De cara al plebiscito el mercado respira aliviado: Banco Central aún tiene más de US$5 mil millones para intervenir el dólar

Fueron US$20 mil millones los anunciados por el Banco Central el pasado 14 de julio para intervenir el mercado cambiario, esto en un escenario donde el dólar había alcanzado los $1.051 y la volatilidad diaria se había disparado.

Desde entonces el dólar ha caído $157 hasta los $894, pero los recursos gastados por el Emisor están lejos de completar el programa. La intervención, que llega hasta el próximo 30 de septiembre, implicaba la venta de instrumentos de cobertura cambiaria por hasta US$ 10.000 millones, y venta de dólares spot por hasta US$10.000 millones.

Sin embargo, más de un mes después del anuncio, la venta de dólares en el mercado aún no ha llegado a la mitad del total, algo que para el mercado da cierta tranquilidad, considerando que el próximo lunes las reacciones podrían ser bruscas luego de que se conozca el resultado del plebiscito de salida del proyecto de nueva constitución.

Sebastian Ronda, economista de Altafid, detalla que hasta el lunes el Banco Central había ofrecido y adjudicado US$ 4.375 millones de dólares spot, y que el monto diario ofrecido muestra una tendencia a la baja: al comienzo fueron US$ 200 millones y el lunes solamente US$125 millones.

Luis Felipe Alarcón, economista jefe de EuroAmerica, sostiene que el BC “ha sido mucho mas “tacaño” con los dolares físicos que con los forward, lo que se entiende, dado que debe resguardar las reservas que son escasas. Y pensando en el futuro (post plebiscito), con la suscripción de la linea de crédito con el FMI -entre otras facilidades suscritas- puede servir bastante para dar confianza de que hay liquidez suficiente para afrontar eventualidades”.

De hecho, el lunes pasado el Central comunicó la suscripción con el FMI de una línea de crédito en dólares por US$18.500 millones, equivalente al 6% del PIB, cuyo fin es “aumentar la disponibilidad precautoria de liquidez internacional ante la posibilidad de eventos externos adversos de gran magnitud”. Además, el BC detalló que “los buffers complementarios de liquidez llegan a US$ 27.750 millones, lo que, sumado al total de reservas internacionales, alcanza una cifra cercana a los US$ 70.000 millones. Todo lo anterior forma parte de la estrategia del Banco Central de Chile para fortalecer su instrumental frente al riesgo de shocks externos significativos”.

Si bien por ahora la entidad comandada por Rosanna Costa no ha debido hacer uso del total el monto disponible para intervenir el mercado, ello podría cambiar el lunes.

Marco Correa, economista Jefe de BICE Inversiones, dice que “dado que la volatilidad en lo más reciente ha disminuido y se dio una apreciación por factores internacionales, en primera instancia, y en lo más reciente por una perspectiva más positiva para el mercado del plebiscito, es normal que el BC no haga uso de todos sus recursos. Si el BC puede lograr sus objetivos sin hacer uso de las reservas, es una intervención aún más exitosa. De todas formas, puede que se amplíen los montos post plebiscito, si se da un aumento en la volatilidad por factores locales”.

Para Sebastian Ronda, la suscripción de la línea con el FMI “es una señal de que el Banco podría estar preparando una extensión de su programa de intervención cambiaria”, pero recalca que “hasta ahora el BC ha gastado mucho más que en 2019. Ese año sólo tuvo que emplear un 36% del monto anunciado: US$2.550 millones spot y US$ 4.565 millones en NDF (derivados), cuando los montos máximos eran US$10.000 millones en cada uno de estos mercados”.

Según un reporte elaborado por el equipo de Estrategia de SURA Inversiones, de ganar el apruebo “en el corto plazo tendríamos alza del tipo de cambio, caída de la bolsa y subida de las tasas de interés. En el mediano plazo, la trayectoria de los activos chilenos dependerá de los cambios que los políticos estén dispuestos a hacer a la propuesta de la nueva Constitución”.

Y en caso de ganar el Rechazo, Sura Inversiones plantea que “habría un entusiasmo en el corto plazo, con el efecto contrario en los activos a si gana la opción Apruebo, no obstante, en el mediano plazo hay riesgo de que parte de este efecto se revierta”.