte corrección debido a que el guidance publicado por la compañía decepcionó a los analistas. Lo anterior debido a expectativas de mayores gastos de marketing para el segundo semestre de este año, en búsqueda de seguir posicionando la marca Booking.com en EE.UU., donde no alcanzan la popularidad que hoy tiene su principal competidor Expedia. Las acciones de PCLN actualmente muestran un múltiplo P/U forward 12 meses de 22,8 veces, lo que se compara con su promedio de 5 años de 21,0 veces y las 17,8 veces del S&P-500. A pesar de la corrección, los inversionistas aún le asignan un premio sobre el mercado, lo que probablemente se justifica por tasas de crecimiento de utilidad de dos dígitos para este año y el próximo (+20% y +16% en 2017 y 2018). Lo anterior también se sostendría en las expectativas de una mayor penetración de las OTAs en la industria global de gestión de reservas de hotel, actualmente en 35%.

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*El autor es socio de DVA Capital.