Mucho se ha hablado de Chile como plataforma financiera en Latinoamérica. Una iniciativa que despierta el interés de los actores locales, pero que con el tiempo se ha tornado más en un eslogan que en una realidad.

Sin embargo, la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) tomará cartas en el asunto, considerando que para este año se fijó como uno de sus objetivos la internacionalización del mercado chileno. Esto, al compás de otras iniciativas impulsadas por el Ministerio de Hacienda, como el proyecto de la Ley Única de Fondos que está en el Congreso.

En este caso, por un lado el regulador apostará por reducir nuevamente los requisitos para la emisión de huaso bonds (bonos de entidades extranjeras colocados en Chile), flexibilizando la regulación sobre las condiciones que debe cumplir el mercado de origen y el emisor del bono, entre otras.

Aunque aún se trata de un cambio en etapa incipiente, según explicaron en la SVS, éste surge luego de que las restricciones asociadas a las auditoras externas como los requisitos establecidos en los mercados extranjeros, seguían dificultando que los emisores pudieran acogerse a la normativa, también por los costos asociados a la regulación.

De esta manera, éste es un nuevo intento de la autoridad por darle vigor a un mercado que no levanta los flujos deseados (ver recuadro). En 2011, la SVS ya había flexibilizado la regulación de los huaso bonds a través de la norma 304, publicada a principios de 2011 y que amplió el universo de entidades autorizadas para emitir títulos, permitiendo que países extranjeros, organizaciones internacionales o supranacionales y entidades corporativas que no estaban inscritas ni transaban en bolsas autorizadas por la Comisión Clasificadora de Riesgo, pudieran acceder al mercado local.

INSCRIPCIÓN DE VALORES EXTRANJEROS
Otro acento que pondrá el regulador es la modernización de los requisitos para la oferta pública de valores extranjeros en Chile (Bolsa Off Shore), facilitando el cross-listing, exceptuando normas asociadas al registro de títulos, el idioma y mercados reconocidos, entre otros asuntos.

Según explicaron desde la entidad, esto apunta a reducir la carga regulatoria que hoy tienen los patrocinadores de tener que traducir mucha información al español y a facilitar el proceso de inscripción.

Respecto del cross-listing, la mayor novedad es que la SVS pretende usar la facultad que tiene por ley para exceptuar del registro a los valores de ciertos mercados. Con ello, no sólo se reduce completamente el costo de cotizar valores extranjeros en Chile (el costo de inscripción y envío de la información a la SVS) al no requerir de inscripción en el país para esos mercados, sino que además se da el primer paso para que en línea con la iniciativa de la SVS, esos mercados hagan lo mismo respecto de los valores chilenos.

El último cambio hecho al respecto fue también en 2011, en pleno contexto del lanzamiento del Mila, mercado integrado por las bolsas de Santiago, Lima y Bogotá. En ese entonces, la bolsa pidió reducir los costos de la inscripción de valores extranjeros, lo que posteriormente fue recogido por Hacienda.

El costo de inscribir cada título (en este caso peruano y colombiano) alcanzaba las UF20. Dicho valor se mantuvo pero estableciendo un techo máximo de UF500, permitiendo la gratuidad de la inscripción de acciones una vez superado ese umbral.

Debes saber

¿Qué pasó?
Entre sus objetivos para 2013, la SVS disminuirá los requisitos para la emisión de huaso bonds y la inscripción de acciones en la Bolsa Off Shore.

¿Por qué?
Para abrir el mercado doméstico hacia inversionistas internacionales, y al mismo tiempo permitir que agentes locales accedan a valores foráneos. Estas medidas son parte del objetivo del gobierno por internacionalizar el mercado, y se suman a otras iniciativas como la Ley Única de Fondos.

¿Qué consecuencias tiene?
Los costos y las dificultades para emitir deuda extranjera en Chile y la inscripción de acciones internacionales en el país disminuirán. Factores que frenan que ambos mercados cobren vigor.

Los cuatro emisores de huaso bonds

Hasta la fecha, han sido cuatro las empresas que han emitido huaso bonds en el país. La primera fue América Móvil en 2009, con US$165 mills., y luego hizo una segunda emisión por US$219 mills. en 2010. También Banco de Crédito del Perú, que en 2010 colocó US$208 millones. La mexicana GEO emitió en agosto pasado UF500 mil. Y el brasileño Banco Pine, lo hizo en diciembre (por UF1,5 millones).