¿Por qué el mercado castiga la acción de Ripley?

El papel perdía hasta este martes un 42,9% en lo que va del año y transa a 0,27 veces su valor libro, una cotización que está muy por debajo del patrimonio. Es el título que más retrocede en el sector. Los analistas lo atribuyen a su exposición en Perú y a su concentración en un solo formato: las tiendas por departamento.




Los resultados van al alza, y las ventas, de mano de los retiros de los fondos previsionales y del IFE, siguen subiendo. Durante los últimos trimestres las cifras de las compañías del retail han dejado atrás los malos datos de 2020 producidos por la pandemia, pero no todas las acciones de las firmas listadas en bolsa logran levantar cabeza.

En el año sólo tres acciones ligadas al comercio minorista registran cifras azules. Cencosud sube 11,16%, La Polar trepa 19,47% e Hites anota un alza de 24,89%.

En la vereda opuesta existen acciones que, a pesar de mostrar un buen desempeño en sus resultados trimestrales, no repuntan. Ripley es la acción del sector que registra la mayor baja en lo que va del ejercicio: 42,9%. Le sigue SMU con una caída de 30,26%, Falabella con una baja de 9,98% y Tricot que pierde 7,64%.

Esto en un contexto donde las ventas del comercio muestran un alza de 35% entre enero y agosto de este año, según un informe de la Cámara de Comercio de Santiago, cifras que se apoyan en los US$21.935 millones que ha desembolsado el gobierno en ayudas, y los retiros de fondos previsionales por US$55 mil millones.

De hecho, en el caso de Ripley la fuerte baja de la acción no necesariamente se condice con su desempeño en ventas. Durante el segundo trimestre del año la compañía reportó un aumento de 118% en ingresos durante el mismo período de 2020, llegando a $458.146 millones.

En esa línea, el retailer reportó utilidades por $12.711 millones entre abril y junio, una mejora respecto de las pérdidas por $44.635 millones anotadas en el mismo período del año previo.

¿Por qué la acción no sube entonces? Según Luis Flores, gerente general de STF Capital, el desempeño del papel se explica por “su exposición a Perú, su baja penetración en e-commerce, temas logísticos y un negocio sólo de retail no integrado con otros, como supermercados, materiales y herramientas y banco”.

En esa línea, Germán Guerrero, socio de MBI, explica que su variación se debe al “Efecto Perú”, debido a la incertidumbre que se ha producido tras la última elección presidencial, pero también a lo que ocurre en Chile, además de sus niveles de deuda y que “dentro de retail ha sido siempre de las más débiles”.

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Las AFP han desinvertido más de US$50 millones en la acción de Ripley en los últimos 12 meses.

En el último análisis razonado, el CEO de Ripley, Lázaro Calderón, señaló que “nuestros canales eCommerce continúan liderando las búsquedas en Chile y Perú, recibiendo casi 700 millones de visitas al año en todos nuestros canales y alcanzando ventas digitales GMV por US$1.201 millones en los últimos 12 meses. Continuamos con el foco en fortalecer nuestras capacidades digitales apalancados en nuestras fábricas digitales, con el objetivo constante de mejorar la experiencia de nuestros clientes”.

En el trimestre, las ventas digitales del segmento retail totalizaron $289.163 millones, un alza de 83% respecto a los $157.486 millones anotados en el mismo período de 2020.

Sin embargo, desde una gestora explican que, más que por fundamentales, lo que está ocurriendo en Ripley, así como con otras acciones Small Cap, o de baja capitalización, es la venta forzada en la que se han visto envueltas producto de los retiros de fondos previsionales, pues las AFP requieren hacer caja para poder pagar a sus cotizantes.

Entre los 10 papeles donde las AFP han desinvertido más en los últimos doce meses está Ripley, con ventas por US$50,8 millones. Es la novena con mayores desinversiones por parte de las gestoras detrás de Enel Américas, Cencosud, Parque Arauco, ECL, Andina-B, Enel Chile, AES Andes y Mall Plaza.

De hecho, la acción de Ripley transa en una relación bolsa/libro de 0,27 veces, es decir que su valor está muy por debajo del valor del patrimonio. Algo que ocurre con Hites (0,36), La Polar (0,43), y Cencosud (0,98), mientras que el ratio en Falabella en 1,11 veces, y en Tricot en 1,28 veces.

Según datos de Bloomberg, Santander tiene un precio objetivo para el papel de $220, con recomendación de comprar, Credicorp en $240 pero prefiere “retener”, y LarrainVial la sobrepondera con un valor de $240. La acción de Ripley cerró ayer en $126.

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