A pesar del alza en el precio de la celulosa acciones de CMCP y Copec no repuntan

Los precios de la celulosa han subido cerca de 50% en doce meses, sin embargo las acciones de ambas compañías rentan muy por debajo del IPSA. CMPC renta en el año 4,95% y Copec 5,01%, mientras que el principal indicador de la bolsa local trepa 16,7%.




No es sólo la demanda por parte del mundo desarrollado. Y es que los problemas en la cadena de suministro y el alza en los costos de producción siguen impulsando los precios de la celulosa, la que continúa mostrando niveles récord. Y con ello, los bancos de inversión se han volcado a recomendar las acciones de las grandes productoras locales, CMPC y Copec.

Según datos del Banco Central, en 2021 las exportaciones de celulosa, papel, cartón, editoriales e imprenta celulosa llegaron a US$3.293,7 millones, mientras que en el primer trimestre de este año totalizaron US$849,6 millones, sobre los US$693,6 millones del mismo período del ejercicio previo.

Entre enero y marzo de 2022 las exportaciones chilenas totalizaron US$25.224 millones, lo que significó un aumento del 13,9%, donde el sector industrial registró el mayor incremento en términos porcentuales, con un 28,1%, seguido de los sectores agricultura, fruticultura, ganadería, silvicultura y pesca, con 14,8%, y minería, con 7,5%, explicó el Banco Central.

Así entonces, el crecimiento del sector de la celulosa tiene a los expertos atentos. En un informe enviado a clientes, Citi recomendó recientemente comprar las acciones de Copec y CMPC, principales exportadores de celulosa del país. Explicó que “tiempos de inactividad no planificados, problemas logísticos graves, presiones de costos y la saludable demanda en Europa y EEUU impulsaron los precios de la pulpa a peaks inesperados en todas las regiones”.

En ese contexto, Citi dijo que las “acciones de CMPC y COPEC internalizan los precios de la celulosa muy por debajo de nuestras previsiones para los próximos 24 meses”, y que los inversionistas están incluyendo riesgos relacionados con la posible transferencia de tierras a grupos indígenas en Chile. Ante ello, el banco de inversión reiteró su recomendación de compra en ambos nombres.

Por su parte, Fitch Rating señaló en un informe que “el aumento de los precios de la celulosa debería apoyar una generación de flujo de caja fuerte para las empresas latinoamericanas de celulosa, papel y productos forestales en 2022″, y que “desde principios de 2022, el mercado de la celulosa está ajustado con precios crecientes estimulados por paradas inesperadas de mantenimiento de las plantas, inventarios bajos, huelgas y limitaciones logísticas. Aunque la demanda desde China se ha debilitado, la de las empresas papeleras europeas y estadounidenses sigue fuerte debido a la demanda creciente de papel, lo que ha provocado una escasez de suministro de celulosa y precios récord del papel”.

De hecho, Citi espera que la madera dura importada y la celulosa de madera blanda en China tengan precios promedio para el segundo semestre de US$730 por tonelada y US$890 por tonelada, respectivamente. Hoy, los valores están en US$835 y US$988, lo que implica una subida de 52% y 42% respecto del registrado doce meses atrás.

Los precios de la materia prima también han elevado fuertemente las ganancias de las dos compañías chilenas listadas en el IPSA. En el primer trimestre, Copec informó ganancias por US$ 619 millones, esto es un alza de 170,7% en relación al mismo lapso del año pasado. En tanto, CMPC, registró una última línea por US$ 250 millones, un 244,9% más que en el mismo período de 2021.

Citi no es el único que está apostando por ambos papeles. En su última cartera recomendada, Credicorp Capital mantuvo a Copec y CMPC, ambas con recomendación de comprar

En el caso de CMPC, Credicorp apuntó que el papel “ha mostrado un rendimiento menor al del IPSA este año, lo que ha llevado a que las valorizaciones estén con un descuento del 30% versus el promedio histórico. Lo anterior implica niveles históricamente bajos que no se justifican ni siquiera con los ruidos provenientes desde China o la incertidumbre política en Chile. Además, nos parece atractiva su baja exposición al mercado local. Dicho lo anterior, estamos viendo un punto de entrada atractivo en el papel”.

Respecto de Copec, el banco de inversión comentó que tal como CMPC, el título “tampoco ha reaccionado al mejor desempeño de los precios de celulosa”, y que también se encuentra transando en niveles históricamente mínimos, y que el descuento es injustificado.

CMPC renta en el año 5,01% y Copec 4,95%, mientras que el IPSA trepa 16,7%.

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