Las acciones mundiales no paran de subir y se encaminan hacia nuevas marcas históricas ¿Cuánto más va durar este optimismo?

Vacunación, resultados de empresas y el esperado plan de ayuda fiscal de Joe Biden para EEUU alimentan las expectativas. Pero hay dudas sobre si esta tendencia continuará o viene un ajuste.




Las acciones mundiales suben, suben, suben y suben. Hace un par de semanas llegaron a máximos históricos y luego de un periodo de corrección, retomaron su tendencia alcista y ahora están ad portas de ubicarse en nuevos récords.

El índice MSCI, que reúne a bolsas de 49 países, este viernes llegó a 2.773,45 puntos, superando los inéditos 2.765 que logró el 21 de enero pasado.

Hay mucho optimismo. Pese a que la crisis sanitaria golpeó de manera dramática a la economía mundial y que la pandemia aún está lejos de ser controlada, el proceso de vacunación que empezó a nivel global, y también en Chile, alimenta la expectativa de una pronta recuperación de la actividad.

A television screen displays a news report about the coronavirus outbreak as a trader monitors financial data on computer screens on the trading floor at ETX Capital, a broker of contracts-for-difference, in London, U.K., on Friday, Feb. 28, 2020. Fear over the spreading coronavirus tightened its grip on global markets Friday, with stocks plunging across Europe and Asia a day after the worst rout on Wall Street since 2011. Photographer: Chris J. Ratcliffe/Bloomberg

A esto se suma la esperanza de que se apruebe el gigantesco plan de ayuda económica de Joe Biden para EEUU, valorado en US$ 1,9 billones (millones de millones) y que se suman al de los US$ 900 mil millones aprobados en diciembre, cuando Donald Trump aún era el presidente.

El tercer pilar sobre el cual descansa este apetito por riesgo es el de los resultados de empresas. Los balances de la mayoría de las grandes corporaciones han estado en general por encima de las expectativas, empujando aún más el ánimo comprador.

Más apetito

El índice VIX de la Bolsa de Chicago, más conocido como el “indicador del miedo”, completa su cuarta baja consecutiva y se instala en mínimo desde principios de enero. Marca 15,42 puntos, cifra absurdamente inferior a los 82,69 que marcó en marzo de 2020, cuando había incertidumbre total sobre lo que pasaba con la pandemia y la idea de vacuna era una quimera.

Paralelamente, los precios del oro han caído con fuerza en las últimas semanas. El activo refugio por excelencia cayó ayer a su nivel más bajo desde principios de diciembre pasado y se encaminaba a cerrar su peor semana en un mes. La onza supera ligeramente los US$ 1.800.

Chile

La Bolsa de Santiago también es parte de este festín de compras. Y aunque está muy lejos de sus mejores días, IPSA se sobrepuso al periodo más complejo de la pandemia (precedida del estallido social) y en lo que va de 2021 ya acumula un alza de 6,2%.

27 de marzo de 2020. Edificio de la Bolsa de Comercio cerrado en Santiago con la comuna en cuarentena total. Foto: Ailen Díaz / Agencia Uno.

En las alzas de los últimos días ha influido positivamente el anuncio del gobierno de levantar las restricciones del fin de semana para importantes comunas de la Región Metropolitana, y también el proceso de vacunación que ya arrancó de manera masiva, lo que alienta expectativas de que las medidas de restricción podrían ir en retirada.

Que suban las bolsas no es baladí para el bolsillo de los chilenos. Hay que recordar que la rentabilidad de los fondos de pensiones dependen en buena medida del rendimiento de las acciones, tanto locales como internacionales.

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En el ámbito de la renta variable local, la inversión de los Fondos de Pensiones en este tipo de instrumentos continúa siendo relevante con montos que ascienden a US$ 12.833 millones, equivalente a 11,6% de la cartera nacional total.

La cartera de los Fondos de Pensiones en el extranjero alcanzó a la fecha de cierre del segundo trimestre de 2020 US$ 90.378 millones, correspondiente a un 45,0% del total de activos, cifra superior a la del trimestre anterior (43,8%). La renta variable se mantuvo como el principal componente de la cartera de inversiones en el exterior, con una participación de 64,3%.

Las dudas

La gran pregunta ahora es ¿hasta cuándo durará este frenesí bursátil?

“En nuestra opinión, este año el panorama sigue siendo propicio para los activos de riesgo. Aunque el repunte de la pandemia de Covid-19 y sus consiguientes restricciones están lastrando por ahora el crecimiento económico, el despliegue de las vacunas confirma nuestra previsión de aceleración de la actividad económica más allá del primer trimestre. Al mismo tiempo, la reciente preocupación sobre el posible aumento de la inflación y el endurecimiento prematuro de la política de la Reserva Federal parece exagerada”, dijo a Pulso Trader el country manager de Credit Suisse Chile, Jerónimo Correa Braun.

FILE PHOTO: FILE PHOTO: A Wall Street sign outside the New York Stock Exchange in New York City, New York, U.S., October 2, 2020. REUTERS/Carlo Allegri/File Photo/File Photo

Wall Street, el mayor referente del mundo, está también en máximos históricos tanto en S&P 500, como el Nasdaq. Y mientras el primero acumula un avance de 3,56%, el tecnológico se dispara un 7,3%.

“Nuestra estimación es que el desempeño de la bolsa estadounidense es consistente con un crecimiento de 3,1% en 2021, bajo el consenso de economistas y nuestra expectativa (ambos en 4%). Lo importante de esta brecha es que, si nuestro escenario se validase, existe espacio para un alza de 10% por la parte del crecimiento que hoy no estaría incorporada por los mercados”, dijo un informe de Inversiones Security esta semana.

FILE PHOTO: A view of the exterior of the Nasdaq market site in the Manhattan borough of New York City, U.S., October 24, 2016. REUTERS/Shannon Stapleton/File Photo

El banco de inversión suizo Julius Baer, dijo en otro informe que “una corrección saludable” en los mercados puede ocurrir en cualquier momento, ya que los flujos y el posicionamiento son demasiado optimistas para nuestro gusto a corto plazo.

“Sin embargo, es poco probable que sincronicemos esto de manera rentable en una tendencia alcista secular, y preferimos aceptar la posibilidad de valoraciones de acciones elevadas sostenidas en lugar de la certeza de la represión financiera”, dijo la entidad.

Estrategas de Bank of America salieron con una advertencia sobre el aumento del optimismo, diciendo que un indicador de sentimiento está cerca de alcanzar una señal de “venta”, una marca alcanzada por última vez poco antes de la crisis financiera.

Mientras tanto, Citigroup está cada vez más preocupado por las elevadas expectativas de ganancias, y señala que los precios de las acciones pueden estar por delante de sí mismos en aproximadamente un 10%.

El llamado a la cautela en los emergentes

Morgan Stanley dijo hace unos días que después de un aumento a máximos históricos en enero, era posible que las acciones de los mercados emergentes ya hayan alcanzado su punto máximo durante el año.

Hay ocho razones por las que el índice MSCI Emerging Markets —que mide los mercados emergentes— no seguirá subiendo más, escribieron en un informe de 18 páginas los analistas liderados por Jonathan Garner, el principal estratega de mercados emergentes de Asia con sede en Hong Kong, informó Bloomberg. El indicador se sobrepasó y luego cayó por debajo del objetivo de fin de año, 1.330 puntos, establecido previamente por el banco.

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Los argumentos incluyen la caída de los precios del cobre, la moderación de los balances de las naciones del Grupo de los Cuatro (G4), el aumento de la confianza en la reflación, el endurecimiento de la liquidez en China, un dólar estadounidense estabilizado, las revisiones de ganancias estancadas, las entradas de fondos “eufóricas” y el desempeño relativo de las acciones coreanas.

Las acciones de los mercados emergentes han superado la estimación de Morgan Stanley “si estamos en lo cierto, la clave para el desempeño en el futuro es la selección de mercado, sector y valores”, dijeron los estrategas. “Por el lado del mercado, actualmente somos más optimistas en India, con un presupuesto favorable que impulsa aún más las perspectivas”.

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