El escenario macroeconómico es complejo. La economía acumula una caída 0,4% entre enero y julio. El desempleo se sitúa en 9,5% y la inflación que supera nuevamente el 4%.

En medio de este escenario es que el Banco Central decidió mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5%. La decisión fue unánime.

En su argumentación, el Consejo del ente rector sostiene que “el escenario macroeconómico sigue sujeto a un grado de incertidumbre mayor que el habitual. Por un lado, siguen presentes los riesgos asociados al conflicto en Medio Oriente, que incluso se han intensificado en lo más reciente”.

Asimismo, resaltan que, si bien se anticipa que la economía local retomará impulso hacia 2027, “no puede descartarse que su debilidad actual sea más persistente que lo previsto”.

De esta manera, el Consejo “estima que será necesaria la constante evaluación de escenarios alternativos en que la respuesta de la economía mundial y local pueda configurar trayectorias de la inflación distintas de las esperadas y requiera cambios en la política monetaria”.

De este modo, enfatiza que la evolución futura de la TPM “seguirá evaluándose Reunión a Reunión en función del desarrollo de los acontecimientos”.

Así, se menciona que “el Consejo reafirma que tomará las decisiones necesarias para cumplir con su objetivo de que la inflación proyectada se ubique en 3% en un horizonte de dos años”.

Para la inflación, en su análisis indican que, en agosto, la variación anual del IPC total subió a 4,1%, impulsada por elementos volátiles. “La inflación subyacente, IPC sin volátiles, se ubicó en 3,3% anual, nivel similar al de meses anteriores. En gran parte, la inflación ha continuado determinada por el alza del valor de los combustibles, cuyo traspaso a otros precios ha seguido los patrones históricos. A dos años plazo, la inflación esperada tanto por la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) como por la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) se ubica en 3%”.

En materia de actividad, el BC señala que “la economía mantuvo un bajo desempeño en el segundo trimestre y comienzos del tercero, ubicándose por debajo de lo previsto en el Ipom de junio. Esta evolución ha estado acompañada por una desaceleración de la demanda interna, en medio del deterioro de algunos de sus determinantes, a lo que sumó el impacto de las adversas condiciones climáticas en julio”.

Respecto del gasto, sostienen que, en el segundo trimestre, tanto el consumo privado como la formación bruta de capital fijo tuvieron contracciones en sus variaciones trimestrales desestacionalizadas. De todos modos, afirman que “las perspectivas para la inversión continúan siendo favorables, coherente con la información de los catastros, el precio del cobre y el impulso que otorgaría la Ley de Reconstrucción a partir de 2027, lo que fortalecería la actividad”.

Sobre el mercado laboral, subrayan que “las cifras más recientes mostraron una destrucción de empleos y un alza de la tasa de desempleo”. Y sobre la confianza de hogares y empresas indican que “tuvo un leve repunte en sus observaciones más recientes, luego de una caída importante a fines del primer trimestre”.

Conflicto Estados Unidos con Irán

En el ámbito externo, el BC señala que el principal foco de atención sigue siendo el desarrollo del conflicto entre Estados Unidos e Irán. “En lo más reciente han vuelto a escalar las hostilidades entre las partes, lo que ha acercado el precio del barril de petróleo a los US$100″.

Aseveran que “la actividad mundial se mantiene resiliente, sobre todo en las economías más involucradas en la cadena productiva de la inteligencia artificial (IA)”.

En este contexto, el precio del cobre ha continuado aumentando, alcanzando valores por sobre US$6,5 la libra. Respecto de la inflación global, la persistencia de los riesgos inflacionarios ha llevado a los principales bancos centrales a mantener una postura restrictiva y de cautela.